何晓晴

　　中国证券市场有两个“儿子"，老大叫A，老二叫B。老大要风得风，要雨得雨，迅速发展壮大。而老二却受到种种不公平待遇，似乎成了弃儿。特别是最近，利空又接连向老二袭来，使B股市场投资者的信心又一次遭受严重打击。

　　釜底抽薪，资金“北水南调"重又提起。10月25日，有消息称近期香港将建立人民币离岸金融中心，证监会主席周小川在第八届亚洲证券论坛上发表了关于“完善法制、扩大开放、推动合作"的言论。如果香港建立了人民币离岸金融中心，那么CDR(中国预托证券)和QDII的推出即资金“北水南调"的部分技术将迎刃而解，出台也将成为可能。而香港H股与内地B股相比较，其8倍左右的平均市盈率更具吸引力。

　　受此消息影响，10月25日两市B股突然暴跌，一根跌幅达3.99%的长阴线创出了2月份以来的新低，112家股票全盘飘绿，无一幸免。继上周五(10月25日)B股的大阴线后，本周一(10月28日)B股再度暴跌。上证B指报收于128.72点，下跌3.76点，较上一个交易日下跌了2.84%；深证B指报收于1170.07点，下跌33.34点，跌幅2.77%。

　　其实，关于QDII一类的话题，今年以来管理层已在不同场合多次提及。年初，继中国人民银行行长戴相龙表示将研究内地居民外汇流入香港作投资之用后，国家信息中心经济预测部副主任徐宏源又在深圳表示，QDII将会很快启动。4月，中国证监会副主席史美伦女士在海南博鳌亚洲论坛“面向未来的亚洲金融"研讨会上也明确指出，QDII和QFII这两个课题目前大家都很关心，对市场影响也很大。中国证监会正在深入研究有关技术问题。一旦研究有结果，我们会在适当的时候公布。至于这两项制度究竟何时出台，目前暂时还没有明确的时间表。尽管QDII推出的具体时间暂时还没有定下来，但是史美伦的话从另一方面印证了QDII的推出即资金“北水南调"是迟早的事。这对“饥寒交迫"的B股市场而言，无异于釜底抽薪。消息出台当日即4月15日，深沪两市B股恐慌性抛盘蜂拥而出，导致股指大幅破位下行。深成B指当日跌幅近3%，大跌40.70点，收于1334.34点；沪B指跌幅更大，逼近4%，收于144.20点，下跌6.19点。深沪两市B股成交量也大幅放大，分别较前一交易日放大了64.5%和349.2%。目前，“北水南调"计划里除了众目睽睽的QDII以外，CDR的进展也颇为顺利，如上海实业就曾明确表示要争取成为首批获准发行CDR的公司之一。此外，除了上海实业及中国移动等大红筹外，一些大蓝筹也对发行CDR趋之若鹜，如东亚银行主席李国宝也曾亲赴内地商讨发行CDR的问题。如果向内地投资者开放香港市场及其它境外投资渠道，必将使得B股市场资金大量流往香港市场，从而导致B股市场资金更加短缺，使目前饥一顿饱一顿的B股市场资金会更加“食不果腹"。

　　配售另眼相看，B股被排斥在外。目前，新股全额向二级市场的投资者配售，能够参与新股配售的流通市值只包括A股股票市值，投资者持有的B股、封闭式基金、开放式基金等其它有价证券市值统统都不计入流通市值，被排除在新股配售的大门之外。B股市场自从去年2月向境内投资者开放之后，境内散户投资者就成了B股市场的主力军，是他们充当了B股外资股东的“解放军"，抬着“大红轿"，打着“大红包"把他们高高兴兴地送了出去。没想到，境内散户在B股市场“坐了庄"，花了大本钱，从去年6月到现在市值缩水大半，损失如此之大，居然不能与A股投资者平起平坐，参预新股配售。管理层天天挂在嘴边的市场公平原则何在？

　　2000年按市值配售新股时，B股尚未对境内投资者开放，当时不将B股市值纳入配售范围是合理的。而现在，境内投资者早已经成为B股市场的重要投资主体，凭什么无视这部分投资者的利益？当然，如果要区分境内、境外投资者是必要的，毕竟境外投资者目前还不能投资A股。如果做这种考虑而出现技术问题，解决起来也应无太大的难度。

　　源头断水，不发新股。更让人忧虑的是，B股市场扩容成了镜中花，水中月。中国证监会日前公布的证券市场最新统计数据表明，截至今年9月，我国境内上市公司已达1212家，投资者开户数达6800万户。而B股市场上市公司却还停留在原来的112家，B股市场上市公司总数尚不足A股市场的10%，流通市值更小，仅为A股市场的2%左右。自雷伊B股2000年10月27日上市后，B股市场已有两年没有新股发行上市，市场的融资功能已经丧失殆尽。前期关于B股市场扩容，传闻颇多，但到目前为止尚未有与B股发行有关的制度出台，这样B股市场的融资功能就无法恢复。现在，B股不仅不发新股，而且也不配股，更没有增发。就这样，B股市场成了无源之水，难道要让它成为一潭死水吗？

　　此外，目前的B股市场仅对国内自然人和境外居民开放，不对国内法人机构开放，包括基金公司在内，换一句说，也就是让散户自生自灭。然而，手心手背都是肉，难道B股市场就成了弃儿吗？