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作者：东方高圣吕爱兵高菲编辑：杜爽
中信证券与广发证券的收购反收购战暂时划上了一个句号。但是作为“胜利者”的广发证券是否就能从此高枕无忧？对于反收购一方来说，又会面临着怎样的风险与挑战呢？
首先，行业整合将成为我国证券业发展不可逆转的趋势，包括广发证券在内的任何一家证券公司都应学习和适应这种趋势。众所周知，证券公司近期产生了新一轮的并购热潮，前几年证券公司的并购特点是以增资扩股为主的财务性并购，非证券行业的企业收购证券公司，现在的并购则是战略性的，中信证券收购广发证券具有很强战略意图，这是一个历史的发展趋势。依照此趋势，广发证券的发展之路只有两条，或者是被包括中信证券在内其他证券公司整合，或者是其去整合其他证券公司。所以对于广发证券而言，在本次收购战更应学会的是，在接受整合的大趋势下，如何以更好的方式适应或利用更好的手段参与整合。
其次，整合其他证券公司需要更大的实力条件，其原因是我国现有的证券公司经过增资或者合并，已经有了一定的规模，并且多数证券公司的资产质量不高。所以，尽管广发证券在全国各地拥有78家证券营业部、21家证券服务部，也是国内的优秀证券公司之一，也有一定实力参与整合国内证券行业。但在证券行业整合中，能够走到最后的往往需要诸多条件的配合，如公司良好的盈利能力、融资能力，以及公司股东的支持。在股东背景上，在中信证券中，中信集团公司的合计持股比例高，并拥有良好的集团公司金融背景，自身还是一家上市公司，拥有更为便利的融资途径，这些天然的条件，广发证券是难以比拟的。因此，广发证券虽然此次在反收购中获得成功，但是其如若想进一步发展壮大并整合其他证券公司，还需要付出更大的努力以及更多的外界条件配合。
三是反收购的风险。在广发证券的反收购中，广发系统员工集资组建的深圳吉富创业投资股份有限公司再购买广发证券股权，部分原来的股东参与增持了广发证券的股权，如吉林敖东与辽宁成大等，吉林敖东由原来持股13.75%增持为27.14%的股份。辽宁成大原来持有广发证券20%的股权，通过增持广发证券股权后，辽宁成大持有的广发证券27.31%的股权。反收购联合增持股权的最大风险在于联盟的破裂，因为在市场竞争中利益是永恒的，在本次反收购中，假如广发证券反收购的联盟一方动摇，那胜利的筹码必将偏向中信证券。
在反收购中增持股权或者反收购的目的或者是长期持有广发证券股权，或者是在以后的证券公司的整合中再将广发证券的股权以更高的价格卖给其他方，从而谋求投资中利益的价差。目前，无论从证券业的发展形势上看，还是从诸多不确定的因素看，很难保证广发证券未来一定得到很好发展，那么现在增持广发证券股权的一切反收购行动，在将来能否获得更高的投资回报有很大的不确定风险。
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