投资者个案值得警醒：内地企业借壳上市应谨慎

　　内地企业借壳上市应谨慎-理征　

　　近年，内地投资者到港借壳上市一直未有间断。由以往国有公司借代理人出手的地下红筹，到今时今日的民营企业，买壳活动一直非常热闹，这也成为香港本地投资银行的重要收入来源。

　　不过，现时不少内地投资者拥有资金不多，并不足以购入一间上市公司，但有项目在手，而且多数是急需资金作开发，故希望透过香港上市作为融资窗口。于是就有本地中介人士提出，由内地投资者出项目和小量现金，香港人出壳齐齐合作，利用拟注入的项目，在股市上大做文章。

　　这一运作模式倘若成功的话，内地投资者就可以成功为其项目集资，也可以在股票上赚钱，甚至将上市公司的壳据为己有，而“本地姜”也可以成功卖壳和沽出股票套现。

　　这套理论直至现在，仍然深受不少内地投资者欢迎。但话虽然如此，要实行计划可不容易。往往虽然钱花了出去，项目也注入了上市公司，股票也印出了不少，但最终都达不到集资或赚钱的目标。结果是“本地姜”不肯将壳交出，内地人也不肯将已注入的项目让上市公司控制，两边各不相让，造成矛盾激化。

　　如此结局谁是谁非，通常都是公说公有理，婆说婆有理，永远没有定论。但最无助的恐怕还是小股民，往往在股价最热闹的时候赶上车买入，然后得回一个损手烂脚的结局。

　　以下是光讯控股和益安国际的故事，或许可给投资者作一个参考。

　　　光讯在2001年9月公布了一宗主要交易，该公司以1.7亿元的新股，间接购入一间名为中铁光通信息技术发展有限公司52%权益，用于中国发展及开发收费电话智能卡，及在国内铁路沿线安装收费电路。

　　　当时光讯扬言，中铁光通信息2002年及2004年的利润，估计可达4000万及2.6亿元人民币之多。而光讯也会为这项目提供最多达1.5亿元的资本承担，并委任了凯基证券和国泰君安证券为这项目集资。有关收购终于在2002年首季完成，当时光讯股份交投一直畅旺，但早期所承诺进行的集资大计，就一直未见实行。只是在去年7月份，见到有两名中国籍人士陈伟及张晋民共同控制的公司，申报持有光讯15%权益，成为当时光讯最大的股东。

　　但这个大股东位置只维持了很短的时间，于7月底光讯股价突然单日暴挫84%，然后股份就停牌，直至11月下旬才复牌。但陈伟及张晋民的股份已经在9月份售予他人。而长发建业(现称金榜集团)就透过出售网站权益，持有了光讯9.9%权益。之后光讯董事会也出现了不少人事变动。

　　中间发生了什么事，外界一直难以理解。但之前作为招徕的中铁光通项目，就从此“潜水”。

　　光讯截至去年6月的全年业绩，至今仍未能发表，主要原因就是中铁光通正在“重组”之中。

　　　至于长发原来持有的9.9%股份，也于上月随着长发控制权易手，改称为金榜后，以每股0.003元沽出。

　　至于益安，则分别在2000年6月至2001年7月期间，三次合共以现金2.5亿元，购入持有从事开发及安装自选影像系统，名为上海大正宝盛科技的27%权益。

　　与此同时，益安股价表现非常好，由不足1元升至最多的1.7元，其间也进行过三次配股，筹集了1.35亿元的资金。

　　由于配股的缘故，益安原来大股东兼前主席梁华济的权益已被大幅摊薄，而新管理层也在当时走马上任。

　　　但巧合地，随着益安股价在2001年底大幅急挫，益安于大正宝盛的巨额投资，也在同年底出现纠纷。益安声称，其后发现大正宝盛的中方伙伴，已向国家知识产权局以其本身品牌，注册了互动电视晶片，可能侵犯了大正宝盛的互动电视技术的知识产权。

　　此项争议，令益安的核数师无法获得关于大正宝盛的财务资料，也是令核数师拒绝就益安2001年业绩发表意见的原因之一。李征