中广信息吴为民

　　从2001年2月28日恢复交易前收盘的83.20点，到2001年6月1日上摸历史天价241.61点，到2002年1月23日盘中低点121.09点，再到2002年2月27日报收于142.44点。这就是B股市场2001年2月19日对境内投资者开放以后一年来，上证B股指数的基本演绎情况。在这一年当中，投资者既经历了短短3个多月时间内大盘狂飙3倍的大喜，同样也经历了此后7个多月时间内股指快速跌去50%的大悲。只是前面3个多月当中的大喜，属于2001年2月28日之前或者在那一天之后不久持有B股的投资者；而后面7个多月时间里套牢或割肉的大悲，则属于刚刚获得资格的所有境内B股投资者，尤其是6月1日以后才能入市的投资者。

　　因此，对于境内B股投资者而言，B股市场开放一年来，总体上，关于痛苦的回忆较之指数飙升时那一份收获的喜悦仍要深刻许多倍。

　　B股开放一周年，收获的是新开股东帐户的数量相比于以前数年中累计的总数增加了许许多多倍，但是失去的呢？

　　B股开放一周年，原先在场内的境外(境内)投资者，迎来的是千载难逢的获利套现机会；而相对后知后觉的境内外币持有者，还未及为增加了一个外币投资渠道而庆幸，猛然发现这其实是一个不知何时才能真正解除的“漫漫长套”

　　。B股开放一周年，在快速转化的大喜大悲之后，值得方方面面思考的问题有很多。

　　应该说，B股市场对境内投资者开放，首先是一件可喜可贺的大事情。因为这是一个信号，一个中国将更加广泛地融入到经济全球化趋势中的信号。尤其在中国正式加入WTO的前夕。如果随后的相关政策能够及时跟上：能够对开放初始阶段迸发出来的需求的强烈程度有充分预计并加以适当抑制；能够在B股市场开放之后不久，明确其功能定位；能够对投资者选择的多样性有足够的考虑，在合乎市场最终定位的基础上，适当扩大其容量。

　　其实，站在市场发展的角度，上证B指越过240点甚至到达更高的点位，并无任何不合理，假如其运行的时间不是短短三个月，而是一年、两年或者更长。想象一下，在时间跨度较长的牛市环境中，对于一个市场的建设，包括规模扩大，可以做多少美妙文章。

　　可惜的是，所有应该而且能够发生的事情，并没有发生多少。剩下的就是留下了许许多多的遗憾。喜亦罢，悲亦罢，一切都已经成为事实。无论对投资者，还是对管理层，重要的是B股大盘未来的走势或者发展。

　　那么，B股大盘未来的走势会如何呢？

　　如果没有政策面上实质性的举措推出，笔者认为，对B股大盘短、中、长期内的独立表现，均不能有太大的期望。

　　从最根本的问题上来看，B股市场的定位至今没有明确，如此也就缺少了最基本的预期。B股走势也只有惟A股大盘涨跌马首是瞻。

　　从投资者构成上来看，在去年上半年股指大幅飙升过程中，境外机构已有陆续成功撤离的迹象；而截至今年2月底，境内券商的B股自营资金也已经被要求完全撤离，如此则市场中只剩下以境内个人投资者为主的“散兵游勇”。一个缺少了实力机构投资者的股票市场，其市场的活跃程度，更进一步说其投资机会，应该是可想而知的。或许等哪一天中外合作基金开始启动了，B股市场真正的实力机构才能再度浮出水面？

　　而从目前B股大盘的技术面来看，似乎也无让人眼睛一亮之处：周K线，在节前最后一周报收十字小阴线的基础上，本周继续在145点下方拉出高开实体阴线，短、中线能否转强，就看下周的K线形态了；月K线，在1月份拉出带长长下影线、具破位性质的大阴棒之后，2月份仅在其下端报收一根小阴线，这一形态，是属于短暂修复性的中继呢，还是表明下跌已经结束？悬念留待3月解开。不过，至少从月K线组合形态所蕴涵的动能来说，似乎属于前者的可能性还是要大些。

　　对于允许境外券商直接入场进行B股交易，固然是利多，但在B股市场未来的发展定位不曾明确，市场的规模、容量以及资本市场现有种种制度建设又并不提供境外大资金更大运作空间的条件下，我们的市场对于境外机构的吸引力又有多大呢？尽管跑道畅通、买卖便捷，其效用的体现还是需要打上一个大折扣的。归根结底，目前横亘在B股投资者心头的最大问题，仍是市场最终定位与发展的问题。当然，明确定位的前提是，管理层已经握有了良好前景的足够依据。

　　就现阶段的B股操作而言，在政策面没有实质性改变的前提下，或者轻仓观望，或者跟踪A股大盘涨跌，高抛低吸做短线。

　　《国际金融报》(2002年03月03日第一版)

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！