世基投资陈宪

　　近期A股又处于弱势徘徊状态。11月16日印花税调低50%利好成果已全部丧失，受利好刺激形成的1624至1644点跳高缺口尚存一点。B股虽然也受A股的影响，短线有止步不前的迹象，但是B指走势明显较综指强，形态依然完好。

　　从市场上看，B指自8月7日见底130点后，再也没有跟随A股创新低。B股指数在140至170点之间的箱体运行已经4月有余，振荡整理相当充分，且明显出现了底部逐渐抬高之势。11月30日一根价量齐增的长阳线，宣告B指大跨步上一个台阶，目前仍呈强势盘整形态。

　　从资金上看，目前人民币一年定期存款利率为2.25%，扣除20%利息税后，实际利息收益率为1.80%；美元存款一年定期存款利率从3.81%一路降至2%，扣除利息税后，实际利息收益率已低于同期人民币储蓄利率。

　　另外，如果将A、B流通市值与储蓄存款余额做一简单比较，目前A股流通市值约1.3万亿元，人民币储蓄存款余额约为7万亿元，比例1比5；而B股流通市值约130亿美元，外币储蓄存款余额约为1300亿美元，比例是1比10，两者比例相差一倍。因此从外围资金比例上讲，B股市场资金较A股市场更存在资金面的优势。

　　从政策上看，不论国有股的减持方案最终是否被市场接受，对B股没有直接影响，仅是与A股的联动影响，所以B股的不确定因素仅此而言，较A股少。但目前B股最大的问题是市场定位不明确，由于历史关系，市场规模仍然相当狭小，所以资金操纵性行情特征仍会延续，更适合投机。

　　综合上述分析，B股市场大趋势上与A股趋同，但一旦行情趋稳，B股市场短线机会将强于A股，较1100多支A股而言，B股更具选个股容易的特点。因此不论是从资本面还是市场面比较，B股机会均大于A股。目前B指的拉锯整理，既受A股回补缺口的影响，也有B股自身的因素。因为今年8至9月，B指在160至172点反复盘恒，所以现行一蹴而就很难有效穿越，假以时日有助于基础更为扎实。估计拉锯反复仍是短线B股市道的主要特征。

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