北京首证 杨成义

　　中国已经加入WTO，各行各业都将加入全球范围的竞争，对于证券行业而言，暂时还不会完全对外开放，A股市场仍将按照自身规律运行。但是，B股市场本来就是对境外投资者开放的市场，今年二月下旬对境内自然人开放后才显示出一定的本土化特征，中国加入WTO后，国际投资者将更加关注中国的资本市场，B股市场将身先士卒，更多地体现国际化特征。

　　一、入世后国际资本将介入。中国市场有着广阔的发展前景，对国际资本有着巨大的吸引力。中国加入WTO后，与国际资本市场的关系更加密切，也为国际资本提供了用武之地，我们首先看到的是产业资本的大规模介入，也就有了所谓的外资购并题材的产生。当然，国际资本不会仅仅满足于产业资本的介入，金融资本也将进一步向中国市场渗透，我们也看到了以摩根斯坦利为首的国际财团成功中标华融资产管理公司的不良资产的国际投标活动，这只是小试牛刀，国际资本希望进入的是中国广阔的资本市场，B股市场将是国际资本大规模登陆中国市场的桥头堡。

　　二、B股市场将有大扩容。原来的B股市场虽然是对国际资本开放，但规模实在太小，对于大资金而言，进来容易，出去困难，这也在一定程度上降低了对国外投资者的吸引力。中国B股市场需要发展，一个很重要的前提就是B股市场要有一个大的扩容过程，事实上，已经有部分B股上市公司提出了再融资要求，迈出了B股市场扩容的关键一步，我们相信B股市场的扩容将是必然趋势。

　　三、未来将更多体现国际化特征。B股市场的扩容将是发展趋势，也将为国际资本大规模介入B股市场提供了一个良好的环境。局限于政策限制，中外合资的管理公司首先介入的是B股市场，B股市场的大发展完全可以预期。国际资本市场经过了几十年及数百年的发展，已经趋向成熟，国际资本已经形成了自己的一套价值评估体系，并且得到了市场的反复验证。国际资本进入中国的B股市场，也会以这套价值衡量标准来评判B股市场，因此，我们可以来预期未来B股市场的发展前景：市场规模将不断扩大，对国际资本的吸引力与日俱增；国际资本的进出将更加方便，渠道将更加顺畅；随着国际资本的大规模介入，国际资本有足够的实力以自己的评判标准来改造现有的市场价值标准，而B股市场为了发展，也将以顺应国际通行的价值评估体系进行自身的改造，中国的B股市场将更多体现国际化特征。

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