B股市场何以震荡

　　今年以来，B股市场行情“大起大落”，从80多点一路劲升到240点左右，随后回落至140点上下，近日又出现了回升的走势，B股市场可谓经历了非常激烈的震荡行情。

　　从B股行情波动的市场动因分析，不是我国宏观经济基本面或公司基本面因素，而是一 些非市场化因素，如今年2月允许国内居民购买B股的新政策，既引发了B股市场一轮“井喷”式行情，同时也是后来导致B股市场出现巨幅震荡的主要原因。

　　为什么这么说呢？首先，在B股市场2、3月份出现井喷行情后，市场期待着筹码供给也能相应地得到增加。B股的双向扩容是搞活市场的一个重要途径，资金扩容为筹码扩容创造了有利的条件，同样有了筹码扩容才会有增量资金的入市，这样B股市场才会形成一个良性循环的发展趋势。但B股增发或新股发行迟迟未见身影；其次，原来B股只准外资买卖，现在境内外投资者都可以来买卖B股，那么今后B股市场的定位如何？原来B股市场设立的初衷在于吸引境外资金，但是随着境内投资者的介入，B股市场究竟主要是吸引外资还是境内居民持有的外汇？B股的新股发行或增发是采用公募还是私募？

　　这一系列问题悬而未决，市场投资者对此心中没数，他们无法理性地预期B股市场今后会这么走，这在客观上影响了投资者的持股信心，导致他们纷纷看淡后市。这一点我们也可以从华鼎B股市场人气指数的波动及对B股走势的调查情况分析中得知。可以说，这也是目前B股市场持续低迷的主要原因。

　　B股缩水影响经济吗

　　如果说，宏观经济基本面或公司基本面本次并没有影响到B股市场的剧烈波动，那么反过来能否说B股市场的下跌对宏观经济波动也没有影响？实际上，不能这么说。

　　目前市场上有一种观点认为，本轮B股下跌与宏观经济的基本面无关，但反过来讲股票市场(包括B股市场)的下跌，却会深刻地影响到宏观经济的波动。我们可以从美国技术股泡沫的破裂，导致美国技术产业部门逐步陷入衰退境地的案例中得到某种启示。以科技股为主的美国纳斯达克股指一年前曾摸高到5048.62点的历史最高峰，此后便开始一路下滑。过去10年中，技术产业部门在推动美国经济增长中的作用明显增加。随着科技股泡沫的破裂和去年下半年开始的美国经济增长急速放慢，美国技术产业部门也陷入了困境之中，而技术产业的衰退反过来又对美国经济产生了严重的影响。所以，股票市场的持续低迷必然也会对我国经济增长产生一定的影响，尤其是递减的财富效应会削弱人们的消费与投资信心，从而在一定程度上影响到主要靠扩大内需来保持经济增长的中国经济增长速度。

　　此外，我们已经看到，内地股票市场尤其是B股市场的持续下跌，对港股市场中红筹股和H股的走势也已产生了影响。由于美国经济增长放缓对亚洲国家经济的影响正在逐渐得到体现，导致国际上许多基金纷纷抛售亚洲国家和地区的股票。但是因为看到中国经济和股市的蓬勃发展，他们仍然持有中国概念的股票。然而此次内地股票市场的突然持续下跌，已经使一些基金开始看淡中国概念股，并伺机抛售红筹股和H股。从近期红筹股和H股走势偏弱的市场环境中，我们已经可以看到这一点。

　　此外由于B股市场在经历了大幅上升后，导致投机气氛开始弥漫，这一市场变化也引起了市场投资理念的深刻变化，这些都是与境外机构投资者注重公司业绩的投资理念与操作方式相去甚远的。这也在一定程度上导致他们纷纷离场观望。同样，B股市场存在着类似市场定位如何、市场如何扩容和A、B股合并政策是否会延续等一系列的敏感问题，在政策面没有明朗之前，境外机构投资者也是不会贸然进场的。

　　当然，对B股市场的走势投资者也不必悲观。市场波动是一种正常的现象。相信影响B股市场发展的非市场性因素与市场性因素之间的关系会得到很好地协调和处理，B股市场最终会得到健康发展的。

　　(记者 乐嘉春)

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