昨日沪B股午市后罕见地放量急泻，令人瞠目：上综指最大跌幅高达9%，逼近去年8月7日的低位130.10点，成交较上一交易日锐增近倍。心浮气躁的深B股自然难以独善其身，但市场并未再现恐慌，成交量与上一交易持平。沪B股之所以跌势凶猛，是因为其为补跌行情。自1月8月A股大盘及深B股大盘重挫以来，沪B股因前期被困主力的护盘而表现较强的抗跌性。据统计，截止昨日大跌前，近两周深B股跌幅高达23%，而沪B股仅下跌15%，一些沪市A股的股价急泻已逼近甚至跌穿同股同权的B股，如以周一收盘价计算，轻骑A股股价已再度低于其B股股价。而截止本周一，沪深B股平均市盈率分别为34.35倍、18.82倍，沪B股大幅高于深B股。可见沪B股本身已累计了巨大的补跌能量；另方面，技术破位是诱发沪B股释放补跌能量的导火索。从日K线组合看，141点的区域是去年八月以来所形成的箱底，期间经过多次的确认与整固。故昨日的下破同时也重挫了投资者信心，引发了市场的恐慌，加剧了大盘的震荡。研究B股不能脱离A股，探讨A、B股股价关系有助于把握B股的未来走势及市场机会。

　　一、B股围绕同股同权的A、B股均衡比价震荡

　　从理论上讲，B股上涨的最大空间就是同股同权A股的股价，但实际上，因A、B股投资理念、流通股本、资金流动性、发行成本及市场持筹成本等方面的差异，使得B股股价在一段较长的时间内仍将较同股同权的A股股价有一定的折让。以A股股价作变量，A、B股的比价为自变量作表分析发现，近半年来B股股价均是围绕B、A股6：10的均衡比价作上下20%幅度的箱体震荡，即当B、A股比价跌至5：10时，往往成为箱底，当B、A股比价上涨至7：10时，往往会构筑箱顶，且这种箱顶比价也得到在去年五月底六月初大盘见顶时的多次印证，如2001年5月31日，同股同权的A、B股平均股价分别为15.28元、11.13元，B、A股比价为7.28：10。元旦后A、B股的急泻，使得个股股价跌得面目全非，以昨日收盘价算，同股同权的A、B股平均股价分别为9.61元、5.35元，即B股平均股价为其A股的55.68%，可见目前B股已偏离均衡比价，B股有更强烈的超跌反弹要求。从技术面看，K D、RSI等短线技术已超卖后再超卖，指标已躺底钝化，故预计短期内大盘缺乏再度大幅下挫的动力。随市场心态的回稳，近期B股有望走出较A股强劲的超跌反弹。

　　二、沪深A、B股比价变化决定了沪深B股强弱的变化

　　B、A股的比价不但决定了B股的上涨空间，而且决定了沪深B股的强弱。去年2月19日，沪深B股平均股价分别为其A股平均股价的26%、23%(即沪市同股同权的B、A股平均股价分别为3.64元、13.89元；深市B、A股平均股价分别为3.02元、12.91元)，而当时沪深B股平均市盈率分别为22倍、12倍，因此B股开放后，一些过江龙的主力增量资金理所当然选择深B股市场，这也是三月初大盘打开涨停后，深B股为什么大幅走强于沪B股的主要原因。而至去年5月底大盘见顶，深市B、A股的比价超越沪市，以去年5月31日计算，沪市同股同权的B、A股平均股价分别为11.01元、16.44元，即沪B股平均股价仅同股同权A股的67%，而深市B股股价上升至其A股的79.32%。因A、B股有更大的比价牵引空间，这也是为什么沪B股大盘自去年六月份下调以来，尽管沪B股平均市盈率较深市高出60%，但沪B仍较深B抗跌的主要原因。沪B股近半年来的抗跌走势，使得A、B股比价收窄。据笔者计，截止昨日，沪市同股同权的A、B股平均股价分别为10.42元、5.94元，即沪B股平均股价为其同股同权的A股股价的57.03%；而深市同股同权的A、B股平均股价分别为8.8元、4.73元，即B股价平均股价为其A股股价的54%，可见经过沪B股的补跌，两者的比价相当，故预计未来沪深B股的联动性将会进一步加强。

　　三、比价紊乱，分化将续

　　我们知道，在去年三四月份的井喷行情中，一些“过江龙”投机资金的涌入使得一些缺乏业绩支撑的纯B股、小盘低价的三线股大幅走强于大市，而一些大盘、“高价”、成长稳健的质优股却受投机性资金的冷落。随着大盘进入调整，严重失衡的比价结构已得到一定程度的修正，但比价调整远未到位。从去年2月19日至今年1月21日的涨幅排列榜可知，涨幅居前的仍是清一色的纯B股及小盘三线股，如S T特力B、武锅B、深基地B、深本实B、深建摩B等，涨幅仍在200%以上。而至今为止，这些公司的基本面并无根本的改观，甚至还有不少恶化，这些个股比价明显偏高。而一些主业鲜明、行业突出的质优股涨幅落后，价值低估，如晨鸣B、古井贡B、本钢板B、招商局B、上菱B等。目前大盘已进入年报预警高峰期及年报披露期，市场对年报预期的不断增强，将加剧个股分化调整。因此投资者应立足“买股票就是买未来”的投资理念，高抛高估的三线股及纯B股，转持价值低估的质优股。

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