自B股市场向境内投资者开放以来，特别是“六一”前主力诱多淡出以来，B股市场已逐渐被境内散户投资者“接管”，B股市场散户化及本土化特征明显，使得B股二级市场走势缺乏独立性及方向感。近期深沪B股走势更是唯A股马首是瞻，阴跌不止。但投资者对后市不必过于悲观，我们认为目前B股大盘进入了盘底阶段，且下半年深沪B股有望展开一波较为像样 的行情，上摸五月份历史高位，而后转入箱体震荡。预计深B股箱底箱顶位约为综指300点及450点，沪B股箱底箱顶位约为综指180点及250点，即下半年B股走势可概括为“下有政策底，上有A股顶”。

　　B股市场向境内投资者开放，使得市场信心及资金倍增，大盘底部抬高，构筑了B股的″政策底″

　　从资金面看，截至今年4月底，我国境内中资金融机构各项外汇存款余额达1318.5亿美元，且呈增长态势，仅4月份就新增26亿美元。场外充裕的外汇资金奠定了B股长期向好的基础。这些资金缺乏其它投资渠道，目前仍驻留B股市场虎视眈眈。故一旦大盘调整充分或有启动迹象，这些资金仍将会涌入B股市场。且目前B股投资基金紧锣密鼓，据了解，华夏等多家基金管理公司近期也已向证监会申请设立B股基金，B股基金将成为B股市场对境内投资者开放之后的又一重大利好。

　　从技术面看，深市300点至330点区域是三月中及四月初所构筑的天量密集区，此间十个交易日成交500亿港元，几乎换手一遍，故可认为该箱底区域为大盘的成本区域；沪市180点至200点区域也为大盘放量震荡区域，因此预计这些密集区域将对大盘也有较强的支撑。从主力动向角度分析，目前深B股较历史高位已下挫近30%，据统计，大盘在箱底的平均股价约为A股平均股价的一半左右，此时B股上升的市场想象空间大，主力也已有足够的运作空间。相信主力会利用目前B股市场的“天时、地利、人和”卷土重来。只不过目前大盘的“地量”使得主力介入吸筹需要一段较长的时间。故目前大盘不是不涨，而是时候未到。“上有A股顶”即是B股平均股价应较A股平均股价有一定的折让。

　　首先，证监会主席周小川曾强调A股及B股在五至十年内不会合并。AB股合并的前提是人民币可自由兑换。而目前种种迹象表明，人民币可自由兑换仍遥遥无期。

　　其次，由于A、B股交易的币种不同，导致其投资的机会成本和交易成本不同。从机会成本上看，股票投资的最低机会成本为银行利息，根据投资理论的原理，其均衡价格与币种利率成反比。尽管我国央行自2000年12月以来7次下调境内外币存款利率，但一年期美元和港币存款利率分别仍比人民币高出11%及17%。再考虑交易成本，B股的交易手续费比A股交易手续费高出10%，一些从黑市上非法换取外汇再度增加了投资B股市场的成本和风险，且6月1日进入B股市场的资金仍需交纳银行1%的手续费。

　　最后，AB股流通盘差异决定了股价的差异。在一个发展仍不成熟的散户化市场中，个股的股价高低与其股本大小成明显的反比关系，而由统计可知，目前深沪A股平均流通股本分别为9752万股及6678万股，而深沪B股流通股本分别为12462万股及14172万股，即深沪B股流通盘分别为其A股的1.3倍及2.12倍。(平安证券[微博]综合研究所钟精腾)