海通证券 张崎

　　在政策性因素的影响下，本周沪深B股出现较大幅度的波动，市场交投也再度活跃起来。

　　尽管周一B股承接上周的弱势格局继续收出阴线，但股指并没有追随A股继续深幅下挫 ，而是在143点附近形成了一定的支撑。

　　周二证监会发布了停止首次发行和增发股票时出售国有股的政策，受该利好政策的影响，当天两市B股均跳空高开，股价直奔涨停而去，尽管11点之后盘中卖单大量减少，后市成交更是寥寥无几，但两市B股成交仍较周一放大约4倍。周三大盘冲高回落，周四继续走低，周五有所企稳，市场成交逐日递减，显然投资者对于股指能否顺利突破前期的平台位置依然心存疑虑。

　　那么B股后市究竟会有何种表现呢？

　　从市场走势上看，沪市B股在8月上旬急速探至130点附近快速上涨，9月下旬在141点止跌反弹，近期又在143点上方获得支撑，低点呈现依次抬高的特征，大盘可能构筑三重底形态，而年线对B股的依然形成较强支撑。

　　再从成本角度看，目前绝大多数B股投资者处于深度亏损状态，浮亏幅度从30%到50%不等。

　　由于境外投资者的离场、境内机构投资者受政策限制不能入市，B股市场投资者的境内化与散户化特征非常明显。

　　缺乏机构投资者的参与使得大量筹码集中在中小投资者手里，市场的调整和普遍亏损导致B股活跃度日趋减弱，B股日均成交已从高峰时的3亿股减少到前期最低的3000万股，侧面印证了做空力量的日趋衰竭。

　　更为重要的是，本轮A股的下跌很大程度上有着对资金链断裂的恐惧，而B股市场则完全没有这方面的顾虑。

　　而且，由于B股上市公司经过境外会计师事务所的审计，在委托理财方面的“地雷”，少之又少，因此各公司在资金方面的风险也要小许多。

　　还有，居民外汇存款的连续增长，既反应出国内投资者谨慎对待B股投资的现状，同时也应该看到，一旦利率继续下调，新增的外汇存款投资B股的机会成本终将减少到极点，很可能引发长线投资的资金流动。

　　据统计，目前沪市B股的平均市盈率约为38倍，与狂跌后的沪A平均市盈率已相差无几，照理A、B股的价差应不明显，但事实上多数B股的股价仍不足其A股股价的一半。

　　从长远角度看，A、B股终归将走向合并，那么究竟是A股再深跌50%的概率大，还是B股的缓慢上涨最终实现A、B股价格接轨的可能大？显然，B股的升值潜力勿庸置疑。

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