三元顾问 王雷杰

　　自深沪股市1月展开反弹以来，A股的反弹势头较为强劲，而B股的表现与A股形成了极大反差，反弹过程中除少数几只个股有较为理想的成交外，大多数B股在大部分时间里呈现昏昏欲睡之态。虽然从K线上的形态看，B股不比A股差太多，但实际操作价值却大打折扣，投资者不禁迷惑起来，在经历了去年的大行情后，B股到底能否再展雄风？

　　笔者认为分析这点无非要从基本面环境和技术分析来判断。首先B股市场定位不明确是制约其发展的第一大阻力。去年的2月20日，B股市场重新定位：一是向境内投资者开放；二是把B股市场作为对外开放的试验田，逐步提高我国资本市场的对外开放水平，为我国证券市场的国际化积累实际经验。但此后除了点缀般的消息：如批准东方证券为外资股主承销商资格等外，并没有实质性动作。近期对市场影响较大的新股配售尚不知道有没有B股的份儿，要是B股市值不起作用，当然让人失望！B股还是一个小规模，不成熟的市场，对于基本面的依赖性比A股更大些。其次，B股市场产业构成传统，平均成长性较差。B股的上市公司上市时间早，多集中在1992和1993年，近年扩容又极其缓慢，因此B股上市公司的产业构成较为传统，成长性较差，效益也一般。纵观深沪两地108家上市公司，虽然三分之二公司中期同比有所改善，但涨幅甚微，上市公司本身无较大改观，直接制约了海内外投资者的积极性。最后是投资主体的改变，增量资金的缺乏使得后续动力不足。随着主流投资观念的改变，外资机构投资者由于不能接受当前B股的投资观念而暂时选择远离，目前的B股市场几乎是以国内资金为主体，从拥有上交所B股特别交易席位的30家境外券商来看，其中10多家几乎没什么成交量；而国内机构由于目前对不确定的B股行情没有把握，大多也迟迟不肯大举入市，B股交易境内化散户化的特征表现得淋漓尽致，再加上人民币不能自由兑换，实行外汇管制，境内投资者特别是广大老百姓手中的外汇其实有限，投入到B股上的外汇资金也自然有限，再加上开放时市场就在高位，B股市场又哪儿来的充沛资金呢？这也是本文开头现象出现的一个主要原因。

　　综上所述B股市场的确有了改变，但实质性的改变并不大。因此在经历了去年的暴涨之后，在相当长时间里难以摆脱A股走出独立行情。从A股来讲，国有股问题将制约其今年行情的拓展，而AB股的联动性在很长一段时间里得到了持续，而且会继续持续下去，那么B股的路又会怎么平坦呢？从周K线和月K 线来看B股，股指始终未能有效上穿半年线，且成交的极度萎缩让人对其能否成功攻击去年八月的成交量密集区打上一个大大的问号，看来后市中逢高减磅、逢低吸纳的精华操作策略在相当一段时间里会大行其道。

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