北京证券

　　从总体上来看，近期B股市场难以有所作为，成交都较为困难，短线赚钱相当困难。B股后势何去何从，是投资者普遍关心的问题。笔者认为，市场存在着多重因素的制约，一方面外资法人股的减持使得B股市场本土化的散户特征越来越突出；而有关QDII及ADR等的讨论使市场对B股市场越发失去信心，使得B股短线的资金外流；三是A股市场关于恢复按流通市值配售的发行新股方式的利好，对B股则毫无关系。短期对B股的策略应是继续保持观望。

　　政策定位模糊，外资纷纷撤离

　　自B股市场在去年初对内地居民开放后，B股市场大幅飙升，指数涨幅高达三倍，外资在获暴利的大牛市期间减持，应该说是很正常的。而从去年3月29日，中集集团、粤高速两家公司公布了外资减持B股的消息开始，便拉开了外资减持B股的序幕。根据去年公布中报所披露的股权结构看，B股公司的外资股东数目和持股数量与去年底的年报相比大幅减少，显示出外资减持B股的现象。市场定位的模糊不定是外资法人股淡出的主要原因。据有关分析估计，目前整个B股总体股中，超过90%是由境内居民或机构持有。外资的纷纷退出使得B股的投资主体发生了很大变化，由境外投资机构为主，变成内地居民的资金为主，而管理层至今都不允许国内机构介入B股，从而使得B股出现本地化和散户化特征，成为A股市场的附庸。

　　而从近期一些B股公司的业绩报告显示，外资法人股东在去年下半年仍继续减持了大量B股，股东甚至全数出售所持股份。3月15日大江B股的第一大股东正大上海有限公司截止2002年3月13日已累计减持6763万股，减持比例达公司总股本的10%。除举牌减持之外，已公布年报的金泰B股，显示有两家外资法人股东已从前10大股东名单中消失；山航B2001年报则表明，与2001年中期相比，外资法人股东在去年下半年减持了约40%左右的B股。从总体来看，B股外资法人股上市流通对B股市场的影响主要体现在个股上。

　　A股政策利好，B股难借“东风”

　　由于近期A股市场消息面暖风频吹，市场热点纷呈，轮换推高大盘，成为市场关注的焦点。关于重新恢复按流通市值配售的发行新股方式以及戴相龙行长表示支持符合条件的证券投资基金和基金公司进入银行间同业拆借市场，允许证券公司到银行办理证券质押贷款等措施，使股指大幅上扬，全周沪深A指涨幅分别超过3%，并创出本轮反弹新高，而B股周五涨幅明显低于A股市场的水平，缺乏政策的支持也是导致B走势明显比A股市场弱的原因，这种B股跟着A股走的特点在一段时期内还将继续。

　　从本周盘面看，甚至A股市场的走势也难以刺激B股的走强，许多个股的走势已经回到开放前的“脉冲式”行情，成交缺乏连续性，整个市场的成交金额不如一支A股的金额。在B股市场不具备新的政策变化前提下，这种情形依然会延续。从技术走势来看，A股经过反复振荡后，已经冲破了125日均线(半年线)的阻力位，而近期B股仍然受到该均线的压制，走势明显偏弱。随着A股反弹行情的进一步深入，B股后势存在补涨的要求，那将是投资者逢高减仓的良好机会。

　　QDII使H股升温，导致B股资金分流

　　关于内地居民投资港股(QDII)的对B股的影响应该说是负面影响，使B股面临资金分流的影响，从香港中资股的升温就可以看出这点。据媒体报道，在春节期间，内地境内游资有高达二十亿元流入港股，支撑港股特别是红筹国企股的持续活跃。相信在中国人民银行明确表明正在研究组织合格的金融机构将居民存款投资香港股市(即QDII)的说法，会促使内地资金不断流向香港市场。

　　从纯市盈率的角度看，H股也许比沪深B股更具吸引力，这必将再次使B股资金面临新的选择，资金不足导致市场的人气不足，热点匮乏，B股市场走势难以乐观，这使得投资者多采取持币观望的态度。当然，由于B股对内开放以来政策面的不确定是影响市场信心的关键因素，也同样制约着介入深沪B股的资金。

　　总之，如果没有针对B股政策利好出台，短期难有作为，继续跟随A股大盘的波动的特征难以改变，甚至有进一步走弱的迹象。

　　从技术上看，B股仍受制于半年线的压力，也是主导大盘走势的因素。投资者目前应持谨慎态度，持币观望为宜，并注意政策面的变动。

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