周二，B股随A股全线涨停。近期B股走势唯A股马首是瞻，大盘大幅震荡，B股似乎成了A股市场的一个板块。从消息本身而言，不管是前期“打假”利空抑或昨日的“暂停国有股减持”利好，对B股来说均是中性消息。这些消息对B股的影响是通过A股传递的。从表面上看，B股缺乏独立性是B股市场散户化本土化的结果，但从深层次看，B股市场政策定位不明是B股走势缺乏方向的根本原因。

　　1992年，真空B股及深南玻B的发行上市标志着我国B股市场正式成立运作。当时A股发行上市处于刚起步阶段，额度非常有限，无法满足企业上市融资的需求，便另辟途径打破国界向境外投资者发行股票。B股设立的初衷是在人民币不能自由兑换的情况下，既要从境外资本市场筹集资金，又要避免外资对中国证券市场造成冲击。这就是当初B股的定位。而今，A股作为中国证券市场的主体部分，成为国内企业融资及资源配置的主要载体，是国内重点发展的证券市场。自1997年红筹股H股大量发行上市以来，B股市场作为内地企业筹集外资的窗口功能受到极大的冲击。这种模糊的市场定位使其在国际新兴市场的竞争中处于劣势地位，因而受到国际投资机构和投机性资金的冷落。2月20日管理层对B股市场进行了重新的定位：一是向境内投资者开放B股市场，吸引部分境内居民合法持有的外汇资金，以达到支持国民经济发展的作用；二是把B股市场作为对外开放的试验田，积累经验，逐步提高我国资本市场的对外开放水平，为我国证券市场的国际化积累实践经验，为A股市场对外开放在政策和监管等方面作过渡准备。但值得我们注意的是，此后B股市场“只闻楼梯响，不见玉人来”。期间，有关负责人先后表示：为使B股市场成为投资者更具吸引力的市场，证监会要在规范和发展两个方面作出积极的努力，将研究允许现有B股公司继续增资发行，并安排质量较好且具有外汇需求的企业到B股市场发行上市；考虑设立B股基金。据了解，大成、华夏等多家基金管理公司近期也已向证监会申请设立B股基金。市场人士认为，有关B股的后续政策迟迟未能出台，似乎并不仅仅是技术上的问题。关于B股市场发挥资本市场对外开放窗口的功能，人们可能没有太多分歧，但就是否还应该通过积极的制度创新恢复其筹资功能，就存在较大的分歧：由于目前B股市场内多是国内资金，最初吸引外资的定位已经发生变化，因此只有确定了B股市场的定位和发展方向，才能谈及扩容。换句话说，如果决定准备发展和壮大B股市场，那理所当然应该加快扩容；但如果准备合并或取消B股市场，则现在扩容越大，将来操作难度就越大。相信这就是B股有关后续政策难产的根本原因。

　　B股何去何从，B股到底是一种什么产品？是一种过渡性安排，还是作为一种产品长期存在？是作为历史遗留问题有待解决还是将作进一步深化改革？对此，至今管理层仍未有一个明确的说法，仅是强调A股B股五至十年内不会合并。

　　笔者认为，由于政策缺乏稳定性、规划性和可预见性，B股市场面临着较大的制度性风险。这也使B股市场心态极为浮躁，投资者走一步看一步。故B股在相当长的一段时间内难以摆脱A走出独立的行情。预计近日B股仍将随A股反弹，但相信“9·11事件”前的八月平台密集区将会对大盘构成较大的压力。

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