从短期的波动看，B股走势缺乏独立性，近日更是唯A股马首是瞻。但从中长期走势看，B股走势往往领先于A股，即在重要的顶部及底部的构筑中B股往往成为A股的领先指标。事实胜于雄辩，B股的率先提示作用典型的有：(1)92年秋冬之际，上证指数跌至400点，B股在10月底开始反弹上行，直至11月上旬，A股也全面上涨。(2)94年7月下旬，B股领先A股触底回升，且走势异常强劲，与日后因“三大政策“而暴涨的A股形态如出一辙。该行情B股持续到9月中旬，不到10天，A股也开始狂泻。(3)一直为人津津乐道的99年“5·19”跳空上扬行情无 疑受到了政策因素的影响，但凑巧的是B股在5月初就已摆脱了单边下跌之势，并进入了上升通道。(4)99年沪市在9月初从792点开始下跌，而B股进入弱市的时间则是8月底，2000年A股最低指数出现在1月中旬，而B股从1月初就进入了一轮小规模的升势。(5)最近也最典型的一次就是六月初B股筑顶重挫，一个月后A股也见顶大幅下跌。当然，B股领先A股筑大顶筑大底具有内在的合理性和必然性：一方面，B股是一个袖珍型的股市，流通市值仅A股流通市值的7%，所谓“轻车易转”，对上升或下降趋势的改变更为灵敏，而A股盘大惯性大，可谓“船大掉头难”；另方面，B股市场毕竟是一个对外开放的市场，B股市场与国际资本的联系较为紧密，其走势多少提示出海外投资者对中国经济状况的心理预期，B股投资者特别是部分境外投资者与A股投资者所接触及掌握到的信息在广度与深度上有差距。故研究B股走势，分析其上涨的原因，对我们充分认识当前的A股市场相信不无裨益。从日K线组合看，近两个月来B股已以横盘的方式率先走出了6月初以来所构筑的下降通道，目前B股有横盘筑底的迹象，A股会否步B股后尘，也以横盘方式瓦解下降通道，构筑中长期底部，我们可试目以待。

　　从调整的空间看，本轮深沪B股最大跌幅分别高达49.39%及46.15%，相对96年底及99中两次大行情的调整深幅有过之而无不及(以深市为例，96年底及99年中井喷行情的调整幅度分别为43.55%及39.54%)，目前大盘中长期调整空间已基本到位；但大盘中期调整的时间仍显不足。从历史走势看，历史上每轮井喷行情后均经历一段相当长时间的调整及横盘筑底过程。如96年底及99年中两次井喷行情相隔两年半，期间横盘筑底蓄势时间长达一年半；99年中及2001年3月井喷行情间隔时间也近两年，期间横盘蓄势的时间近达一年。故目前大盘走强仍需一个横盘蓄势整理的过程。操作上，短线投资者可在八九月所形成的小箱体内高抛低吸。

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　　(平安证券综合研究所 钟精腾)

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