国泰君安证券研究所 莫言钧

　　首先，除了以攫取差额利润为目的的国际游资之外，2001年在B股市场上已经“胜利大逃亡”的外资股东或者策略投资者，未来有望卷土重来。根据中国证监会2000年9月1日曾经发布《关于境内上市外资股(B股)非上市外资股上市流通的通知》，B股外资发起人所持的非流通股经批准后将可以上市流通。而B股市场的下跌，将可能吸引一批具有战略眼光的境外 投资者重返B股市场。

　　其次，为了分享中国经济高增长和对外开放的成果，以新兴市场基金、亚洲基金、远东基金、大中华基金和中国基金为代表的一批境外基金，未来有望成为B股市场的主流投资者。它们主要包括英国最大的保险公司商联集团创建的中国指数基金、CMGCH中国基金等。随着以美国为首的全球股市走弱以及B股市场的中线下跌，英国和法国基金已表示要加强对B股市场的投入。另一方面，在中国加入WTO后的5年内，据外经贸部官员透露，中外合作基金投资范围也将被明确限定在B股、H股以及债券市场上。

　　第三，B股市场尚未向境内机构投资者开放，在中国加入WTO的条件下，在理论上可以预期B股市场总有一天会向境内机构投资者全面开放，并将导致另外一轮上涨行情。业内人士指出，B股市场并没有机构投资者，因为它只开放一般投资者，保险基金不允许投资，社会保障基金也不可以投资，但是当开放式基金推出后，将有更多的资金流入，而B股市场亦正在增加透明度和质量，以吸引机构投资者入市。

　　第四，有关人士曾经在首届基金管理公司独立董事培训班上表示要考虑设立“B股基金”。据了解也有基金管理公司或证券公司曾经积极研究、设立、提交B股基金的方案。展望未来，在B股市场定位逐渐明朗的前提下，也不排除中国最终推出B股基金的可行性。

　　WTO刺激B股市场

　　海通证券研究所 陈峥嵘

　　从理论上来讲，加入WTO应该会给B股市场带来一定的契机。首先，加入WTO后，金融证券业的对外开放被列入了时间表，今后3—5年内外资金融企业将会陆续大举进入我国，B股在价格上将会比A股具有更强的吸引力。其次，A、B股将在未来的三四年后实现自然合并，因此B股市场产生了一定的获利机会。最后，加入WTO后使得纺织、服装、港口等行业获益颇大，其发展前景广阔，成长空间巨大，因此对一些涉及该板块的B股来说受益匪浅。当然，对于我国目前大部分行业来说，加入WTO既是一次难得的发展机遇，同时也会带来直接的冲击和压力。而即使对纺织、服装、资源、家电等相关受益板块而言，在短期内就寄予过高的期望也是不现实的。

　　日前，外经贸部、中国证监会联合发布了《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，外资企业在华上市行为终于有了明确的政策性指引加以规范，意味着国内证券市场长期禁闭的大门将向外国企业缓缓开启，表明了监管层大力推动证券市场的市场化、国际化进程的坚定决心。

　　中国入世后，无论是B股市场扩容、今后的A、B股市场合并，还是对国有企业的战略性重组、对不良资产的处置等，外资都将涉足其中。这不但有利于调整和优化上市公司的主体结构，规范和完善公司法人治理结构，而且有利于A、B股市场实现自然合并，促使我国证券市场逐步走向统一。

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