何晓晴

　　今年2月20日，管理层宣布B股市场对国内自然人开放，但2月19日起存入的外币只能在6月1日以后入市。按此规定入市的投资者大多套牢。8月31日，沪深证交所又联合发布了《上海、深圳证券交易所交易规则》，对现行交易制度作了诸多调整，其中包括调整B股交易制度，取消现行B股市场的T＋0回转交易，实行与A股市场接轨的T＋1交易，但B股市场T＋3的 交收制度仍维持不变等，规则自发布之日起3个月后施行。此消息一出，本已疲弱不堪的沪深B股市场股指应声放量下跌，守了多日的平台也不告而破。虽然在华安创新开放式基金下周将上市销售利好消息的刺激下，昨日两地A、B股均联袂上扬，但这也不能够使新入场的投资者获益。

　　管理层的原意是要推出一项有利于境内投资者的好政策，但为什么会事与愿违呢？

　　解放了境外投资者

　　B股市场向境内投资者开放政策的突然出台，使B股市场的投机气氛大增，股价暴涨，为境外投资者出逃创造了条件。小天鹅、粤高速、深中集、江铃汽车等外资股东相继减持其股份，有的甚至悉数卖光。除去这些战略投资者陆续撤离外，参与二级市场的境外资金也在享受到了B股市场的“政策红利”后，基本上实现了“胜利大逃亡”。据里昂证券掌握的情况，外资除了一些小机构少量资金参与热身炒作外，其余已全部退出。最新的统计结果表明，境外投资者所占的比重已经由开放政策实施前的30%左右骤减到目前的不足10%。向境内投资者开放B股市场原意在于激活这个市场，以吸引更多的境外投资者介入，而现在则适得其反。

　　违规入市者有机可乘

　　新政策的执行缺乏公平基础，使先期违规进入B股市场的资金赢得了暴利机会。此前，尽管管理层反复强调只允许境外投资者参与B股市场，禁止境内投资者参与B股交易，但这种禁止基本上形同虚设。截至2001年3月底，个人开户数为59.15万户，占投资者总数的98.55%；机构开户数为0.87万户，仅占1.45%。在投资B股可获暴利的诱惑下，大批境内投资者违规涌入B股市场，使A股市场与B股市场出现明显的渗透现象。有人估计，非法参与B股市场交易的开户数甚至超过了合法的开户数。B股自宣布向境内投资者开放的2月19日下午起临时停牌，于6天后的2月28日复市。沪B指自复市前一交易日的83.20点，暴涨至5月31日的239.73点，涨幅188.14%；而深B指则自复市前一交易日的866.17点上涨至5月28日的2393.32点，涨幅176.31%。开放政策所带来的机会，一部分给了外资股东，另一部分则给了违规入市者。而按政策规定6月1日以后入市的投资者大多没有获利。

　　事与愿违为哪般

　　有关人士认为，之所以出现上述情况，其要害是政策推出的突然性。目前，中国加入WTO已进入倒计时，与此相适应的是，关于A股市场的对外开放，已有具体明确的设想，今年7月初，外经贸部已发出通知，就外资企业上市问题作了原则性的规定。而B股市场何去何从，至今还没有明确的说法。

　　目前，B股市场仅对国内自然人和境外居民开放，不对国内法人机构开放，包括基金公司在内，造成了一种把境内个人投资者套牢的客观效果，这恐怕不是管理层的初衷吧？解铃还需系铃人，B股市场发展还得靠政策的大力扶持。既然已经放开了，就应该顺着这条路继续往前走。

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