上海新兰德 陈全胜

　　应该说造成本周B股市场宽幅震荡、破位下行的直接诱因是“证券公司不得从事B股自营”这则消息，而年报“地雷”和国有股减持传言更是使这种恐慌气氛进一步加重。本周二在证监会公布的《证券公司管理办法》中，有一条明确规定证券公司不得从事B股自营，事实上，此条规定仅是再次重申而已，并非新规定，但市场对此作出过激反应，沪市B股指数165点的重要防线被轻易击穿。究其原因，笔者认为此条消息对投资者心理面所产生的影响更大于其实质性影响。因为投资者普遍猜疑有部分券商不同程度地违规介入B股市场，B股投资者现在担心券商手里的残余筹码会在3月1日《办法》正式施行之前集中释放，以规避因监管检查所带来的违规风险。此外，《办法》中规定证券公司不得从事B股自营这则条例，也使得此前投资者预期境内法人机构有望允许介入B股市场的这一悬念化为泡影。而本周三在大江B年报预亏公告以及A股市场因国有股减持利空传言而欲破政策底的打击下，更是使得B股市场雪上加霜，沪市B股指数250天年线不幸失守，而此年线曾经维持了上海B股市场长达两年之久的牛市行情。由此可见，B股市场的中后期走势确实令人担忧，B股投资者目前这种恐慌中夹杂着矛盾的心理也就不难理解了。

　　笔者认为，B股市场作为一个小型市场，技术研判应放在次要的位置上。在目前B股市场政策面和投资主体不变的情况下，其价值中枢在更大程度上将取决于A股市场，A、B股两个市场的价格之比在大部分时间内应基本保持不变。历史走势表明，当B股指数跌破120点以及上涨超过195点时，多数B股均会出现不同程度上的价值低估和价值高估现象，这在深市B股市场中反映得尤为明显。因为当股指处于120点(以沪B指为例)以下时，深市有部分B股的价格低于净值。因此，笔者认为B股市场在大部分时间内将在120点至195点的大箱体内震荡运行，其中158点一线是这一箱体的价值中枢地带，而B股市场在158点之上或之下运行将主要取决于同期A股市场的价值中枢定位。通过测算，我们得出B股市场158点一带所对应的A股市场的价值中枢也正好在1500点一带，因此，A股市场1500点政策底若在中短期内仍然有效，则目前B股价格正处于超跌状态，后市理应在158点至195点的区域内震荡运行，相信A、B股两个市场的比价效应将贯穿到整个2002年行情的始终。

　　鉴于目前159点年线位置正好与前面提到的158点价值中枢地带相接近，因此推断，沪B指在随后时间内仍将在年线之上运行，这是B股市场不宜看空的一个重要理由。预计短期内，沪B指在153点至165点范围内略作整固后，有重返165-177点前期箱体内运行的要求。

　　操作策略上，B股投资者应尽量避免追涨杀跌，单次交易的收益率应控制在5％左右为宜，这主要基于B股市场波动性大、箱体运行特征明显的缘故。从上海B股指数自去年8月份以来的价格分布情况来看，沪B指曾有过三次局部箱体运作过程，如去年8月10日至9月10日155-172点箱体、9月18日至11月10日143-158点箱体以及12月11日至今年1月7日165-177点箱体，这三个箱体的高低落差大约在8％-10％范围内，能给予投资者有效获利的空间十分有限，这就决定了单次交易收益率不可能预期过高。此外，投资者能否正确采用逆向思维进行反向操作则是在箱体内参与交易能否获胜的关键。

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