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国信证券研究
对于B股投资者来讲，在经过了2月19日的疯狂和6月1日以后的失落以后，现在B股的发展主要在于管理层的政策取向。。
中国加入世贸协定后市场将会逐渐放开，内引外联的力度将加大。目前，国内投资者 仅限于个人，机构投资者还没有获准。国家信息中心经济预测部副主任徐宏源在中国投资基金峰会上对记者说：目前市场传言B股将对境内机构投资者开放是谣传，近期绝对没有可能性。这和国内A股市场大力提倡的发展机构投资者的理念的是背离的。在2月19日仅仅向国内个人投资者开放是为了保持B股市场一定程度的纯洁性。察看以下的有关B股市场的政策动向，我们可以发现：在中国加入世贸尘埃逐渐落净之后，有关B股的监管和政策变更也一步紧似一步。从要求券商自查到交易规则的改变，管理层对于B股市场的纯洁性的要求和对理性投资的培育可以发现，B股市场在向一个独立的证券市场逐渐迈进。
2001年11月9日，证监会要求券商对B股业务自查自纠，2001年11月11日，外经贸部和证监会联合发布的《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》中谈到，外企可在境内发行A、B股。2001年11月16日，A、B股印花税率降至2‰。2001年11月19日，12月1日起B股交易改为T＋1。2002年1月8日，《证券公司管理办法》出台，明确规定券商不能进行B股自营。
虽然上述一些政策的出台曾经从短期上对二级市场的走势有一定的打压作用，但是管理层对B股市场的拳拳爱护之心可见一斑。如果管理层采取合并或者取消的态度对待B股市场，上述的调整就是完全无谓的用功。正如一些市场人士所言，不怕监管，就怕不管。在中国正式加入世贸以后，对中国证券市场的开放程度也从侧面提供了B股独立发展的依据和基础：中国加入WTO后，对证券市场开放程度的承诺：
1.外国证券机构可以(不通过中方中介)直接从事B股交易；
2.外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员；
3.允许外国服务提供者设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%，加入后3年内，外资比例不超过49%；
4.加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以(不通过中方中介)从事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易以及基金的发起。
结合近期有关B股非上市外资股的流通上市的举动，管理层实际上给B股的发展留下了广阔的发展空间：
(1)短期不开放A股市场是将对中国市场虎视眈眈的外资引向早已存在的B股市场；(2)对B股一级市场的开放是增加B股的市场准入者和发展B机构投资者；(3)对非上市外资股的逐渐上市流通是对历史遗留问题的分步解决。
从以上的承诺我们是否可以理出一条发展的脉络：独立发展B股市场，逐步引进外资活跃B股的一级市场和二级市场，借外企在境内发行B股提高B股市场的质量，从而恢复B股市场的融资功能。
但是，在种种迹象指向独立发展的去路之后，有一个问题不能不引起重视，如果独立发展，那么交叉的H股是否会对B股形成冲击呢？如果说2001年对内开放B股的结果让人有点始料不及的化，管理层的进一步动作所需要考虑的问题将更加复杂。笔者估计这也是为什么香港频频促请对内地开放H股而迟迟得不到回应的原因吧。
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