策略六：金蝉脱壳

　　寒蝉在蜕变时，本体脱离皮壳而走，只留下蝉蜕还挂在枝头。此计用于军事，是指通过伪装摆脱敌人，撤退或转移，以实现自己战略目标的谋略。

　　泰达股份为何放弃增资？

　　本报记者 勾新雨 天津报道

　　金蝉：泰达股份。

　　壳：宏观调控下的天津海河改造项目。金蝉脱壳：泰达股份在泰达城市中的股权比例将从80%跌落到47.06%，而泰达城市负责海河项目整体开发。

　　横贯整个天津市的海河将有可能被改造成为“东方的莱茵河”。

　　目前，海河开发工程被分成了六大节点，分别分布在天津的六个区里面，然后由每个区绑定一家国有企业进行前期的开发。

　　负责海河项目整体开发的天津泰达城市开发有限公司(后称“泰达城市”)总经理周立表示：“海河改造项目总投资要70多个亿，现在我们已经投了18个亿。”

　　而泰达城是海河开发的第一个节点，是龙头项目，总占地85.1公顷，总开发150万平方米，有110多万平方米应用于住宅，40万平方米用于工建。

　　泰达城市由泰达集团和泰达股份(000652.SZ)共同出资组建，泰达城市的注册资金是2个亿，定位于专业的城市运营商。泰达股份是一家综合性上市公司，其母公司泰达集团是天津市的国有独资企业，拥有1家上市公司、1家甲A足球俱乐部、8家全资子公司及50多家控股、参资企业，资产规模达40亿元。其上级公司泰达控股是天津经济技术开发区国有资产授权经营机构，由天津经济技术开发区总公司、泰达集团、建设集团3家组合而成，总资产达400余亿元人民币，并拥有3家境内上市公司。

　　放弃增资

　　周立承认宏观调控对房地产的影响，但他认为，从泰达本身来讲，是政府大力扶持的项目，城市的整体改造项目本身就是危房改造，受到宏观调控的影响会比较小。

　　9月22日，泰达城市的控股股东天津泰达股份有限公司(后称“泰达股份”)发布公告称，随着项目进展，泰达城市“资金短缺情况日益显现”、“泰达城市希望增加注册资本金，以便项目开展工作”。

　　9月27日，负责该项目招商工作的天津工业开发区经发局的袁丽娜小姐向记者证实说：“泰达城(海河改造工程最主要项目之一)项目已经停工了，主要是资金没有到位。”她估计很快就会重新开工，但时间还难以预测。

　　上述公告还发布另外一个信息，泰达股份放弃增资泰达城市，泰达城市的另一个股东泰达集团(泰达股份的控股股东)则有意向向泰达城市增资1.4亿元。这样，泰达股份在泰达城市中的股权比例将从80%跌落到47.06%。若想维持原有的股权比例，泰达股份将追加投资金额为5.6亿元，这“将会为公司带来很大的负担”。

　　据悉，增资主要用于整体环境改造，如绿化、搬迁等先期项目的启动，另外，住宅、工建、堤岸改造、景观建设等项目除了合资的部分以外，都需要自己投资，例如城市建设博物馆。

　　另外，泰达股份还将准备出售旗下的天津泰达药业有限公司、海南西秀海景园实业有限公司的大部分股权，以此获得2.2亿元资金。

　　虽然泰达股份方面没有对此作更多的解释，但宏观调控对房地产业的影响显然在发挥着作用。

　　化解之术

　　天津大学城市设计研究院洪再生院长介绍，海河开发项目现在还是以政府投资为主，市政府很有热情，从去年开始招商，包括到香港等地展示。

　　洪再生分析，现在是寄希望于外资，但估计一期工程是要每个节点自己投入的。资金压力肯定存在，但可以解决，比如把生地变成熟地以后，就可以拍卖土地，共同开发。

　　此前，泰达集团已经在整体招商布局中有所动作。今年4月份，泰达集团与万通合作，并且成立合资公司，共同开发泰达城。新公司的名字已经确定为泰达万通。

　　6月份，泰达集团又与韩国最大的商业流通集团新世界集团正式签约，在运河文化商贸区(泰达城市)内合资建立6家大型超市，总投资6000万美元。

　　而负责招商的天津工业开发区经发局的一位人士表示，现在的招商进展情况一般，有几家外商签了合同，但还是意向性的。

　　对于招商前景，周立表示“比较乐观”，“很多项目的投资是合作方占了大头，比如与北京万通合作，万通占65%；与上海广洋合作，上海占90%。”

　　对于城市临水区域的综合开发，周立认为这是一个巨大的挑战，因为这项庞大的改造过程既要“实现政府意图”，又要探索一条城市“改造与发展”的道路。“市里要求3-5年内完成，但泰达城项目太大，估计很难在此时间内完成。”

