| 中国并购指数 |
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| http://finance.sina.com.cn 2002年03月23日 14:49 新浪财经 |
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中国并购指数
并购事件TOP5
1、 大连大河收购全兴足球俱乐部 四川全兴足球俱乐部以400万元的低价出售给大连大河投资有限公司，创下了国内甲A足球俱乐部转让的最低记录。
2、 民企江苏太平洋收购双洋酒业 民营企业江苏太平洋工程集团一举收购了拥有近5亿资产的大型国企江苏双洋酒业集团。
3、 亚信科技收购邦讯公司 亚信科技（中国）有限公司斥资4亿多元人民币收购了中国移动通信领域系统解决方案提供商—邦讯科技有限公司。
4、 龙江通航“易主”中信海直 中信海直（000099）收购北方航空公司全资拥有黑龙江通用航空公司资产，同时北方航空公司与中国中信海直总公司签订《股权转让协议》，成为中信海直的第二大股东（6%）。
5、 中航兴业收购中航澳门 中航兴业的子公司（Skylink Global Ltd.）以6.65亿港元向母公司中航集团收购中航澳门全部股权及负债，同时中航兴业将把地产物业投资转归母公司，作为此次收购的部分对价。
并购交易行业分布
2002年2月上市公司并购交易行业笔数
说明：1、饼图反映不同行业并购交易金额所占比例；柱图表示不同行业发生的并购笔数；
2、行业分类依据为证监会公布的上市公司行业分类及行业代码：A 农业，CO 食品、饮料，C1 纺织、服装、皮毛,C4 石油、化学、塑料、塑胶，C6 金属、非金属，C7 机械、设备、仪表，C8 医药、生物制品，D 公用事业，E 建筑业，F 交通运输、仓储业，H批发和零售贸易，J 房地产业，K社会服务业，M 综合类。
并购交易量
说明：在2001年12月至2002年2月的期间内，涉及上市公司的并购交易呈现出高峰回落，进而平稳增长的态势。经历了2001年末上市公司集中重组而形成的并购交易高峰之后，2002年1月的并购成交十分冷清；在渡过短暂的1个月的休整期后，涉及上市公司的并购交易日渐活跃，仅2月前两周的并购交易笔数就是1月4个周的交易笔数总和的126%。可以预见，在2002年重组、退市、规范监管、金融改革与创新等主流趋势的共同影响下，国内证券市场上的并购交易将会在规范下发展、在有序中活跃。
x并购标的排行（TOP100）
并购标的排行是研究一家上市公司在经营中遭到外来资金收购的可能性。指数区间为0到100，数值越高表示越容易被收购。该指数以买方的视角，从上市公司的股本结构、财务指标、买壳成本、公司经营等多个方面考察，建立指标体系，构建数学模型，综合评判被收购公司。结合我国资本市场的现状，目前只研究上市公司非流通股权的收购。该指数的建立基于四项基本假设：1.信息充分披露；2.股东（含国家）、上市公司、买方为完全“经济人”，追求自身利益的最大化；3.参与各方不从二级市场获得额外收益（指坐庄、恶意炒作）；4.市场拥有众多参与者，完全自由竞争。须提示：该指数不做为资本市场的投资依据。
本次排名依据上市公司2001年中报数据编制而成，此次列出第21-40位排名企业。 *表示自2001年中报（2001年6月30日）以来股权发生变化的公司
代码 简称 行业 指数值
600693 东百集团 商业 75.041
*000829 赣南果业 种植业 74.321
*600792 云南马龙 化工原料 73.660
*000739 青岛东方 商业 72.998
*000769 盛道包装 印刷包装 71.950
000699 佳纸股份 造纸制笔 71.114
*000732 福建三农 农药 68.527
*000026 飞亚达Ａ 钟表首饰 67.408
*600885 力诺工业 化工原料 65.361
*000023 深天地Ａ 房地产 65.013
代码 简称 行业 指数值
*000038 深大通Ａ 电子元器件 64.635
000762 西藏矿业 有色金属 64.115
600749 西藏圣地 酒店旅游 64.096
000524 东方宾馆 酒店旅游 63.991
000788 ST合 成 中西药 63.875
*000412 北方五环 综合 63.566
*000055 深圳方大 新型建材 63.530
