邱江华

　　从B股市场的技术走势、筹码分布状况及成交量变化三方面分析：

　　深沪B股大盘在技术上从2001年下半年以来一直都处于“2.19”井喷行情的后遗症之中，前期涨幅巨大的井喷行情需要长时间的消化是很正常的，两市B股都经历了6、7、8三个月的大幅下跌，平均下跌幅度达30%，随后的4个月上证B股指数和深证B股指数分别以160点和260点为中轴作箱体运行，振荡幅度趋小，显示两市市场做空动能有限，市场信心趋于稳定。

　　从两市B股筹码状况来看，从前面有关B股市场投资主体在开放后内资化、散户化的数据可知，在6月1日B股市场全面对内开放前就有很大比例的外资机构投资者和个人投资者获利离场，而国内居民投资者介入B股市场的点位较高，除少部分有短线获利机会外大部分被套，即目前B股市场获利筹码相当有限，做空能力不大。总的来说，现阶段B股市场中居主导地位的散户投资者处于被困境地，开放后介入的主力机构投资者也难有获利机会，因此目前B股持筹投资者的获利需求将是后市向好的方面运行的原动力。

　　从两市B股的成交量变化看，B股在8月份以后成交量急剧减少，平均日成交量只有上半年的六分之一，几乎与市场对内开放前的水平相当，这一方面反映了市场的冷清，做多做空能力都有限，另一方面也说明了“2.19”井喷行情给市场带来的后遗症有多么严重。因此后市B股市场整理修复的过程将是艰巨的，可以预计短期内B股只能演化中级行情(不考虑重大的政策变化的情况下)，投资者应有充分的思想准备。

　　从B股市场上市公司基本面及投资价值方面来分析：

　　目前两市B股上市公司基本面总的状况并不好，综观2001年沪深B股中报，沪市52家B股上市公司每股收益0.0737元，较去年同期水平增加了2.08%；深市56家上市公司平均每股收益0.01元，较去年下降约10%。近三分之二的上市公司中期业绩同比有所改善，但涨幅甚微，上市公司基本面无大改观，对投资者的吸引力有限。但相对A股市场而言要好，以深市为例，A股近500家，中间价在11.3元，而B股近60家，中间价在6元附近。A股市盈率II为44倍，B股市盈率II为21倍，只有A股的二分之一，B股投资价值明显。因此，投资者在后市尤其应该关注两类B股：一类是市盈率十分低的绩优B股；一类是AB股差价巨大的中小盘B股。

　　2001年以来美国联邦储备委员会连续11次降低利率使联邦基金利率和贴现率分别下降到1.75%和1.25%，到目前为止，两项利率的总降幅均已达到4.75个百分点。11月25日我国央行宣布再次下调外币小额存款利率，其中美元一年期存款利率下调至1.25%，港元为1.4375%，这已是近几年以来的最低点。据统计，一部分深沪B股公司近年来给投资者的回报还比较高，如沪市公司1999年和2000年平均现金回报率分别达到了5.35%和1.77%，同期一年期美元利率为5.5%和5%。如果我们假定2001年这些上市公司的红利回报能与去年相同，那么它们平均现金回报率可分别达到2.87%和2.77%，其回报将比同期美元和港元利息高很多。因此后市B股市场中有相当一部分上市公司具备投资价值，投资者仍应重点关注有业绩支撑的个股。

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