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明年B股市场有望走出一波中级行情

http://finance.sina.com.cn 2001年12月19日 08:57 青海证券

  平安证券研究所 钟精腾

  辞旧迎新,马年将至,回顾近两年B股市场,可谓大红灯笼高高挂:每年B股市场均有翻番的涨幅。展望明年,我们认为,B股市场仍有望走出一波中级行情。

  一、入世后,政策面仍将明显利好于B股市场

  1.B股市场功能定位有望明确。众所周知,B股市场是一个袖珍型的政策市,政策的取向决定着B股的走向。而长期以来,B股一直受困于不明朗的政策定位。2月20日B股市场向境内投资者开放后,B股市场虽推出了一系列的规范政策,但有关B股的何去何从,是作为历史遗留问题去解决,还是进一步发展等市场定位仍悬而未决,使得不少投资者因慑于政策风险而出局观望,这点境外投资者表现得更为突出。中国已加入世贸组织,B股作为中国证券市场的试验田的功能将更为凸出,因此发展B股市场也势在必然。目前种种迹象表明,明年甚至明年初,B股市场的扩容有望启动:早前中国证监会秘书长屠光绍表示,为使B股市场成为更具吸引力的市场,证监会要在规范和发展两个方面作出积极的努力,将研究允许现有B股公司继续增资发展,并安排质量较好且具有外汇需求的企业至B股市场发行上市;前不久,外经贸部和中国证监会联合发布《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》,该意见从政策上明确了外企可以在境内发行AB股;近期东方证券获外资股承销商资格。B股市场发行真空期已持续一年,目前不少大券商手里都有一些辅导期已满、上市准备就绪的拟发行B股公司。有券商投行人士估计,最快明年初将有一批新股上市。

  辨证地看,扩容是B股市场存在和发展的基础,特别是目前B股市场已散户化本土化,公募扩容不但会给一二级市场带来巨额的增量资金,而且许多制约B股市场发展的制度缺陷均可在市场扩容中得到解决。

  2。与股票扩容相对应的资金扩容有望浮出水面。早前中国证监会副主席陈东征指出要考虑设立B股基金。据了解,大成、华夏等多家基金管理公司已向证监会申请设立B股基金;近期华安基金、广发证券海通证券分别与境外机构签订战略协议,拟设立中外合作基金管理公司;第一家中外合资证券公司中银证券的成立;前不久证监会副主席史美伦还表示,随着中国加入WTO,中外合资基金管理公司的设立即将进入实施阶段。而在入世后的5年内,中外合作基金投资范围将明确限定在B股、H股以及债券市场上。随着中国加入世贸,可预期中外合作基金的组建很快将浮出水面。

  二、投机被遏制的结果必然是理性的崛起

  美元利率经过八次大幅降息,目前境内美元一年期存款利率已下降至1.25%,已较人民币2.25%一年期定期存款利率低1%,且B股境外投资者红利无需交纳20%的所得税,因此从资金成本的角度看,B股的理论价格已大幅高于同股同权的A股。但事实上恰恰相反,同股同权的AB股比价尽管从开放前的4:1大幅缩减至10:6,但B股股价始终较同股同权的A股大幅的折让。造成AB股价差的原因是多方面的,但笔者认为,很大程度上是因投资理念上的差异所造成。长期以来,我国A股证券市场投机气氛浓厚,即使在调整市道中,也有局部牛市的赚钱效应,使得短线投机资金乐此不疲。而B股市场小,比价效应明显,个股间普涨普跌,大盘牛短熊长。但随着市场的整顿规范,目前A股的投机优势渐失,而股价低企的B股投资优势渐显。从昔日冷门大盘质优股近日放量逆市逞强可知,近期一些投资性资金正源源流入B股市场。

  三、主力诱多将加大B股行情力度

  价格围绕价值波动,但资金供求的变化可影响价格的波动,特别是在一些主力资金的“冲击”下,B股市场价格可在短期内大幅偏离价值,撞击箱顶(即同股同权的A股股价),甚至击破箱顶,这从四五月的井喷行情中,轻骑B股海航B股曾一度赶超其A股可见一斑。B股开放后,虽然大部分主力已功成身退,B股市场散户化本土化特征明显,但从2001年中报十大股东持股看,有不少主力仍困局中,如深市的“陈丽琼”、“文沛荣”、“文灿荣”、“BESTRELIANCEINVESTMENTSLTD”等。以昨日收盘价计算,四家大股东仅中报“十大股东”可统计的持股市值就已高达3.9亿港元,占深市B股总流通市值的0.82%。其中有些大股东增仓迹象明显,如大股东“陈丽琼”,在2000年年报中持股合计为1342万股,而半年后在中报“十大股东”中的持股已激增至2852万股。相对深市,沪B股市场被困主力更多,如在沪市B股“十大股东”出现频率最高的“TOYOSECURITIESASIALTD.A/CCLIENT”(东洋证券亚洲有限公司),与年报相比,尽管半年后的中报持股量减少三分之一,但中报仍持有8308.7万股,占沪市B股流通股的0.91%。这也是为什么近期沪B股较深市跌时抗跌,涨时领涨的主要原因。从近期盘面看,场内主力已有诱多迹象:B股一改昔日唯A股马首是瞻的被动走势,近期常常逆A股逞强,特别是大盘指数常常早市反复,而尾市放量上翘,一些个股更是如此,如ST特力等。故相信一旦有政策面重大利好的配合,这部分主力仍将会发动一波较大的诱多行情。

  综合分析,我们认为,明年B股有望走出一波30-50%幅度的冲顶行情。但因种种原因,如流通股本、投资理念、筹码

  集中度、政策定位等方面的差异,笔者认为,在相当长的一段时间内B股仍将较A股一定的折让,即B股在同股同权A股股价的的50%-80%箱内波动,故投资者可作箱体操作。个股方面,随着市场投资者理念的变化,个股间“矫枉”比价调整仍将会进一步深化,投资者应树立“买股票就是买未来”的投资理念,回避一些缺乏业绩支撑而比价仍偏高的三线股及纯B股,关注一些成长稳健的质优股,特别是一些近年来已超高价增发A股的B股,如晨鸣B、鄂绒B、张裕B鲁泰B京东方B振华B股茉织华B等,这些质优股主业鲜明、行业突出、公积金丰厚、送转潜力大,且巨额募资项目将成为公司未来强有力的利润增长点。

  (平安证券研究所 钟精腾)


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