上证综研

　　B股市场在经历了齐涨共跌后，未来走向会更依赖于上市公司基本面的变化，因为这是B股市场赖以生存和发展的根基。除PT双鹿B和PT宝信B外，目前深沪两市的B股上市公司共108家，其中沪市52家，深市56家。截止今年8月20日，63家B股上市公司公布了中报，占统计基数的58.33%，其中沪市30家，深市33家。中报过半，今年B股公司的业绩如何呢？

　　一、中报逾半B股如何

　　净利润和每股收益是投资者衡量上市公司经营业绩的最重要的指标，它反映了上市公司的B股市场的发展状况。

　　从B股公司净利润的涨跌幅度看，同比增长的有43家，占已发布中报的上市公司总家数的68.25%。其中有四家B股公司(二纺B股、ST自仪、深华发B和深本实B)实现了扭亏为赢；与去年实现利润的上市公司相比，净利润增幅超过30%的有25家，占统计总数的39.68%；而增幅在100%以上的公司有11家，所占比例为17.46%，其中深市7家，沪市4家。新锦B股净利润增幅为623.83%，武锅B增幅为945.02%，分别居沪深两市净利润涨幅之冠；一致B、丽珠B、宁通讯B实现300%以上的增幅，海立B股增幅215.48%，长安B、金桥B、伊煤B、飞亚达B也分别实现了100%以上的增幅。净利润同比下降的有20家，占已公布中报的上市公司总家数的31.74%，其中跌幅超过30%的有9家，占统计总数14.29%的；有少数B股业绩出现大的滑坡，如沪市的轻骑B股和深市的深建摩B净利润分别比去年下降1827.75%，2468.19%，列两市净利润跌幅榜首。

　　从B股上市公司的盈利能力看，2001年业绩比去年好。表1显示2001年深沪两市B股上市公司每股收益增长家数所占比例比2000年均有提高，而下降家数所占比例也在减少；表2显示今年上市公司的亏损面比去年低，而扭亏情况比去年好，2000年亏损家数为14家，扭亏家数为7家，目前发布中报的B股公司亏损家数与扭亏增盈的家数持平，所以B股公司基本面转好也是支持今年B股走强的不可忽视的内在因素。今年有40家上市公司每股收益较去年有不同程度的增长，占已公布中报的B股上市公司总数的63.49%；每股收益增幅在100%以上的公司为10家，而去年有16家，丽珠B今年增幅为400%，一致B和宁通讯B分别实现391.89%和371.43%的增幅，海立B股为248.31%，金桥B股、伊煤B股、武锅B、长安B、ST物业、飞亚达B都达到100%以上的增幅。23家上市公司比去年降低，占总数的36.51%，其中4家B股公司轻骑B股、ST英达B、深建摩B及苏常柴B每股收益均为负增长，其行业本身的不景气加速了这些上市公司的衰退进程。

　　B股上市公司每股收益的变动

　　类别 增长家数及所占比例% 降低家数及所占比例% 持平家数及所占比例%

　　2000年 2001年 2000年 2001 2000年 2001年 沪 35/ 21/70 17/30.91 9/30 3/5.45 0/0

　　深 30/ 19/57.58 28/48.46 14/42.42 1/1.69 0/0

　　总 65/ 40/63.49 45/39.47 3/36.51 /3.5 0/0

　　B股上市公司亏损和扭亏情况

　　分类 2000年亏损情况 2001年亏损情况 2000年扭亏情况 2001年扭亏情况

　　沪市 7家 12.73% 1 3.33% 4家 7.27% 2 6.67%

　　深市 7家 11.86% 3 9.09% 3家 4.08% 2 6.67%

　　总计 14家 12.28% 4 6.35% 7家 6.14% 4 6.35% 二、喜忧参半尚难定夺

　　综观今年中报B股上市公司的收益分配情况，清一色的不分红、不转赠，一方面反映上市公司囊中羞涩，身无长物，另方面又限制了B股公司的配股工作，呼吁已久的B增发扩容工作也变得艰难。而中报所揭示的问题也引起我们的深思。

