东方证券于力

　　为期两周的春节长假对于股民来说可能过长，但它却为大幅震荡之后的市场提供了绝好的喘息之机，也使过分深陷的投资者暂时远离市场，从而能够对后市走势进行一个较为客观的分析。

　　B股作为一个典型的政策市，当然离不开对政策面走势的判断。目前，市场最为关心的仍是国有股减持问题。而从近一段时期市场的反映来看，其对B股的影响也经历了180度的转折。原先认为由于减持主要在A股中进行，对B股影响不大，致使去年底A股在减持问题影响下大幅破位下跌之时，B股明显呈现强于A股的走势；目前市场普遍认为不管国有股以何种方式减持均不利于B股，并直接导致了今年初期的B股相较于A股的大幅补跌。而后者的主要依据是：由于国有股减持主要以A股为主，B股可能被摒除在外或即使B股股东获得与A股股东同等的补偿，但由于减持后A、B股价差的下降将降低B股的吸引力。尽管从目前看来，其得到了市场较为一致的认为，但笔者对其却有不同看法。

　　首先，目前沪深两市112个B股中，同时含有A股的共有88家。其B股持有者同样作为公司的股东，尤其是对于部分B股流通股明显大于A股的上海本地股如氯碱B、海立B、永生B等，仅因其股票计价方式不同，而被排除在公司国有股减持之外，明显违反了“同股同权”的原则。而对于流通股都是B股的纯B股板块来说，这样的作法更让人难以接受。因此，从“公平、公正、公开”的原则出发，特别是在B股对国内居民开放之后，从法律上讲，B股股东被管理层摒除在国有股减持之外的可能性很小。其次，不可否认的是，B股能够参与国有股减持，那么在减持之后A、B股股价会相当接近甚至在初期达到一致，这会在一定程度上降低B股对国内股民的吸引力。但我们也要看到，由于减持后的股价是一致的，而B股股东获得了与A股股东相同的补偿或配售权力，那么目前A、B股之间仍然存在近40%的价差就显得非常不合理，这会使A、B股的二级市场股价在减持真正实施前就自发地接近，而这对于目前处于折价中的B股来说应该是一个不小的利好。

　　除去国有股减持问题，今年在我国加入WTO的大背景之下，作为证券业的开放年，今年政策面对于B股来说仍有许多利好消息值得投资者期待。比如说可以直接参与B股二级市场交易的中外合作证券公司、中外合作基金均有可能在今年出台。而外资企业的上市工作也将在今年得以展开，这对于目前已经逐步丧失融资功能的B股来说，将意味着得到优质新鲜血液的补充从而进一步扩容发展。同时，近日召开的全国金融工作会议再一次重申了“稳定是发展的基础”，这就为今年股市的总体向好提供了最大的保证。因此，从政策面来看，B股市场今年总体的前景仍然是相当乐观的，中线看好不容置疑。

　　当然，由于政策的推出是一个循序渐进的过程。而去年市场在政策面摇摆的影响下大幅波动，管理层对于政策的推出势必更为谨慎。因此，节后短线B股大盘仍将以延续节前的走势为主，即以调整为主。其原因主要有两点：第一、B股短线仍难以摆脱A股大盘的制约。我们看到，在年初较A股大幅补跌之后，B股走势已完全与A股趋同。尤其是节前最后一周的走势完全与A股成亦步亦趋的跟风态势。在自身政策面明朗之前，这一走势在节后也不会得到很大改变。第二，从近期B股盘面热点来看，在此轮反弹过程中，热点主要集中在超跌低价股板块中。而低价股中除个别重组成功的个股如新城B外，其业绩大都处于亏损或微利状态，对市场的领导能力不足。同时，其短线绝对涨幅也已相当巨大，个别甚至达到40%以上，后市持续上行的压力较大。而真正有能力领导大盘展开中级行情的指标股或绩优成长股板块，相对“盘大价高”，以目前市场的人气来看，短线内支持该板块整体启动也显得力不从心。因此，总体来看，节后初期B股大盘继续跟随A股整理将是主要走势。

　　综上所述，个人认为节后大盘仍有调整要求，在政策面向好的保障下，中线行情可期。由此，建议投资者在节后初期的操作上中短线结合。考虑到在年报高峰出台之前，低价股仍将是盘中较为活跃的品种，大家不妨抽出部分资金，依大盘的箱体震荡走势，以低价股为重点进行短线操作。而对于部分绩优成长且分红纪录较好的个股，逢低吸纳，中线持有。

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