西南证券/张刚

　　本周走势强劲,远远强于A股,主要利好消息刺激。其中周三沪深B股综合指数分别上涨了2.63%和4.93%,为周内最大日涨幅,为推动大盘做出了一定的贡献,种种迹象表明B股市场逐步脱离被动地位,并开始引导大盘,起到主导地位的作用。由于B股市场已经一年多没有发行上市新股,成交金额也初步萎缩,难以发挥资本市场的基本功能,而管理层也一直在考虑和研究 B股市场未来的发展定位问题。本周基本面关于B股的利好消息较多,并显露出B股市场良好的发展前景。

　　1、市场对合资券商的利好预期本周湘财证券同里昂证券一起向中国证监会递交了成立外资参股证券公司的申请,另外还有长江证券与法国巴黎百富勤,为组建外资参股基金管理公司作冲刺的有国泰君安与安联集团、海通证券与富通基金管理公司、申银万国与法国巴黎资产管理公司及国际金融公司、光大证券与保德信集团、国通证券与荷兰国际集团、富国基金管理公司与加拿大蒙特利尔银行及有潜在可能的中信与AIG。上述中外双方正全力以赴,力争在第一时间递交申报材料,搭上组建外资参股基金管理公司和外资参股证券公司的“头班车”。

　　因为根据有关规定,合资券商可以经营B股的经纪业务,预示着B股市场将可能通过合资券商的外方在海外优势,增加海外投资者,而为B股市场提供新的增量资金。在合资基金的业务方面,不如对合资券商那样规定的清晰,只是规定“外资参股基金管理公司应当符合《证券投资基金管理暂行办法》和中国证监会规定的条件。”由于合资券商的自营业务只能投资债券,因此市场普遍预期合资基金将只能投资B股。合资基金将可能成为新型的B股机构投资者,但仍要寄望于禁止境内法人投资B股市场的限制性措施有所松动。

　　2、市场对开放境内法人投资的预期人民银行行长戴相龙曾表示,目前国内的金融机构外汇存储比较多,大量地存在国外和境外,可以研究设立一个合格的金融机构,把城乡居民外汇集中起来,投资到香港的股市,这是一个可以研究的投资方式,从外汇管理来讲是没有问题的,但这有很多具体问题还要商量,这个应该由证监会提出具体的管理办法。这也就是市场被叫做QDII制度,也就是“北水南调”。但该措施的实施,以及CDR的发行必将造成B股市场因资金流失而崩溃。管理层填补流失资金空白的措施,便只有对境内法人开放投资B股了。保守估计,境内法人将可能被允许以投资B股投资基金的间接方式来投资B股市场。

　　3、市场对B股扩容的预期市场也对合资券商、合资基金能否大规模涌现,有着不同观点。外经贸部人士也发表讲话称,外资参股证券业还须遵循涉外法规。由于B股市场长时间没有新的上市公司,较小的流通市值制约了市场的发展,也很难起到广泛吸引海外投资者的作用。所以,合资券商、合资基金的业务领域也就相对狭窄,难有发展空间。所以,B股上市公司中是否会增加新的成员,是合资券商和合资基金能否大规模设立的关键,此为目前是投资者普遍预期的措施。

　　4、B股上市公司具有外资购并概念入世后,随着原来的各种限制性政策的取消以及行业性壁垒的降低,大规模外资购并将会逐步展开。近期外商投资民航业的放开,便促成了海航B、山航B的强劲上涨。由于根据有关规定,B股上市公司的外资法人股可以申请上市流通,因此外资在协议受让参股或控股上市公司方面,B股上市公司独具优势,将很可能成为外资购并的重点领域。

　　总体上看,投资者对B股市场仍抱着乐观的态度,短期走势仍可看好,如果基本面相应出台实质性利好措施,将确立中长期的上升趋势。

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