管理纵横：风投市场上的企业并购

　　企业的兼并与收购，是对企业兼并和收购的总称。企业并购则是企业兼并和收购的简称。企业并购的动机和原因很多，但发展与增值是企业并购的根本动因。兼并目标企业是企业并购活动中最常见的一种形式。

　　统计表明，在美国风险投资市场，一般收购占23%，二期收购占9%，股份回购占6%，三项合并占38%，总量上比公开上市要多，但在收益率上仅大约为公开上市的1/5。企业并购因 其有独特的功能。相对于风险企业家而言，其负面效应就是企业一旦被另一家大公司收购后就不能保持其独立性，公司管理层将会受到影响。

　　企业进行并购活动时，必须深入了解收购者的计划、会计准则和法律结构等事项，以确保企业能以最好的价格出售，并顺利通过企业并购，退出风险投资，获得高额回报。在这个过程中，出售的时机就尤为重要了。一般来说，风险企业的并购应该选择在企业的未来投资收益的现代化企业市场价值高时出售，这时风险企业能获得最大的企业利益，风险投资家的投资收益也能确保好收成。

　　在风险投资市场上，风险企业根据企业的精英状况、经营时期、发展前景的不同，一般愿意参与个别企业的并购活动。主要方式有两种，其一为企业整体出售。即风险企业家在企业发展到一定时期，为了避免风险投资家将其股份卖給非善意的投资者或者认为自己不适宜在这个业务范围内经营，可能会将企业整体卖给另外的公司或企业，从而获取现金和大量收益。对于风险企业家而言是出售企业，对于购买方而言是兼并行为，这种兼并行为应在法律允许的框架下进行的。其次是第二期并购。因而，当风险企业有了一定的发展，例如主攻方向已确定，并可能迅速发展或已进入成熟期，需要更多资金或投资时，风险企业可以吸引其他风险投资家的注意，邀其加盟。风险企业家也可借机买进原先风险投资家的股份。在这两种企业并购方式中，都采用了交换股权的方式来实现，这就涉及到了股份价值评判的问题。在实践中，大多采用固定的现金价值法和固定比率股票交换法来完成交易。

　　综上所述，企业并购在风险投资市场上是占有极重要的地位的，这也正是近年来，风险投资家纷纷以此方式退出在迅速发展的风险投资业的一种主要方式，并且所占比例越来越大，已经超过了公开上市的形式。

　　刘浪