事实与猜测恰恰相反。作为企业领导者并稳居幕后的李宁殚精竭虑，一直牢牢地掌控大权，导演着集团的每一项重大决策。熟悉李宁的人说，“他在商业上的才华，与在体操上的才华一样好”，其秘诀是打好每一张“股牌”。

　　本刊记者袁宏明 实习记者原燕飞

　　1月17日，无限风光过的饮料业巨头广东健力宝集团宣告易主，当年的铁腕人物李经纬噙着泪水把自己亲手带大的企业交与他人，一个王朝终于成为历史。此时此刻，很多人都会想起李宁——那位李经纬曾经对其有过提携再造之恩的前体操王子。健力宝的家国已经雨打风吹去，那么“LI-NING”呢？

　　在一贯的低调中，2001年岁末，上海李宁体育用品控股有限公司(整个李宁集团的母体公司)静悄悄完成了一次重要的私募。消息人士说，新加坡政府投资有限公司(Government of Singapore Investment Corporation)以不到2亿元人民币的价格，买走了略超过30%的股份。

　　李宁已非昔日的李宁

　　告别健力宝

　　(刘纪鹏对李宁说：你跟健力宝的关系，是建立在同李经纬的个人关系基础上，健力宝终究是国有企业，这里面有产权问题。)

　　纵使李宁从前和健力宝有过千丝万缕的联系，现在顶多也就只剩一根线了。

　　1988年，汉城奥运会。李宁在比赛过程中从吊环上摔了下来。回到首都机场，失掉金牌的李宁黯然神伤，孤独地走过一条偏僻通道，健力宝集团老板李经纬在外面已经等候多时，适时地送上一束鲜花。自此，二李结下了深厚友谊。

　　彼时，健力宝集团正如日中天。李经纬酝酿着一个野心勃勃的多元化方案。李经纬邀请李宁加盟健力宝，提出要搞“李宁牌”运动服。

　　他描绘的商业前景打动了李宁。1989年4月，李宁加盟健力宝集团，担任李经纬的特别助理。1990年，健力宝集团和新加坡康基实业在广东三水合资成立“健力宝运动服装公司”，专门从事“李宁牌”运动服装的生产经营，股权比例为中方51%外方49%。这就是李宁起家的第一块砖。

　　1990年的北京亚运会为“李宁牌”创造一个横空出世的机会。李宁和李经纬联手策划，决定“以健力宝推动李宁牌，以李宁牌促进健力宝”。

　　李宁显示出高超的公关能力，利用个人影响和爱国主义诉求，击败了韩国厂商，健力宝仅以250万元人民币夺得了亚运会火炬传递权。第一批面世的“李宁牌”运动服被选为第十一届亚运会圣火传递指定服装、中国国家代表队领奖服及中外记者的指定服装。

　　经此一役，“李宁牌”奠定江湖地位体操王子表现出的商业悟性，让李经纬激赏不已。从筹备健力宝运动服装厂开始，市场开拓、营销策略、公关策划，李经纬一路让李宁放手去干。初涉商海的李宁如鱼得水，约请其他退役的队友一起发展“李宁牌”。

　　1991年2月，广东李宁体育用品公司成立，独立负责“李宁牌”运动服、运动鞋的全盘经营。这家公司是健力宝集团的全资子公司。而健力宝的控股股东是三水县政府。

　　1994年初的一次偶然机会，时任李宁公司鞋业公司经理的陈义宏在北京遇见了股份制专家北京标准咨询公司的董事长刘纪鹏。刘在公司治理结构、股份化改造等问题上的一番高论完全折服了陈。一回到广东，陈义宏马上就向李宁推荐了刘纪鹏。

　　后来“一人之下，万人之上”的陈义宏回忆说，“当时李宁很希望公司朝着现代企业的模式发展。但健力宝是一家完全的国有企业，再往后可能会制约李宁公司的成长。而且，时机已经成熟，我们可以独立运作市场了”。

　　“脱钩”涉及两个核心问题，一是要把李宁牌商标从健力宝拿出来；第二，进行股份制改造。

　　当年6月，李宁和陈义宏到北京拜访刘纪鹏。刘极力鼓动李宁，脱离健力宝。李宁问得最多的一句话是，如果脱离健力宝，别人会不会说我忘恩负义。

　　“最后，刘纪鹏站起来对李宁说：如果你拉不下面子，我去跟健力宝老板谈，跟三水县政府谈。”陈义宏记忆犹新。

　　李宁遂定下决心。按陈义宏和刘纪鹏的说法，从健力宝脱壳并没遇到什么阻力，李宁一个人就全部搞定了。陈义宏坦言，李经纬相当大度，完全支持李宁自立门户。

　　三水县政府也没有提出太多疑义。在他们看来，李宁公司不过是个不太规范的“私生子”，脱钩不会给健力宝带来什么实质损失。况且，还有李经纬的话事权和李宁的影响摆在那。他们唯一担心的是，李宁公司会“外移”，影响地方税收。后来，健力宝运动服装厂并没有搬走，三水县政府就放心了。

