国通证券

　　国庆长假过后的10月份，国际政治、军事以及经济、金融形势风云突变，主导B股市场走势的外围因素更加复杂：首先是美英对阿富汗的反恐怖战争已于8日凌晨正式打响，从各方表态综合看，这场战争不可能在短期内结束。作为世界经济、金融龙头的美国长期陷入战争状态显然对世界经济及股市有非常消极的影响：股市投资的风险增加，使厌恶风险的资金 大量退避股市，可能造成世界股市动荡，这从周一亚洲股市普遍重挫可见一斑；将推缓美欧经济复苏的进程，对世界经济造成不良影响；虽然我国经济目前的对外开放程度还不太高，且可通过刺激内需来推动国内经济增长，但在目前我国外贸依存度高达30%以上的情况下，美欧经济的衰退必然对我国经济也产生较大的影响，特别是对外向型企业冲击更大；投资B股的境外资金将因担心战争的可能蔓延及其它风险而退出股市。总之，美英对阿战争的阴影对B股市场的消极影响将笼罩整个10月份甚至更长时期。

　　也有影响B股市场走势的积极因素，主要是为扭转美国经济衰退的颓势，美联储今年连续降息，使投资B股市场的成本大大降低。10月3日美联储实行今年第9次降息，也是“9.11”事件之后的第二次降息0.5个百分点，目前的美元利率已经是1962年以来的最低水平，并已低于人民币利率。而且市场普遍预料，要最终达到有效刺激美国经济的目的，美联储还将再降低利率。随着美联储对美元接连不断的降息，国内对外币存贷款利率也将再次大幅降低。这无疑对B股市场又是直接的利好。

　　另外，市场预期国有股减持的价格、方式及节奏将有所变化，应根据市场状况作有利于各方利益的调节。若果真如此，对A股短期筑底反弹将有刺激性利好作用。从当前A、B股走向的高度联动性看，这又能支持B股尽早走稳并步入回缓行情。

　　从技术上看，两市B股目前均有较强的反弹要求。特别是沪市B股，从沪B综指日K线看，8月7日瞬间触底130点后，虽然随后市场不断有象“9.11事件”之类的消极影响因素，A股又不断创出新低，但沪市B股不再出现恐慌性下挫，市场心态保持稳定，日K线的相对强弱指标(RSI)再度步入相对高位，表明市场隐含的多方力量较强；深市B股虽于9月24日再创6月份以来新低，但在低位创出地量，表明市场做空的能量不足，目前的惜售心理极强。

　　综合上述因素分析，10月份B股的总体走势将是波段性震荡行情；前半月将受战争恐慌性及周边股市下挫拖累而走软，并伴随着交易量的再度萎缩，上证B指130点、深B综指220点将是刚性支持底部；随着国际性风险因素的逐渐明朗与消失，在不出现重大意外的情况下，10月下旬可能走出较好的波段性反弹行情，但10月突破上证B指170点的可能性不大，但可能有突破的前奏行情出现。

　　10月A、B股走向的联动性特征将更为明显，但B股的波动性将比A股更大，这是由B股的市场基本特征决定的。由于目前B股总市值约为1100亿元(折人民币)，A股总市值约为44000亿元，B股占A、B股市场总值的比例还不够四十分之一，根据两市综合指数的权重计算方法，B股的波动震荡对综合指数的影响将很小：以上证指数为例，B股涨跌10%，对综合指数影响也仅4个点左右。但是，A、B股互动的信心影响将远远超过对指数计算的影响。从影响10月份A股走势的多种因素分析看，A股的总体走势也将与B股类似，但A股10月份将先有一个向下突破再寻新底的过程，只有A股在新底部企稳后，B股的反弹才能产生。可以预计，未来近一两个月A、B股的反弹行情从时间上看，将由B股首先发动，在得到B股反弹的信心支持后，可能再出现一波A、B股联动的B浪反弹行情。

　　邓良生

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