记者 何晓晴

　　B股市场向境内投资者开放已整整一年，它的暴涨暴跌给股民带来的大喜大悲世所罕见。犹如蹦极者爬上高山，再蹦下峡谷，然后悬在谷底，动弹不得。他们是怎样爬上B股K线的高山之巅，然后又一头栽到山脚的呢？

　　大喜从天而降 股指连日空涨

　　2001年2月，中国证监会作出了对境内投资者开放B股市场的决定。这一政策的出台，好像催雨弹叫金雨从天而降，导致资金供给出现爆炸性激增，使沉寂了9年之久的B股市场爆发出连日空涨的奇特行情。

　　B股交易从2月19日下午起临时停牌，于6天后的2月28日复市，112只B股无一例外都牢牢封死在涨停板上，买盘蜂拥而至，堆积如山。直到双休日后的3月5日，深沪两市才在全部B股继续死封涨停的同时，有了成交量的放大。就这样，中国B股市场创造了连续3日无量涨停的世界纪录。一个死气沉沉达数年之久的股市，一夜之间成为全世界最为疯狂的股市。

　　暴涨昙花一现 阴跌遥遥无期

　　然而，这种顾头不顾尾的政策所带来的严重后果是，暴涨昙花一现，阴跌遥遥无期。

　　按照规定，开放政策出台后存入B股户头的资金，6月1日以后方允许入市，许多投资者以为，尽管B股此前涨幅巨大，但仍会维持震荡上行的行情。然而，B股走势截然相反，6月1日以后一路下行，狂跌不止。

　　从现在的情况来看，去年2月管理层推出向境内投资者开放B股市场的政策，俨然成了一时的心血来潮，至今没有相应的政策与之呼应，造成B股市场暴涨之后的暴跌，使响应开放政策而入市的投资者蒙受了惨重损失。在他们可以入市前的5月31日，沪B指已达239.73点，而深B指已于5月28日达2393.32点。6月1日后他们趁着开放政策的春风陆续入市，但此后便一路下跌，8月7日沪B指最低130.11点，深B指最低1327.77点。沪B指的最大跌幅一度高达46.15%，深B指的最大跌幅也达46.23%，远大于同期A股的下跌幅度，不亚于纳斯达克爆发的股灾。至今年1月28日，深B指创出最低收盘指数1209.13点，沪B指创出最低收盘指数126.23点。深B指最大跌幅49.48%，沪B指最大跌幅49.49%。开放政策所导致的B股暴涨，经过大半年的狂跌，成果所剩无几，有的个股股价甚至低于开放前的水平。

　　完善B股规则已成燃眉之急

　　目前，B股市场可以说是进退维谷，稍有风吹草动便惊如脱兔。我国B股市场的这种窘境，不仅令投资者损失惨重，怨声载道，也与已经成为WTO成员国的要求极不适应。我国加入WTO之后，国内资本市场与国际资本市场接轨更加紧迫。而证券市场遗留问题的解决首当其冲，其中又以B股市场最为迫切，对B股市场的缺陷不能再撒手不管了，完善B股规则已成燃眉之急。

　　可以说，B股市场从它问世的那天起，就先天不足。1992年2月，真空B股在沪发行上市，深南玻B在深发行上市，宣告我国B股市场诞生。在经过为期四个月的短暂辉煌之后，接下来便是长达7年之久的漫漫熊途。

　　B股市场设立的初衷是为国内企业寻求外资，在人民币不能自由兑换的情况下，达到既从国外筹集资金，又避免外资给处于起步阶段的国内证券市场造成冲击的目的。但是，1993年后，随着H股、N股等企业直接到境外上市的步伐加快，加上B股市场流动性差、规模小，使内地企业通过它筹集外资的窗口功能受到很大制约，造成市场资金来源短缺，市场规模裹足不前。

　　近10年来，B股市场定位模糊的问题始终未能得到解决，前后矛盾的情况时有发生。2000年7月，中国证监会首席顾问梁定邦先生在香港发表了中国证监会准备用18到24个月的时间实现A、B股自然接轨的讲话。可是，到2001年3月，管理层又放出言论说，5-10年内，A、B股不会合并。梁定邦先生也指出，在人民币不能自由兑换的情况下，A、B股合并不会是短期可预见的，它将是一个漫长的过程。

　　1996年上半年，B股市场曾一度向境内投资者敞开大门，并激发了一轮力度较大的行情。但同年6月28日，证监会发布《关于严格管理B股开户问题的通知》，重申境外投资者才能持有B股；9月20日，证监会接着又发布《关于清理B股帐户的通知》，对不符合规定的B股帐户，进行清理和规范，原有帐户只能卖出，不能买进，刚刚对内开启的B股大门又关上了。直到2001年2月20日，中国证监会、国家外管局发布《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》，宣布B股市场对国内自然人开放，但2月19日起存入的外币，只能在6月1日以后入市。就这样一反一复，令投资者无所适从。

　　至2001年底，A股市场上市公司已达1136家，而B股市场上市公司还停留在原来的112家，B股市场上市公司总数尚不足A股市场的10%，流通市值更小，仅为A股市场的2%左右。前期关于B股市场扩容，传闻颇多，但至今不见动静。据称，自去年3月以来，证监会积极起草执行办法，研究新公司上市发行B股要解决的问题，包括如何在新公司上市时，让散户也可以认购等，但有关执行办法呈交已经数月，却迟迟未能出台。数家公司原来全速筹备于7、8月在B股市场上市，但后来全都停了下来，因为未知国家的政策何时明朗化。就这样，B股市场的筹资功能一直没有得到发挥。

　　目前B股市场仅对国内自然人和境外居民开放，不对国内法人机构开放，包括基金公司在内，造成了一种把境内个人投资者套牢便撒手不管的客观效果。由于后续政策迟迟不出台，致使响应政策入市的个人投资者全都掉进了政策陷阱。而B股市场何去何从，管理层态度暧昧，至今没有一个明确的说法。

　　证券市场任何一项政策的出台，都牵一发而动全身，更何况是像构建证券交易市场这样极为重大的问题。它就像建筑摩天大楼，从设计到施工到管理，一开始就要考虑周全。凭心血来潮，一时冲动作出决断，其损失往往十分惨重。

　　作为WTO新的成员国，资本市场存在与国际接轨的必要性，给B股市场一个明确的定位已经迫在眉睫了。

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