B股市场因年内的开放而出现暴涨和暴跌，经过长达四个月的底部修复后于近期出现了震荡盘升的趋势。目前从均线系统分析，多条均线系统已形成黄金交叉，表明B股中线向好的趋势正在形成。

　　一、入世背景下的B股市场

　　在中国即将加入WTO之际，投资者对金融市场尤其是证券市场的走势持一种谨慎的态度。应该讲，鉴于中国证券市场的现状，这是有道理的。但我们在看到挑战的同时，也要区别对待A、B股市场将会经历的不同变化。

　　在入世之初，我国将暂不开放A股市场，国外投资者如想分享中国每年7%以上的经济增长成果，在一段时期内还只能立足于B股市场。同时，B股市场在入世后国外机构可以直接设立独立的交易席位，这将有助于B股市场的活跃。

　　另外，从B股市场上市公司的行业属性看，属于纺织、机械、电力、港口、钢铁、房地产的比较多。而这些行业中的大多数属于入世受益板块。相对而言，属于电子科技、生物医药等高科技领域的企业较少，只京东方、深赛格、上海邮通、东方通讯和宁通讯等几家。尤其是在入世之后将面临强大挑战的农业板块和金融板块，在B股市场上仅有张裕B一家。这种有别于A股市场的行业结构将使B股市场避免因行业板块的下调而引发的整个市场的系统风险。

　　同时，沪市B股上市公司中具有外资法人股的公司有联华、海欣、耀皮等7家，深市有深南波、深康佳、深南电等14家，两市总计18.3亿，占目前沪深B股市场总股数的12%，这使得B股市场较A股市场更容易因外资购并等原因而出现行情。

　　最后，入世将大大加快我国与国际标准的统一步伐，人民币自由兑换进程的提速，将诱发投资者新一轮对A、B股市场价格差的注意。

　　考虑到以上诸多因素，笔者认为在12月11日中国正式加入世贸组织之际，B股市场存在脱离A股市场而走强的可能。由于昨日国家仅公布了英文的法律文本，而中文文本还在抓紧核对中，这种冷处理的手法在一定程度上遏制了B股的短期强势，不过从中线角度看，随着逐步公布有关中文法律文本，B股的行情还将持续。

　　二、年内B股的技术走势

　　自2月28日B股市场对境内投资者开放以来，市场基本上以单边上行的趋势运行至5月29日后转入调整。尽管上海B股又在30日、31日连续两天出现反弹并创出241.61点的新高，但深市B股在5月29日见到445点后基本上已形成调整的技术形态。自2月28日到5月29日，市场正好运行了60个交易日的时间周期，故市场出现的下跌将是对“2·28”以来总体升幅的调整。另外，在2月19日(B股对内开放前的最后一个交易日)，上证B股的开盘点数为80.33点，而本轮行情达到的点位为241.61点，241.61恰好为80.33的3倍。按江恩理论中的价位倍数关系理论判断，这一高点在短期内被突破的可能性极小。考虑到241.61点为市场运行60个交易日所形成的高点，时间和价位的和谐关系指出该点位将是一个中期的高点。

　　在B股市场于“六·一”全面对内开放之后，深沪B股市场未能如投资者的普遍预期而继续上行，反而都转入了深幅的调整。如果按市场运行周期分析，既然前期B股单边上涨的时间为60个交易日，那么其后的调整理论上亦将运行60个交易日左右。按这一周期计算，B股的调整结束的时间在8月17日前后。从B股市场的调整幅度上分析，对前期整体升幅50%的调整理论上应是充分的。实际上受A股市场走势的影响(上证指数在8月7日见到下跌途中的重要低点1861点)，沪B股市场在8月7日即探底成功，深B也在当日形成一个重要的底部，但目前看最低点出现在9月24日。

　　从沪B的实际走势我们看到，沪B自5月末的高点到8月7日的130点，调整的时间为49天———亦是一个重要的时间周期。而自6月28日的次高点计算，市场到8月7日则持续了30个交易日———江恩三分之一圆周周期中的最小周期。其后市场基本上呈底部箱形整理状态。如果我们以8月7日为一个新周期的起点，可以看到在30个交易日和49个交易日之后，在9月17日和10月22日都见到了重要的底部，表明市场的走势受制于前期波动周期的影响。而自8月7日到12月17日，沪B将完成90天的常规周期，而12月27日又是其后的第98天(前期周期的倍数)，估计沪B又会形成一个重要的高点或低点，但考虑目前B股市场的总体趋势，我们认为见高点的概率较大。

　　深B的走势与沪B的走势大同小异。不过由于在8月7日232点后深B又在9月24探出225点的最低点，所以运行周期要有一定的变化。考虑到深B曾在3月23日和6月21日分别形成过高点和低点，故按运行规律分析12月23日前后，深B见一重要技术形态的可能性较大。

　　综合两市B股市场的技术趋势，我们倾向于认为B股将在近期处于盘升的走势，并且有形成中期行情的可能。考虑到沪B在8月7日曾见到前期大调整以来的最低位130点，而该点上行50%的点位为195点，恰好为6月中旬的一个重要底部，故该区域的压力较大。另外，一旦市场对入世作出较为积极的反应，导致B股创出新高的话，那么130点的倍数位260点的阻力将不容忽视。

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　　(平安证券综合研究所 高昕)

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