上证综研 郑侠

　　春节后B股市场经过短暂休整，快速冲高反弹，在150点上下经过整整一个月的横盘整理，上周开始放量下挫，并带动A股双双走低。目前沪深B股指数又回落到春节前的位置，预计“五一”前，沪深B股将处于弱势横盘整理状态。

　　政策无举措市场乏热点

　　从市场发展看，政策无举措，扩容不实行，B股市场就不会有大的行情出现。目前发行A、B股的上市公司共112家，其中仅发行B股的上市公司24家。反观A股市场，去年新发行股票60家，发行总量约65亿股，筹资总额逾449亿元；今年前三个月新股发行16家，配股5家，基金发行一家；京能热点申购、宝钛上市、江苏阳光获准发行8.3亿元的可转换债券，丰和证券投资基金30亿份基金单位上网发行，今年首只开放式基金国泰金鹰增长证券投资基金也获得设立。A股扩容频频，B股市场无动于衷，投资者信心不足，观望心态趋重。

　　年报业绩平平信息披露问题多

　　目前沪市四分之三的上市公司公布了年报，从年报披露的进程看，目前已是高峰期。其特点在于：第一今年B股市场对年报的反应平静，既无波澜，亦无明星闪烁，表明B股上市公司总体业绩水平无大的进展；第二、从以往的惯例看，一些业绩逊色的上市公司往往会挤乘年报的末班车，这样推测B股上市公司年报业绩的总体水平会有所影响；第三，会计信息披露存在诸多问题，少数公司利用会计估计变更来达到扭亏目的；四、年报显示外资股东大量减持B股，B股市场短期看淡。

　　外汇存款增长储备增加

　　一季度统计显示，外汇存款稳定增长，外汇储备增加较多。境内中资金融机构外汇各项存款余额为1412亿美元，同比增长5.2%；2002年3月末，国家外汇储备余额为2276亿美元，比上年末增长29.4%，增长幅度比上年同期提高17个百分点。在外汇利率持续降低的情况下，外汇存款增加，表明现有外汇投资渠道不被看好，追求外汇资金的安全保值或期望另寻投资佳径。CDR、QDII及H股的热炒

　　B股下跌的当天，H股和红筹股当天双双走强。目前50多家H股上市公司中，既发行A股又发行H股的上市公司22家，A股与H股的比价基本上在4--6倍的水平，比价最低的是中国石化，最高的是科龙电器。比价关系显示，投资于港股中的中资概念股存在较大的获利空间，一是B股市场开放后，B股价格向A股靠拢的预期打开了H股的升值空间，与香港本地公司相比，主业在大陆的中资公司发展基础良好，因此中资概念股会相应走强，而投资H股的开禁必定分流部分投资B股的外汇资金，加之QDII和QFII出台尚无明确时间表，导致部分资金提前离场观望，市场预期对B股市场的走势产生了较大影响。

　　节日情结趋浓谨慎投资为佳

　　受“五一”节日情结的影响，节前B股市场将处于弱势整理态势。每逢重要节假日，长期停市一直是影响股市的重要心理因素，投资者面临持股持币的选择，股市资金的增减影响B股的走势。由于5月1日起执行浮动佣金制，佣金下调使B股投资者持币心理趋重。

　　另外关于股指期货推出的预期以及保险公司和证券公司近期在银行间国债市场保持资金净融入的动向，也使投资者对“五一”后的行情看暖。

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