世基投资/郑旻

　　本周沪深两地B股市场小幅阴跌，图形上看，上周四开始的反弹已经彻底结束了。目前B股综合指数在走一个大的收敛三角形整理行情，以沪市为例，将去年12月11日的177点和今年4月11日的153点，两点连接得到一条三角形的上边。将今年1月23日的121点和6月3日的134点连接，得到三角形的下边，本周五收盘点位正好处于这个收敛三角形的顶端，表明大盘 需要寻找一个突破方向了。而且从量能来看，成交量每天基本都维持在2.19行情以来的地量水平，这种地量表明大多数人处在观望状态，大盘方向不明，处在突破前期的犹豫状态中。

　　本周政策面基本保持平静，B股市场定位的消息依然不明朗。但是，本周外经贸部公布：今年以来,外商对华投资继续保持强劲增长势头,1至5月全国新批设立外商投资企业11612家,比去年同期增长23.26%；合同外资金额278.64亿美元,同比增长7.29%；实际使用外资金额169.22亿美元,同比增长12.38%。这些信息表明外商对华投资大部分采用直接投资形式，与当初开设B股的吸引外资目的有些冲突，表明就是外资离开了B股市场，同样也可以对华投资，而且目前看大部分对华投资还都与B股无关，这个现实或多或少给B股市场的定位问题带来一定阴影。

　　导致B股市场下跌的主要原因来自A股大盘的调整。以上证综指为例，从上周四开始的反弹实际上是针对4月30日的最高点1673点和6月6日的最低点1455点的下跌幅度而做的一次修正，总的下跌幅度是218点，发生弱势反弹的目标位应该是上涨0.382，即83点，基本上到1538点的位置。而上周五见到的1540点，正好跟此目标位相差两点，表明这次反弹两天即告完成，到达目标位了。当一轮下跌之后的反弹结束时，股指在这个位置要盘，是肯定盘不住的，回到下降通道中去是必然的趋势。当然，历史上看，6月A股市场从来没有拉过长阴线，也就是说今年6月的股市行情也将是以下跌抵抗为主，日后将以缓慢盘跌的形式来进行调整。受此影响，B股市场自然就会随着A股而回落，毕竟B股的最大想象空间就是A、B股的差价。

　　另一个投资者不得不考虑的因素是国际金融市场的走势。本周，以美国大型科技股为主的纳斯达克100指数，跌破9.11事件以后的低位，从高位算起跌去75%；同时，道琼斯指数创半年来新低。其实，自上周以来，最新公布的数据仍显示美国经济正在继续改善。而经济学家担心，股市连续下跌，消费者钱包缩水，企业投资乏力，将对经济复苏的力度和持久性造成不利影响，甚至有可能导致出现“双重衰退”，即在复苏之后经济再次出现下滑。这种国际金融市场不明朗的走势对B股这个离岸金融市场而言是不利的。

　　盘面情况看，沪深两市不断出现高价股抗跌，低价股领跌的现象，历史告诉我们，这仅是市场价值回归的初期阶段。总之，当前B股市场处于突破的边缘，种种迹象表明股市缺乏提振的信心，在这种状态下投资者仍应以观望为主，等突破方向明朗之后再做定夺。

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