过去12个月里，中国B股上涨了91.6%，在全球股市名列第一。正如一切“墙内开花墙外香”的现象一样，这个名声在外的第一，并未令中国的投资者感到欢欣鼓舞，反而不乏几分辛酸，几分苦涩，这是一件颇为尴尬的事情。

　　2001年2月19日，低迷已久的B股市场对国内投资者开放，一度出现了爆发性上涨行情，深B5月28日先一步到达2453.82点最高位。此后却最低跌至1263.23点，最终收于1574.59点，全年涨幅由最大涨幅183.30%降低至67.77%。

　　B股下半年的暴跌和低迷，严重挫伤了境内外投资者的信心，亦大大出乎当初的政策制定者的意料之外，因此政策上需要反思之处甚多。首先， B股的市场定位不明确。早期 B股市场存在着上市公司质量、信息披露制度以及市场规模等先天不足，因而境外资金对 B股的热情越来越低，特别在国企开始直接境外上市之后， B股处境更为尴尬。 B股对国内投资者开放，试图从资金上激活 B股，实际上装错了斧头柄，不仅无助于吸引外资增资 B股市场，反而将 A股市场的投机炒作之风移植到了 B股市场，吓退了一部分海外投资者。其次， B股市场开放后的配套措施没有跟上。特别是人为地设置2月19日和6月1日两道时间闸门，主观上是防止现钞外币违规入市，但实际上解放了长期挨套的境外资金，便宜了违规入市资金，套住了响应政策号召入市的“好孩子”。其三，2月19日 B股开放的消息提前泄漏，产生了极坏的市场影响。加上部分银行和券商从扩大业务量的单纯业务观点出发，为违规资金入市大开方便之门，违规操作现象严重，期间还出现了 B股资金流入境外爆炒 H股的不正常倾向。

　　在中国加入WTO之后，恢复B股的融资功能，既是挽救 B股的上策，更是实现我国对 WTO的承诺逐步走向资本市场开放的历史机遇。最近出台的新政策允许外资对上市公司进行控股、购并，以及允许境内外资企业在 A、 B股市场上市。在人民币还不能自由兑换， B股市场仍将是外资介入中国股市的主要渠道。种种迹象表明，市场久盼的 B股扩容已进入倒计时， B股市场有望迎来新一轮资金与新股的双向扩容，吸引外资的先导作用会进一步凸现。政策面的众多举措将给 B股市场走出颓势创造可能。

　　值得注意的是，在 A股、 B股、 H股市盈率差异较大的情况下，如果政策设计不当， B股市场还是有可能按下葫芦浮起瓢的情势。同时，借力于外资激活B股的举措也不能像以往那样只顾讨好外资和大资金，而忘掉中国的“好孩子”。

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