海通首证刘斌

　　近期，在深沪A股结束反弹步入调整过程中，两市B股向上突破后维持了强势整理的格局，而且从10月22日大盘受政策利好刺激见底以来，两市B股的走势也明显强于A股。与A股相比，B股市场今年在创出新高后提前步入调整，近期有利的政策环境和周边股市趋暖的氛围，为年底B股率先突出重围创造了条件。

　　政策氛围再度趋暖

　　今年证券市场最引人注目的莫过于年初B股对国内投资者开放后的所爆发的井喷行情，受其带动A股也重拾升势创出了新高，B股成为市场向好的先行者。综观B股历年来的运行，政策因素成为大盘运行的决定性因素，而且B股市场对政策的敏感性也大大高于A股市场。年初，B股市场受政策刺激演绎了一轮波澜壮阔的行情之后，由于出现了一段政策真空期，市场顿失方向，大盘出现了长时间的、较大幅度的调整。但从管理层长期发展B股市场的政策取向及在加入WTO的大背景下B股市场担负的对外开放的窗口任务来看，搞活B股市场应是我国证券市场的长期发展目标，政策的推出决不是短期的而是系列化、长久的。

　　所以，前期政策真空期也应是短期的，相应的市场的调整也是短暂的，是长期向好前提下的一个合理整固过程。

　　目前，政策面再度发出转暖的信号。自11月以来，管理层陆续推出包括降低证券交易印花税、放宽境内外币划转限制、改变交易规则以及及时随境外利率的调整而降低境内小额外币存款利率等针对性极强的政策措施。尽管在推出之时市场反映并不十分热烈，这一方面受当时市场环境的限制，另一方面，市场在长期低迷后对利好的认识和消化也有一个过程。但作为一个投资者应该敏锐地把握政策面的变化，及时调整对市场的认识，相信经过一个积累过程后政策效应一定会显现出来的。

　　市场信心正在恢复

　　B股市场作为一个流通市值较小、影响因素较多的市场，市场信心对整体走势有极其重要的作用。6月份以来，B股之所以出现大幅度长时间的调整走势，与市场投资信心受到较大打击有很大关系。因为，年初对境内投资者开放的入市时间表造成大多数境内投资者只能在6月1日后才能入市，被迫成为境外机构、有条件的境内资金的“轿夫”，一入市就被套牢，沉重打击了后继资金的入市信心。而且经过上半年的大幅上涨，大多数的境外机构套现而去，B股市场的投资机构发生了较大的变化，境内投资者成为主体，从而导致投资理念也发生了根本转变，新投资理念的树立也需要一个过程。

　　经过近半年的调整，随着B股投资价值的逐步显现，投资者对B股市场认识的加深，市场信心也开始慢慢地得到恢复。这一方面表现在深沪两市B股的交投日趋活跃，市场对其关注程度开始加强；另一方面，一些绩优B股已走出底部，中期走势已明显转强。而且从指数角度看，上证B指目前已突破底部箱体，伴随着市场信心的恢复及外围股市的向好走出新一轮行情是有很大可能的。

　　率先走强条件已基本具备

　　目前，B股市场从政策、市场信心等方面已具备了走强的条件，而且从基本面、技术面方面也为B股向好奠定了基础。

　　首先，从基本面情况来看，大部分B股均属传统行业，经营较为稳定，而且ST类个股相对较少，这样的话，在临近年底业绩对B股的冲击就会大大低于对A股的冲击，这从近日ST板块整体走弱对A、B股的不同影响可以得到印证。其次，从技术面上看，B股先于A股步入调整，而且调整幅度也更大；另外，B股市场规模较小，资金面的压力相对不大，在年底更容易发动行情。

　　综合来看，B股市场很可能在岁末年初率先杀出重围走出一波行情，并最终带动A股同步走强。

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