　　1994年底，只是在股份和品牌采取了一些变动措施，李宁公司就顺利脱身。健力宝历年的1600万投入，李宁后来也分三次用现金偿还。按照刘纪鹏的话说，“这种偿还是在历史成本之上偿还的，并没有一个很可怕的增值。”

　　同过去唯一的联系最后只剩下健力宝运动服装公司。不过，“李宁”已掌握了服装公司80%的股权，健力宝只有区区20%。而且随着整个李宁集团向“耐克模式”转型。它也就仅仅是一间有纪念意义的加工厂罢了。

　　可以肯定的是，李宁与李经纬依然私交甚笃，并保持着默契。本刊记者打电话给健力宝集团，想请李经纬谈谈往事。李经纬的秘书程小姐正告记者，需要先征得李宁本人同意。

　　有内部人士猜测，李宁和李经纬之间可能会有私下协议，比如将来李宁公司上市，李宁要给李经纬一些股份。

　　刘纪鹏方案

　　(“李宁公司有很长一段时间没有核心企业，没有构成家庭的老子，没有财务龙头，因此难以形成统一管理的组织体系”。(刘纪鹏语))

　　作为脱钩最大的功臣，刘纪鹏和陈义宏从此被李宁视若肱股。

　　刘纪鹏得以从容实施他设计的下一步方案。

　　1994年9月，李宁体育产业公司正式成立。这是刘氏方案的第一步。作一个控股的母公司，初步实现同资本市场的对接。

　　李宁体育产业公司总股本为3000万。8家发起人共1950万股，占65%；募股1050万股，占35%。8家发起人中有两家与李宁相关：李宁企业发展有限公司以品牌作价入450万股，占总股本15%；广东李宁体育用品有限公司出资210万股，占7%。

　　按照刘纪鹏的说法，其余6家发起人都是李宁找来的，分别是：石家庄利宝来实业有限公司，占240万股；中青实业发展有限公司(团中央下属企业)，占210万股；武汉体委服务公司，占210万股；广西体育贸易有限公司，210万；柳州卷烟厂，210万股；广西卢水苗族自治县林业局，210万股。

　　不到一年，李宁体育集团公司成立后，就开始对有些发起人的股份进行赎买、允许他们退股，或者有些资金根本就没到位，被其他自然人接替下来。

　　而另一个版本则是李宁体育产业公司真正重组进来的其实只有3家法人股：中央民族大学、中国汽车运动联合会、中青实业发展有限公司，各自投入了200多万，各占7%左右的股份。

　　其余的股东都是自然人，多达28位，包括体育圈、经销商、一部分管理层，他们持股原则上不超过1%。

　　有一点，李宁始终牢牢地掌握着公司，李宁的太太、哥哥、嫂子、妹妹都持有一定股份，形成了家族控股局面。

　　但李宁面对的仍然是一个混乱的局面。从1991到1994年，一个庞杂的“李宁群体”业已形成：有广东李宁体育用品有限公司、北京李宁鞋业公司、北京李宁服装公司，以及李宁西装、李宁领带、李宁皮具等8、9家参股企业，还有各地100多家专卖店。这群打着“李宁”旗号的企业交叉持股，母子关系混乱，既没有核心企业，也没有财务龙头，结算、融资、投资难以统一，无形资产也没有量化。按照刘纪鹏的说法，核心问题是“没有构成一个家族的老子”。

　　李宁继续求教于刘纪鹏。刘拿出了“组织与管理及股份制规范化、集团化”方案。他指明李宁集团的目标模式应该是：混合控股公司。

　　1995年底，李宁把北京、广东、烟台三家公司合并为李宁体育用品集团公司(核心层)，是整个李宁集团的老子。下边有6家全资子公司(控股层)：健力宝服装公司、李宁鞋业公司；还有5家资产关联公司(参股层)：天津的李宁皮具、北京的李宁领带、北京的李宁体育器材；148家专卖店和十多家加工厂(协作层)。而旧的李宁体育产业公司只留下一个“壳”。

　　李宁亲任集团董事长兼总经理，而陈义宏被任命为常务副总经理，实际上的“业务操盘手”。1996年初，集团总部“北上”，从广东迁到北京。

　　“两老”出局

　　(陈义宏开始失宠。在集团里的对手公开指责他在几个关键战役处置失当，以及在重要部门安插私人。)

　　虽然在大刀阔斧地改制，但从1993年到1996年，李宁集团每年销售收入增长幅度都在100%以上，1996年达到了颠峰，实现了历史上最高销售收入6.7亿元。业绩如此不凡，以至于李宁豪情万丈地提出：1998年达到10个亿，到2000年达到20亿。

　　不幸的是，快乐的增长故事到1997年嘎然而止了。亚洲金融危机袭来，中国经济发生“通货紧缩”，老百姓的购买力大受影响。卖不动了怎么办？1997年，李宁公司两次大型市场促销活动——“97暴风雪系列”、“正在机会”，背后的含义都是以超低价位清理库存。

