证券日报/家路美

　　12月11日，我国正式加入WTO。在证券市场与国际接轨的过程中，B股市场首当其冲。

　　目前A、B股市场仍相对独立，与国际市场接轨就意味着A、B股市场首先要接轨。而B股市场在今年6月1日后虽对境内自然人开放，却没有对境内机构投资者开放，仍是一个典型的以散户为主的市场。所以，如何将B股市场做大、做强，然后在其他条件具备后再与A股市场自然融合将是未来的主基调。这一点，我们可以从新近出台的《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》中找到B股市场扩容的政策依据。同时，外企可以在境内发行A、B股的利好政策及东方证券获外资股承销商资格的消息，也再次为B股市场扩容发展的推断提供了有力证据。日前，周小川关于“外资券商可以通过特别席位直接交易B股”的讲话也表明管理层对做大、做好B股市场的信心和决心。另外，投资者也可从近期出台的相关措施看到管理层推动B股市场发展的意图，并关注B股动向。

　　首先，人行于近日发出通知，从12月1日起适当放宽境内居民个人本外币账户(含现汇账户和现钞账户)资金划转的限制，这对B股的资金面构成了重大利多。其一，不少外籍华人希望投资境内B股，但是如果将资金交给境内的直系亲属操作，将来退出来的就是美元现钞，不能再汇到国外去。而现在该消息的出台无疑解决了他们的后顾之忧。其二，境内不少B股投资者的外汇是境外亲属汇来的，而原来美元现汇总是要比现钞贵一点，但是只要转到B股帐户中去，美元现汇就变成了美元现钞，无形之中造成了亏损。现在规定了现钞卖出价与现汇卖出价相等，这样又解决了境内投资B股的投资者一个后顾之忧。

　　其次，B股改为T＋1回转交易。《上海、深圳证券交易所交易规则》于12月1日正式实施，涉及B股业务调整的包括：B股交易由T＋0回转交易调整为T＋1回转交易；B股大宗交易不纳入指数计算。B股每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布；沪市B股交易买入最小单位从现行的1000股调整为100股。至此，B股今年有三个方面与A股作了统一，即印花税统一为2‰，交易方式统一为T＋1，买入最小单位统一为100股，尚未统一的仅剩下佣金和币种了。此规则遏制了二级市场投机气氛，加大了市场活跃度，增强了投资者入市信心。另外，大宗交易新规则可吸引境外大资金介入，使B股市场投资者结构更趋合理。

　　第三，再次下调外币小额存款利率。近日，我国央行宣布再次下调外币小额存款利率，其中美元一年期存款利率下调至1.25%，港元为1.4375%，是近几年来的最低点。假定今年上市公司的红利回报能与去年相同，那么其平均现金回报率可分别达到2.87%和2.77%，比同期美元和港元利息高很多。这也从资金面上形成对B股市场的重要支持。可以说，未来B股市场重新走暖应该不成问题。

　　第四，加入WTO后外资券商可直接从事B股交易。中国证监会国际部主任孙杰表示，正式入世后，外资券商代表处将作为沪深交易所的特别会员直接从事B股交易。外资可与内资成立中外合资证券投资基金管理公司，初期外资比例不得超过33%，3年内可提高到不超过49%，外资券商也可与内地券商成立中外合资证券公司，从事A、B股的承销业务。此外，香港若取消证券业2.5‰的最低佣金制，会间接刺激香港券商扩大B股的兴趣。在首届全国证券展览会上，有几家香港、台湾券商参加，其中台湾券商都在内地拥有B股证券交易牌照。

　　第五，A、B股差价仍将成为推动B股价格上扬的一个理由。中国证券市场尚不成熟，且上市公司业绩普遍缺乏成长性，市场投机气氛浓厚。A股市场股票数量多，投机性更强，而B股是一个袖珍型股市，像一个板块。这就导致较大价差。但随着市场的不断发展，这一差距会越来越小。

　　第六，新的B股配套措施的出台，有利于行情的继续展开。中国证监会在今年2月开放B股，是为了搞活B股市场，重新恢复B股对外资的吸引力。但情况却没有预想的好，问题在于没有后续配套措施跟进：如开放前交易所的交易系统和清算交割系统尚未测试和调整，境内居民开户和外币资金入市办法尚未制定，B股发行新股改革方案尚未讨论好，B股没有清晰明确的定位等等。结果，B股开放并未如监管机构预期吸引外资进场，相反成为境外机构套现良机。2001年中报显示，境外投资者已不足一成，而境内个人投资者响应政策在6月1日后入市，接了外资的“火棒”，高位套牢。因此，新的B股配套措施的出台，将更有利于行情的继续展开。

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