----6月3日，美国泰科(Tyco)公司首席执行官丹尼斯·科兹洛夫斯基(Dennis Kozlowski)因受到逃税调查，突然宣布辞职。此举使得外界对这家扩张过度的巨型企业集团的怀疑骤然上升,该公司股价在消息公布当天暴跌27%。泰科会不会步安然公司的后尘？这个谜底也许不会拖得太久。

　　----6个月市值蒸发800亿美元

　　----在过去10年间，泰科公司进行了数百次收购。在这个过程中，泰科的收入从1995年的50亿美元猛增至2001年的360亿美元；随着股价的上涨，其股东的财富最高时曾达到1200亿美元。泰科因此获得了《商业周刊》和《财富》的无数美誉。但是，自从安然丑闻被揭开后，人们对那些主营业务庞杂、产品包罗万象的大企业集团的利润报表，纷纷提出了疑问。泰科公司也被怀疑在收购其他公司时，运用会计技巧令其利润的增长速度超过了实际水平。

　　----泰科公司业务庞杂，包括电器接头、海底光纤电缆、ADT安全报警系统、医疗设备、阀门和管道，以及金融服务等。目前，泰科公司员工总数高达24万人，全球分支机构有2000多个。2001年，泰科的营业收入为360亿美元，利润40亿美元。

　　----自从泰科公司的会计报表遭到质疑后，其财务状况急转直下。4月25日，泰科公布截至2002年3月31日的第二财季中，公司亏损19亿美元，并宣布裁员7100人。而一个季度前，该公司还宣布盈利11亿美元，并称能够完成全年的利润预期。

　　----业绩的突然下滑，导致泰科股票暴跌，几个月内市值蒸发800亿美元。为了减轻债务压力，泰科决定分拆其金融子公司CIT Group上市，并希望通过CIT的IPO，收回70亿美元现金。去年，泰科为收购该公司花费了95亿美元。

　　----有分析家指出，在通常状态下，泰科这样一家曾经位列美国20大公司之一的企业，不至于因CEO的逃税丑闻，就陷入困境。但这家市值已跌去800亿美元的公司现在显然已经丧失了广泛的信任。如果丑闻缠身的泰科公司分拆其金融子公司CIT Group的计划落空，那么它将面临立即偿付近100亿美元债务的局面。这与先前倒闭的安然公司有几分相似——没有足够的现金来偿还巨额债务。

　　----幸运的是，科兹洛夫斯基的辞职并没有影响泰科分拆CIT Group的计划。6月12日，美国证券交易委员会(SEC)批准了CIT Group分拆上市的申请。通过出售CIT Group的股权，泰科将获得58亿美元现金。但是，即便CIT Group顺利上市，泰科也只是缓解了短期资金的不足，其长期债务压力并没有减少。据报道，泰科今明两年到期的债务高达150亿美元，而其总债务可能有270亿美元之巨。泰科的前途难以预料。

　　----泰科购并扩张的教训

　　----以“通过收购来实现增长”的激进策略而闻名的科兹洛夫斯基曾吹嘘，他希望在2006年之前经营一个收入达1000亿美元的企业王国，泰科的目标是通用电气(GE)。这是促使泰科进行疯狂收购的原因吗？答案也许可以从华尔街日报的以下分析中获得。

　　----长期以来，人们已经习惯了那些规模庞大的集团企业，似乎集团企业真的有助于提高股东价值。现在，应该重新审视这种模式。

　　----提倡集团企业模式的人士称，集团企业可以通过创建内部资本市场来削减资金成本，并通过参与多个行业来分散风险。但在实际操作中，一个集团企业实现这些目标的能力取决于两件事做得如何。第一是能否实现财务成本的有效管理，防止整体股东价值在市场行情出现变动时蒸发；第二是合理管理人力资源，做到人尽其才。

　　----遵循上述原则，巴菲特管理的Berkshire Hathaway能够保证：即便该公司的经营业务涉及多个领域，但其所收购的目标肯定是不会带来大笔债务且市场表现出众的公司。这和泰科约270亿美元的负债形成了鲜明对比。巴菲特的人力资源管理也很出名：他选择经理时非常小心，但之后便放手让他们经营。通用电气通过类似的原则也取得了成功。通用电气的收购速度(过去5年中平均每周收购2家公司)一直快于泰科，但前者现在依然备受业界推崇。

　　----相反，那些忽视财务和人力资源管理的集团企业，或许能获得一时成功，但最终会引发危机。这也是一些亚洲集团企业最终的命运。韩国的家族财团在20世纪90年代的金融危机中遭受了沉重打击，日本的集团企业在该国持久的经济低迷中也没能有所作为。

　　----泰科收购了很多公司，却没有为股东创造可持久的价值。尽管泰科宣称公司的基本面很好，但伴随着股价的急速下滑，在令人陶醉的90年代创造的大部分股东价值已经化为乌有。

  目击者，亲历者，见证者，知情人――《焦点访谈》期待你！