陕西巨丰

　　与A股市场相比，B股市场自设立以来走势一直较为疲软，市场流动性较差，甚至一度出现相当数量个股价格跌破面值的情况，这与其先天不足有很大的关系。由于整个B股市场规模较小(目前沪深两市B股总共才有114家公司)，缺乏业绩优、成长性好的上市公司，因而难于吸引投资者的参与，造成市场交投不活跃。

　　2001年2月，B股市场向境内投资者开放的新政策实施后，虽在一定程度上刺激长期低迷的B股市场，并使之重新活跃起来，但单边走高的B股市场终在2001年“6·1”之后快速下挫，并再度陷入缩量盘整格局当中，可见B股市场流通性差的弊端并没有得到彻底的改变。因此，为提高B股市场的运行效率，增强其流动性，可以考虑在B股市场推行做市商制度。

　　现代证券市场的交易机制一般分为两种：指令驱动机制和报价驱动机制。目前，我国的上海和深圳两个证券交易所所采用的交易制度均是以指令驱动为特征的电子自动对盘系统，通过买卖双方直接下达价格及数量指令，计算机按“价格优先、时间优先”这类原则自动撮合成交。而报价驱动机制则由某种证券的做市商通过不间断地向证券交易者报出某些特定券种的买入价格和卖出价格，并在该价位上接受交易者的买卖要求，保证以其自有资金和证券及时成交。

　　与报价驱动机制相比，指令驱动机制具有交易直接的特点，但我国证券市场形成的是以散户为主体的市场结构，一旦市场行为主体行动趋于一致，必将会导致市场的大幅波动，表现在股价上就是暴涨暴跌，使中小投资者饱尝套牢之苦， 2001年“6·1”之前的B股市场走势正是说明了这一点，在经过大幅震荡后再度陷入“死市”当中，其流动性也受到一定程度的削弱。做市商制度是借助做市商的中介作用实现买卖双方的交易，做市商报价具有连续性，差价幅度也有限制，因此可以抑制过度投机。即使在市场无报价时，做市商也必须在一定时间内同时报出自己可接受的买入和卖出价，使市场活跃起来，保证了市场的流动性，相应地提高投资者的投资热情。此外，引入做市商制度必将促进证券公司之间的竞争，可培育一批合格的机构投资者，符合管理层超常规发展机构投资者的规划，并有望为目前大打“降佣战”的证券公司开辟新的业务领域，通过获取价差收益，来拓展新的利润来源。

　　尽管目前引入做市商制仍存在一定的障碍，如我国《证券法》规定的公开集中竞价交易方式，与做市商制的交易规则相矛盾；证券公司融券行为受到法律限制；市场上仍缺乏做空机制等。但做市商制度的实效已通过发达国家多年的历史实践证明，在推动金融市场流动性方面是行之有效的。因此可以考虑在充分研究国外证券市场上发展做市商制度的经验的基础上，制定出符合我国国情的做市商交易方法，初期可在B股市场展开试点，待发展成熟后再引入A股市场当中，这不仅对我国金融市场的稳定发展有所裨益，而且可以尽早实现与国际市场接轨。

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