　　1、基点偏低在一定程度上抵消了高增长幅度所体现的实质增长意义。2001年B股中期业绩飚升增幅超过100%的上市公司中，其相同的特点是绝大多数公司业绩水平起点低，如新锦B股2000年每股收益0.001元，今年较去年增幅400%，武锅B股2000年每股收益仅0.004元，今年比去年增长975%，基数偏低造成公司业绩增幅巨大；从净利润增幅看，4家扭亏为盈的上市公司扭亏心切，增幅明显，ST板块也表现不俗，净利润增幅超过100%的上市公司11家，增幅位居前三位的武锅B、新锦B股和一致B增幅分别达到945%、623.83%和395%，尽管这些公司业绩增幅巨大，由于基数小所带来的实际增量并不引人注目，还需继续努力，才能跻身于绩优公司的行列。 　　　　B股上市公司2001年中期业绩增幅排行榜

　　排名 净利润 每股收益 净资产收益率 每股净资产

　　1 武锅B 945.02 武锅B 975 武锅B 914.98 鄂绒B股 60.06

　　2 新锦B股 623.83 新锦B股 400 新锦B股 760 龙电B股 34.78

　　3 一致B 395.5 丽珠B 400 宁通信B 411.91 新亚B股 33.99

　　4 丽珠B 383.93 一致B 391.89 丽珠B 386.11 粤电力B 28.24

　　5 宁通信B 215.48 宁通信B 371.43 海立B股 206.37 深深宝B 18.08

　　6 海立B股 215.48 海立B股 248.31 长安B 175 一致B 16.25

　　7 长安B 187.14 长安B 185.71 伊煤B股 128.13 海立B股 10.9

　　8 金桥B股 141.1 飞亚达B 124.86 金桥B股 125 友谊B股 8.19

　　9 伊煤B股 132.1 伊煤B股 121.43 飞亚达B 119.05 粤华包B 7.64

　　10 飞亚达B 124.41 金桥B股 120.45 ST物业B 36.54 张裕B 7.3

　　注：截至2000年8月20日8月20日

　　2、为了防止虚假重组，证监会要求上市公司在今年中报中要披露扣除非经常损益后的每股收益情况。所谓非经常性损益是指在连续的会计期间不能连续出现的损益，如股权转让收益，转让后就意味着以后不会再有损益了，再如上市公司债务重组收益就不能计入盈利，只能计入资本公积金。如果扣除非经常性损益，不少公司实质上是亏损的。这样今年每股收益较去年增长的40家上市公司中，现为14家增长、20家持平，而下降的家数由原来的23家增加至28家，另有1家未公布数据。

　　3、会计制度改革以及境内外财务审计结果的差异对上市公司业绩的影响。1999年上市公司被要求实施四项计提，即计提短期投资、长期投资、存货和应收帐款，四项计提影响上市公司派现能力400多亿元左右，今年财政部又开始实行新的四项计提，即固定资产、在建工程、无形资产和委托贷款，新的计提对上市公司期初未分配利润和盈余公积金的影响是很大的。另外我国B股上市公司实行双重审计和双重披露制度，中外会计准则的差异造成境内、境外财务报表的信息差异，表5所示的正差异是指经境外会计师审计后财务报表反映的本期净利润大于境内会计师审计后的数字或本期净损失小于境内会计师审计后的数字，负差异指相反。2000年是境内外审计结果差异最小的，表明我国的会计准则和制度已逐步与国际接轨，新的《股份有限公司会计制度》的实行，似乎也不会导致B股公司净利润差异发生实质性下降。

　　4、B股公司业绩增长主要源于主营业务的增长和投资收益的增加。新锦B股、邮通B股投资收益对净利润的增长起了决定性的作用；宁通信B以及深石化B等净利润增长的主因应归属于主营业务的增长，行业的景气度与上市公司业绩升降及主业发展状况息息相关，新的市场热点又会激活某些行业或板块，如加入WTO后的入世受益板块，包括港口运输和仓储业务有关的公司，如中集B、赤湾B等；申奥成功后的城市交通、地产和建材板块，陆家B股和金桥B股等；西部大开发的基本建设工程也会带动水泥、建材、塑料、重工机械等行业的发展。

　　5、截至8月20日还有41.67%的上市公司尚未发布年报，根据A股市场的惯例，一些业绩逊色的上市公司往往拖延年报的推出时间，因此最后期限公布的年报业绩也许会影响B股上市公司的整体业绩水平，但从统计的B股公司业绩水准看，这一影响因素还不十分明显。

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