近期沪深两地B股市场继续呈现低位整理的态势。探究B股持续低迷的原因，主要在于：

　　1、定位不明确，受制于国际股市与国内A股市场，在A股与H股之间尴尬求生

　　中国股市的主要功能之一是要为企业融资和国企改革服务，B股市场设立的初衷是解决国有企业获取外汇需求，在人民币不能自由兑换的情况下，既实现从海外筹集资金，又避免 国内证券市场受到冲击。B股市场开放后，投资主体日趋本地化，B股交易境内化特征明显；同一背景下的相同投资者具有相同的投资理念，B股市场的走势与国内股市即A股市场的联动性非常强，而且毕竟是一个开放型的市场，其走势与国际资本市场和海外投资者对中国经济的预期紧密相关。同时H股、N股、红筹股及ADR实现海外上市对B股形成替代，B股市场在A股与H股之间尴尬求生。

　　2、政策模糊，措施没跟上，市场反映不积极

　　B股市场开放后，由于没有及时推出后续有效的实质性措施，形成今年B股市场极其明显的单边行情走势。国有股暂停主要是通过刺激A股进而联动B股市场，因此对B股市场的影响是有限的。近日各大媒体发布两则信息，也没有引起广泛关注，加之12月份将正式实施“T＋1”交易制度，投资者变得越来越谨慎和小心。一则是经中国证监会批准，东方证券日前获得外资股主承销商资格，并通过了外资股经纪业务资格年检，这是否在发出一个信号，管理层有意向推出和实施B股扩容；另一则是华安基金与JP摩根富林明资产管理集团日前在上海成立中外合资基金管理公司联合工作小组；富兰克林坦伯顿基金集团总裁透露已与广发证券达成设立合资基金公司协议；同时2001年中国基金创新与监管国际研讨会在北京召开。由此看来，基金业将迎来大好的发展良机，而中国已加入WTO，基金业将成为中国资本市场对外开放的焦点，中外合作基金将成为这种契机腾飞的起点。

　　B股市场的发展急需明朗政策、得当措施，包括对现有政策的完善，如对违规资金的重新界定等，后续政策措施的推动也是必要的，如扩容政策(新发、增发和配股)，降息和降低印花税，鼓励养老、保险及社保基金入市，成立中外合作基金，允许外资控股和跨国并购等，都会赢得市场的掌声和鼓励。

　　3、增量资金匮乏，后续动力不足，反弹行情难持久

　　从宏观角度看今年尤其是下半年股市低迷，前三季度，沪深两市股票成交32182亿元，比去年同期下降34.9%，股票交易印花税减少36.9%。据中国人民银行最新公布的数据显示，今年前三季度，股票市场累计筹资981.5亿元，比去年同期减少18.9%，而两市流通市值为15178亿元，比去年末减少910亿元。也就是说，今年股市筹资981亿，蒸发掉了910亿元。从微观角度看，上市公司委托理财的资金年底面临结转问题；管理层查处违规，银行违规入市资金也在伺机脱逃；散户投资者高位套牢，即使开放初期入市的资金也所赚无几，一副愿把牢底坐穿的态势；而退出股市的资金如果没有政策利好短期内又不敢贸然入市。增量资金的停滞及存量资金的凝固使B股市场成交趋淡，反弹行情短暂。

　　4、财务状况无大改观，产业构成传统，基本面缺乏支持力度

　　综观2001年沪深B股中报，沪市52家B股上市公司每股收益0.0737，较去年同期水平增加了2.08%；深市56家上市公司平均每股收益0.01元，较去年下降约10%。虽然三分之二家上市公司中期业绩同比有所改善，但涨幅甚微，上市公司基本面无大改观，对投资者的吸引力不足。另外B股上市公司上市时间早，多集中在92、93年，近年扩容速度又很缓慢，因此B股上市公司的产业构成较为传统，如工业、公用事业、房地产及其它。这些行业属于非高科技产业，成长性较差，效益也不好，行业本身的景气度差影响了上市公司业绩的提升，也制约了海外基金入市的积极性。

　　5、信心弱化，前景不明朗，机构投资者不敢贸然入市

　　今年以来发生了多起上市公司造假，中介机构违规事件，管理机构在加大打假力度、严厉查处违规的同时还要努力发掘中国上市公司的明星企业，绩优公司，重塑投资者信心。目前股市低迷，人心思涨，B股市场已有一年多时间未见新股上市，再融资更无法推进，B股市场何去何从，是逐步向A股市场并轨，还是加大扩容，继续求生存、图发展，需要管理层尽快作出决断。

　　从盘面的情况看，B股向下的空间已不大，震荡上行将是B股市场未来发展的主趋势，而政策利好的出台和增量资金入市推动B股行情持续发展的基本因素。近期美元及人民币预期利率的下调将成为刺激股市实质性利好的重大举措。受全球资金利率持续大幅下调的影响，人民币利率年内有可能将息。今年美联储九次降低利率，预计美联储还要加大降幅力度，因此我国美元利率也待调整。5·19之后，人民币利率一直未作过调整，因此预期利率的降低，对经济的发展有一定的积极作用，也会使得由于国有股减停引发的B股反弹行情得以延续和发展。

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