*000600 国际大厦 酒店旅游 63.506
*000861 茂化永业 化工原料 63.246
600615 丰华股份 造纸制笔 62.909
每月案例分析
大连大河收购四川全兴足球俱乐部
2002年2月21日，大连大河投资有限公司以400万元的价格收购了四川全兴足球俱乐部有限公司100%的股权，并将其重组为四川大河足球俱乐部有限公司。至此，在中国足坛闯荡数载的"四川全兴"正式退出甲A舞台，由"四川大河"取而代之。由于本次并购创下了国内甲A足球俱乐部转让的最低记录，因而引起社会各界人士地广泛关注。
收购过程
去年12月17日，经有关部门同意，作为仅存的中国８年职业足球联赛的最初参与者之一的四川全兴集团以"欢迎国内外合作伙伴参与四川全兴俱乐部股权重组"的方式，向社会公开招标转让所持全兴俱乐部100%的股权或控股权，俱乐部所属全兴一队、二队、三队将同时转让。消息一经传出便引起包括四川托普集团、健力宝集团、华润集团等众多商家的关注。
就在各地媒体纷纷传言国内知名的软件企业托普集团将以2000万元入主全兴俱乐部的时候，2月21日下午四川全兴集团突然与大连实德共同宣布大连大河投资有限公司以400万元的价格收购四川全兴足球俱乐部有限公司100%的股权，将其重组为"四川大河足球俱乐部有限公司"，同时大连实德足球俱乐部有限公司出资3800万元收购成都蒲江全兴足球训练基地全部资产。收购完成后四川全兴足球训练基地将更名为"实德(四川)足球训练基地"，大连实德队、大连赛德隆队、大连三德队、大河足球队今后都将在此进行冬训。
大河收购全兴，实德收购蒲江基地具体收购过程如下图所示：
背景和动因
自从1994年中国足协率先在国内体育界实行职业化联赛以来，作为职业联赛的核心主体――足球俱乐部并没有实现真正意义上的"职业化"经营，他们当中的大多数成了寄生在投资主体上的一种广告媒介。以四川全兴足球俱乐部为例，8年职业联赛共投入人民币2个多亿，至今仍未得到收益，而且看不到任何收益的可能。同时自去年年末爆发的中国足坛"黑哨假球"风波已经严重的影响了足球在人们心目中的健康形象，使得足球的广告效益深受影响。作为一家企业，在不能收到预期回报的情况下，挥刀断臂自然是顺理成章的举措。
另一方面，中国足协即将启动的"中超"计划，被认为是改善目前足球经营困境，乃至将中国的职业足球发展成为像美国的NBA那样盈利颇丰的产业的一项重要举措。大连实德依托于大连市丰富的足球资源，在即将到来的中超大餐中多分一杯羹，其所下的赌注成本并不是很高。同时，大连市冬季寒冷的季节使得大连实德这支中国足球王者之师以往总是为球队的冬季训练发愁，而完成此次收购后，四川大河与大连实德、大连赛德隆同场训练也堪称规模足球经济。另外，大连实德集团未来几年内会在成都有近７亿人民币资金的投入，这一次实德入川的背后所旨，更是让人遐想联翩。
收购评述
此次收购动作干净利落，给人以耳目一新的感觉：
1、谈判过程之短令人惊奇
整个谈判过程"只用了20分钟，实质性交谈只有10分钟（徐明语）"，中国民营企业再一次让人们感受到在并购活动中速度的重要性。联想到奔驰与克莱斯勒的闪电婚姻，在同一领域内相互熟悉的朋友之间进行合作，需要更多的是勇气，而不是没完没了的斤斤计较。
2、收购的定价耐人寻味
与上海申花10多个亿人民币的评估价值以及国内大腕球员近千万元的转会费相比，400万的价格似乎太低了些，从企业价值的角度来看，只有连年巨大投入却没有任何收益的企业又无论如何难值400万。同时俱乐部与训练基地分别定价，使得转让过程中可能会涉及的国有资产审批问题相对简化，也为全兴集团省去了其欠省运动技术学院的1920万元债务。（按照当初双方的约定，若转让价格在2000万元以下，省运动技术学院将免除全兴集团当初收购球队欠下运动技术学院的1920万元。）因此，与3800万的基地收购价格相比400万的定价更具一种象征意义。
3．疑问多多的具体操作
从整个收购结构上看，参与方一直在刻意回避中国足协关于一家公司不能同时拥有两家足球俱乐部的有关规定。实德此次确实给中国足协出了一道不大不小的难题：要么废除这条规定，要么对关联人收购作出限制性条款，要么对此视而不见。而且，即使足协批准了此次转让，作为一支租用别人场地训练的球队又将如何符合"中超"标准？看来收购以后俱乐部资产的再次重组将不可避免。
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