在B股市场中，当有人问及什么股票涨得快时，投资者会不假思索脱口而出：“低价三线股、小盘股及纯B股”。确实，在96年底、99年中及今年2月份等井喷行情中，涨幅居前的均是一些低价三线股、小盘股及纯B股，而一些大盘质优股及一些质优“高价股”走势却明显落后于大市，如粤电力B及中集B等。上市公司中，特别是一些老牌上市公司，由于当初上市改制不彻底、经营管理水平低、利润包装等原因，多为“一年绩优、二年绩平、三年ST”，“短线是金，长线是银(银广厦)”似已成市场共识，市场投机气氛浓厚，缺乏长线投资意识。但不比不知道，一比吓一跳，笔者通过统计发现，B股市场中最大赢家却是一些高成长绩优股的“收藏家”，而非短线“垃圾王”。如“高价”绩优股中集B，若投资者94年11月以7.54元发行价持有至今，经过近年的高比例送配，其资本已增值5.3倍(以9月10日收盘价14.29港元计算，其复权价相当于40.42元)，类似的个股深市有深万科B、粤电力B、粤照明B、闽灿坤B等，沪市有大众B股、海欣B股、友谊B股及龙电B股等。尽管这些股老牌绩优股经过历年的高速发展期，目前已步入稳定期，股本已难有再大比例扩张，但这些公司主业鲜明、行业地位突出、规模效益明显，因此未来公司稳健成长及高比例的现金分红仍可期，且目前这些B股股价仅及的A股的一半，仍不失为中长线投资品种。

　　大盘自6月初见顶回调以来，调整幅度近达50%，目前B股股价不足其A股股价的一半，甚至有的B股已跌破净资产值，如晨鸣B等，投资价值凸出。但屋漏偏逢连夜雨，近日在美国发生的“袭击事件”使得B股雪上加霜。涨时重势，跌时重质。在目前的调整市道中，投资者应树立中长线的投资理念，逢低吸纳，中长线持有。通过以下分析，笔者认为，一些高价增发A股的B股很可能会成为未来的“中集B”。

　　高价增发A股，使B股公司如虎添翼。原来一些绩优纯B股公司，因市场低迷而失去融资资格，公司再发展明显受制于“资金瓶颈”的制约。去年4月底《上市公司向社会公开募集资金股份暂行办法》已将可增发公司放宽至“既有A股、又有B股或境外上市外资股”，使得一些原本增发B股的纯B股纷纷改弦增发A股，这明显体现了管理层对绩优纯B股公司的的政策倾斜。从基本面看，近年得以增发A股的B股公司无一不是行业龙头，如张裕是国内葡萄酒行业唯一驰名商标，国内葡萄酒市场综合占有率高达21.42%，名列第一；晨鸣是国内最大的造纸业集团，连续五年居国内行业首位；鲁泰增资扩股后，届时公司色织布产量将比目前提高一倍，一举成为世界第一的色织布生产商；京东方连续七年跻身“全国电子工业百强”之列；振华港机是港口起重机械制造业内的龙头，在全球范围内，振华港机是业内的佼佼者；茉织在制衣业中，是世界规模最大的服装企业之一，利税和出口创汇连年居中国服装业之首；鄂绒依托内蒙古自治区独特的羊绒资源优势，成为世界最大的羊绒业龙头。增发资金给公司注入了新的动力，为公司进一步扩大生产规模，巩固在行业中的龙头地位，保持良好的业绩奠定了良好的基础。

　　高价增发A股，B股“无本数利”。受国家政策的扶持，这些绩优的外资股增发A股均采用了市场化的询价定价方式，使发行价较之以前明显提高。以张裕为例，通过累计投资标询价，发行价高达20元/股，全面摊薄市盈率达45.56倍。高价增发，使得每股净资产遽增，同股同权的B股“坐享其成”。从附表可知，鲁泰B、茉织B增发后每股净产分别遽增155%、143%。这些增发A股的公司盈利能力都相当强，高价增发A股所募集的巨额资金是用来增加投资，将来得到的投资收益又是A、B股共享。可以预期，一旦筹资项目产生效益，公司未来将步入高速成长期。且增发A股，B股的流通股本没有增加，丰厚的资本公积金已为未来B股公司股本大扩张打下基础。

　　增发A股有利于优化了股权结构。如张裕B，在增发前国有股占61.4%，B股占38.6%，这种股权结构在一定程度上增加了公司的决策风险。本次增发3200万股A股后，国有股和B股所占比例分别下降为53.85%和33.84%，A股占12.31%，社会公众股所占比例从原来16.15%上升为38.6%，股权结构趋干合理，利于公司转换机制。

　　具有增发概念的B股

　　股票名称 代码 增发价(元) 增发量(万股) 增发后每股净资产增幅 % 增发时间 年、月 2000年每股收益(元) 2001年中每股净资产(元)

　　张裕B 2869 20 3200 72 2000.10 0.49 5.164

　　晨鸣B 2488 20.8 7000 65 2000.11 0.51 6.258

　　鲁泰B 2726 17.8 5000 155 2000.12 0.41 4.693

　　京东方B 2725 16.8 6000 69 2000.12 0.20 3.907

　　振华B 900947 9.8 9000 58 2000.12 0.27 3.936

　　茉织B 900955 16.4 8100 143 20001.3 0.52 4.702

　　鄂绒B 900936 16.88 8000 57 2001.3 0.47 5.725

　　(平安证券综合研究所 钟精腾)

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