　　重庆重汽：逃离“德隆”阴影

　　本报记者 杨仕省 上海报道

　　金蝉：重庆重汽。

　　壳：德隆事件。

　　金蝉脱壳：“德隆事件”发生之时，重庆重汽借当地行政手段巧妙摆脱其与德隆系的关系，并且开始重新寻找资本方，走向持续发展的道路

　　“德隆事件”之后，德隆旗下的控股、参股公司如何摆脱其影响备受外界关注。重庆重型汽车集团有限公司(后称“重庆重汽”)正是可作为研究此案子的一个典型。

　　重庆重汽是于1999年在原中国重汽下属的四川重汽有限公司为母体组建起来的，当时管理权归重庆。

　　重庆重汽宣传部部长万东俊对记者表示，该公司成立以后，每年的产销量都以50%以上的速度增长。2003年，重庆重汽销售重型汽车16500辆，销售额超过50亿元，利润有3亿多元。

　　2002年12月，湘火炬、德隆国际与重汽重汽组建重庆红岩，注册资本为5亿元，湘火炬占51%，德隆国际占4%，重庆重汽占45%。

　　“另一只手”的力量

　　4月，德隆系上市公司股价全面崩溃，作为德隆的大股东湘火炬，不得不甩卖旗下汽车企业，为德隆系填补庞大的资金窟窿。

　　6月11日，湘火炬首先甩卖持控股子公司航天火炬50%的股权，之后接二连三传出其对汽车上游企业股权的甩卖行动，德隆商用车帝国中的重庆重汽与陕西重汽易主的消息不断见诸报端。

　　席间，重庆市政府就召开了紧急会议，希望能够回购湘火炬(000549.SZ)持有的重汽所属重庆红岩汽车有限责任公司的股权。

　　湘火炬除了持有重庆红岩55%(已回购了德隆国际4%股权)外，还分别持有重庆卡福汽车制动转向系统有限公司、重庆綦江齿轮传动有限公司、綦江綦齿锻造有限公司四家各51%股权，其余股份都在重庆重汽里。而这几家企业股权都在此次重庆市国资委拟回购的企业名单里。

　　7月底，重庆红岩通过司法仲裁收回湘火炬5000万元的欠款，折合成近10%的股权。

　　8月12日，重庆市国资委副主任、党委副书记刘有恒对媒体宣称：“重庆市国资委决议回购湘火炬所持有的重庆重汽所属重庆红岩等四家企业的股权，并拟对重庆重汽进行重组。”刘有恒称，湘火炬借重庆红岩5000万元到期不能清偿，重庆红岩已向重庆市高院提起诉讼，并将这笔钱折合成湘火炬退出的股权。如果按照湘火炬投资的2.5亿元折算，5000万元相当于10%的股权。这样，在重庆红岩中，重庆重汽所拥有的股权就达到55%，超过湘火炬。

　　记者从有关渠道获悉，具体负责股权回购谈判的是重庆市金融办公室的人员。其具体的做法是，冲抵货款还差的钱，将先由政府垫支，但肯定最后还得由相关企业来“接盘”。不过，据称在实施的过程中，重庆市政府并不需要付出太多的现金。因为，重庆红岩等四家企业是由湘火炬控股，湘火炬目前已经积压了重庆重汽下属四家企业3亿多元的销售款，重庆市政府可以这些货款来冲抵湘火炬的股金。

　　另寻“婆家”

　　9月22日，重庆市国资委首次披露了该市一系列国有企业重大重组整合案例，包括重庆重汽集团的股权回购和战略重组等工作。

　　重庆市国资委一位人士称，市政府现已制定了回购湘火炬股权的具体时间表，目前，回购工作正在稳步推进中。

　　事实上，重庆方面也希望借此整合重庆目前的汽车产业，在扩大规模的基础上形成综合竞争力。但目前的情况是涉及到转让控股子公司股权的事宜，需经股东大会讨论通过方能生效，重庆市政府单方面的意愿并不能起决定作用。

　　难能可贵的是，重庆重汽利用政府“行政干预”之后，开始进一步强化内部管理，保持生产经营持续发展。

　　“重庆重汽股权的变动为长安收购计划提供了有利时机。而当地政府为此也是关怀备至。”重庆市社科院某负责人对记者表示。

　　但从目前来看，重庆重汽与意大利依维柯的合资也重新提上议程。与此同时，来自上海的上汽集团更是以无比优厚的条件来打动重庆重汽(本报记者曾给予报道)。“目前这方面的消息我们不能向外透露”，重庆市国资委产权办公室一位女士对此很谨慎。