大摩投资 徐胜治如果说一个小规模市场有什么缺点的话，那么在B股市场近期走势当中就能够看得很明显，由于市场规模太小，使得市场各品种存在着很强的联动效应，在指数稍有风吹草动时，市场内个股走势也趋于同步。近日如果投资者想介入B股市场的话，会发现很困难——在很多个交易日甚至找不到几只上涨的股票。这时候就算投资者水平再高也没有办法，英雄无用武之地。

　　B股市场前期见顶的时间早于A股市场，走势上与A股并不十分同步，在今年8月初回到3月份的起点位置时已经完成了第一次的探底过程。这个探底过程是技术性的，有很强的参照与支撑意义，随后B股的股价表现明显强于同期A股，它没有体现出明显的下跌趋势，而是在这一区域形成了平行移动的趋势。从技术上来讲，B股市场重回起点之后，股价下跌的空间已经不大，但是从国内和国外整个大环境来看，没有任何因素支持中国B股市场的重新走强，因此两市B股近期走势一直不尴不尬。

　　从运行趋势的角度来说，近期B股市场在一种成交非常萎缩的情况下保持平台整理，在这期间曾酝酿过两次幅度不大的反弹行情，但是不论是走势相对较强的上海B股，还是又一次创出新低的深圳B 股，反弹基本上都是受制于30日均线的压力。这说明目前的B股市场是一种稳定的低迷状态，资金推动力量的缺乏使股指在反弹途中缺乏足够的上攻动能，难以形成技术上的突破。但同时由于大部分投资者已经渡过了下跌周期中最不稳定的恐慌式跳水阶段，杀跌的意愿并不强烈，因此后市很难再形成跳水式的下跌行情。目前从平均角度来看，B股指数的停留位置也是市场当中大部分投资者持仓平均成本位置，指数在这个位置无论形成向上还是向下的转折，都需要较大的推动力量，目前来看这两种力量都不够充分。

　　股指获得的支撑是技术上的，不要说技术分析无效，在一个比较均衡的市场，在多空双方参与意愿都不强烈的情况下，技术价位的参照意义是非常重要的。股指面临的压力来自于基本面，B股的基本面比较复杂，不仅有B股上市公司的总体情况，还有A股市场的同期走势，同时还受到国际资本市场的影响。

　　由于目前A股市场正在运行一价值回归阶段，从总体上来说已经进入了明显的熊市周期，这种趋势上的走弱所持续的时间一般都是较长的，所以从短线角度来看，A股市场虽然已有超跌反弹行情的出现，但是从总体而言，这个复杂延伸调整浪结构不会在短期内结束。由于A股市场的跌幅较深，根据上交所近期的公布数据，上证A股的平均市盈率水平已经低于上证B股，以往B股和A股相比较则市盈率优势已经不存在，对于很多同时具有A股和B股的上市公司所构成的B股市场而言，不可能不受到严重的负面影响。A股市盈率低于B股市盈率，并不是说明A股市盈率很低了，而是说明目前B股市盈率仍然定位在一个较高的水平。我们以前喜欢谈B股市场的投资价值，目前来看判断B股市场已经不再适用投资价值的角度。

　　B股市场上周走弱除了A股市场的原因之外，还有国际环境的影响。在爆发一系列事件之后，世界各地股市的市值都受到冲击，从运行趋势来看出现了衰退前期的征兆，以外币计价，面向国外投资者开放的B股市场不可能一枝独秀。尽管比较独特的处境使B股市场能够避免遭受国外证券市场所遭受的同样的冲击，但是至少B股想在这种环境下走强几乎不存在太大的可能。受到香港经济环境不景气的影响，深市B股的走势要比沪市B股的走势更弱，这也充分反应了B股市场复杂的基本面。

　　B股市场所面临的尴尬局面短期内还会继续下去，B股指数的尴尬走势短期内还会延续。如果说B股市场的支撑和压力相对比较均衡的话，在这其中压制市场的负面因素影响恐怕会更大一点，后市走势如果是小幅震荡的话，那么股价重心的移动趋势还应当是偏弱的，B股指数面临着再一次试探前期底部的要求。

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