世基投资

　　A、B股均由国内公司发行，都在沪深交易所上市，且现在投资主体也基本上为境内居民。A、B股基本面情况虽然大体一致，但A、B股股市的差异仍然存在，其原因何在？

　　A、B股市场差异

　　以4月4日为基准，A股上市公司有1147家之众，B股只有112家。沪深两市A股流通市值13215.61亿元，B股是986.68亿元。A、B股最显著的差异是，B股对内开放以后，两者价格差依然存在。4月4日，两市A股平均市盈率48.29倍(沪市45.29，深市53.20)，平均股价9.82元(沪A10，深A9.57)，B股平均市盈率35.12(沪B45.62，深B26.40)，B股平均股价5.91元(沪B6.44，深B5.28)。就市盈率而言，A股较B股高出27%，就平均股价而言，A股较B股高出39.8%。两者差距较2001年12月19日之前虽有所缩减，但依然存在，这说明A、B股价格差熨平似乎很难实现。

　　价差存在的原因既然B股市场已对境内投资者开放，则信息的不对称性，甚至投资成本都不是造成A、B股价格差存在的原因。惟一能够解释的就是相对B股而言，A股人为操纵股价现象严重，股价与上市公司业绩的关联性不大，或者说股价并不真实地反映上市公司的经营状况。

　　相反A、B股兼有的公司，资产重组利益协调方多，重组障碍大，而纯A股公司却有易于资产重组的优势。致使A股股价不以质论价，而是以预期定价，高市盈率决定股价成本高企。因此造成A、B价格差在B股开放一年之后依然存在。

　　A、B股价格差的存在，且相差约40%，这就决定了A、B并轨是一件甚为复杂之事。也就是说A、B股投资对象的对接，并不意味着A、B股并轨就成为易如反常之事。这可能是当初管理层未曾想到的。

　　B股市场的何去何从将成为棘手之事，至少在未来几年之内B股市场将因A、B股价格差的存在而存在。所以B股市场纵然有停止发展可能，但谁敢轻易将A、B并轨？千千万万持股人的利益硬行调整会影响社会稳定，因此，B股市场会有发展举措，不妨耐心等待。

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