联合证券

　　B股在12月初强劲大幅上扬之后，前期出现了回调整理，但从盘面上来看，B股市场整体上走势明显强于A股市场，B股近阶段已经成为A股的风向标。那么B股近期走势一直明显强于A股的原因是什么呢？我们认为有以下几点：

　　一是我国加入WTO后将为B股市场带来新的机遇，证券业入世承诺中的第一条就是外国证券机构可以直接从事B股交易，外资券商代表处将可以成为沪深交易所的特别会员，届时外资券商可不必再经过本地证券公司作为中介而可直接进行B股交易。此外，证监会上周还公布了《中外合资证券公司审批规则》，今后一批优秀的中外合营证券公司和合资基金公司将陆续进入我国的证券市场，这不但对A股市场，对B股市场也是长期利好。

　　二是本月国家外管局公布了外币、外汇管理政策的调整措施，主要内容是对适当放宽可境内居民个人外汇帐户资金的限制，增加个人外币的结汇网点等，这些措施有利于境内居民外汇外币的灵活流动，从而大大提高B股市场资金的活跃程度，并能有效增加B股资金的供给。

　　三是美国今年已经连续11次降息，与此对应的是我国国内外币存款利率也多次下调，目前的美元国内存款利率已低于人民币的存款利率，资金的逐利性将使目前部分外币存款流入B股市场，但这将是一个缓慢的过程。

　　四是美国“9·11”事件后，全球一部分资金为规避风险将撤离美国，由于美国是全球游资最为集中的地方，估计高达1万亿美元，这一部分资金有一些可能流入我国。

　　五是A股市场在暂停国有股减持，下调印花税的两大利好刺激下，1500———1600点的政策大底已经十分明朗，而和A股基本同步的B股市场也就没有多少下跌空间。后市B股中期震荡向上的格局就有望实现。

　　六是从政策上看，近期市场讨论较多的国有股减持的7种方案，对B股没有直接影响，仅对A股的影响较大，所以B股的不确定因素仅此而言，较A股少。虽然由于历史关系目前B股最大的问题是市场定位不明确，但这恰恰给增添了投机的机会，在A股市场相对低迷的情况下，一些不甘寂寞的资金将会转向B股市场，并且B股市场规模相对较小，也更适合于小规模的资金进行投机。

　　我们可以发现，以上利好因素虽然较多，但绝大多数都是长期利好，短期效果并不是十分明显。因此后市B股大盘从长线来看，明年B股有望走出独立行情，从中线来看更可能在箱体中宽幅震荡，而从短线来看则已止跌企稳，调整到位，小幅盘升的概率较大，并有望挑战前期12月11日的高点。

　　操作方面可关注两大板块，一是绩优股；二是纯B股板块，这类板块质地普遍较佳，而且具有潜在增发A股的利好。

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