　　此后数年，李宁公司的销售收入始终徘徊在7亿左右。体育用品市场容量已经放大，李宁公司的市场地位却在下降。

　　1997年，处于困境的李宁萌发了强烈的上市冲动。他再次聘请刘纪鹏做设计。但在当时，作为民营企业，李宁公司不可能拿到上市指标。于是把上市地瞄准了香港。

　　为上市绸缪，李宁又把集团总部搬到了上海。这时集团的大股东变成了4个，其中有李宁任总经理的柳州市李宁企业发展有限公司(注册资本800万)，还有李宁体育产业有限公司(注册资本3000万)、北京广健东贸易有限公司、广东李宁体育用品有限公司。

　　1998年12月，为了把李宁最好的资产打包上市，上海李宁体育用品控股有限公司在浦东新区注册成立——李宁集团内部亲切地称之为“母体公司”，主要职能是资本运作和资本经营。

　　这一回，原来3家全民企业法人股全部退出了，李宁集团变成了一个全自然人股东的股份制公司。陈义宏告诉记者，采用的是“溢价买回”办法，但具体花了多少钱，陈说自己不清楚。

　　仿照现代公司的模式，在这一轮股权变动中，经理人持股被提上台面。陈义宏告诉记者，自己连同张志永、孙建军等5位管理层一共持有了15%股份，其中，陈本人约占一半。李宁的香港上市想法，最后没有实现，大家想必已经猜到了。

　　“一个是李宁的主体公司选择，当时并不成熟。当时我们的设计思路，和他根据这个设计进行调整的力度都比较大，所以李宁停下来了。第二个，李宁集团特别分散，母子关系还是不清楚，归到一个公司去上市，是有困难的。而要调整起来，包括税收上，一系列问题都要求李宁放慢速度。同时，从合理避税的考虑，把总部搬到上海，以后再以上海为基地再到香港上市。”刘纪鹏并没有参与最后的实施，至于为什么没有成功，他也很困惑。

　　结果，刘纪鹏与李宁的合作也不圆满。刘氏方案没有得到实施。咨询费一共30万，李宁公司已付了15万。后来，李宁公司的财务总监孙明来找对刘纪鹏说：实施起来有困难，我们不想实施了，剩下15万能不能不给？

　　刘纪鹏至今仍有些伤心。“那会儿，李宁是我这儿的常客，称我为老师，”香港上市梦想搁浅以后，李宁很少来找刘纪鹏，“98年以后，连电话也不打了”。

　　陈义宏也开始失宠。在集团里的对手公开指责他在几个关键战役处置失当，以及在重要部门安插私人。1991年，李宁在面试现场初见到他的时候，陈“穿了一套西装，下面是一双旅游鞋”，李宁笑言，“你这样穿不对”。结果，这个“土人”成了李宁鞋业的副经理，并一步步高升，成为不可或缺的人物。

　　但形势已经逼得李宁一定要作出反应。1996年12月，陈义宏突然放下繁忙的公事和李宁一道去美国庆祝Lee-Club体操俱乐部开张。回来之后，一场高管危机弭于无形。集团办公室副主任柳宁(李宁的嫂子)、集团销售中心常务副总经理覃谦(李宁表弟)和销售部副经理陈义勇(陈义宏胞弟)相继离职。“在那里我们进一步沟通对企业的认识，以及李宁公司如何发展的思路，大家能静下来更多地达成一些对企业的共识。”陈义宏如是回忆。

　　少壮派登台

　　(换血之后，目前李宁的市场占有率是12%，是排在第二、第三的耐克和阿迪达斯两家的总和。)

　　告别了刘纪鹏，李宁继续走专家路线。这一回，他请来一位金融专家：上海交通大学教授陈琦伟。陈擅长投资银行领域，注重“国际竞争”研究，担任着亚商企业咨询公司董事长。

　　李宁把陈琦伟请来做公司的独立董事。这是一种微妙而紧密的关系，因为同时李宁公司也是亚商咨询的客户。陈琦伟任独立董事后，尽管每年的销售收入始终徘徊6、7亿左右，李宁集团咬着牙“增加厚度”，一系列旨在增加国际竞争力的举措从1999年展开。

　　这一年，李宁公司决定引进德国SAP公司的AFS服装和鞋业解决方案，在公司内部建立起一套先进的、高度集成的ERP系统。同年，李宁公司逐步聘请各个领域的专业公司协助公司完成整体战略。市场战略合作伙伴是台湾麦达公司、企业战略伙伴是海问咨询公司、广告传播战略伙伴是日本电通广告公司、财务战略伙伴是普华永道会计师事务所、开发合作伙伴是法国一家公司。

　　国内市场不见起色，李宁公司就努力把生意做到海外。到目前，李宁公司已在欧洲9个国家推广“李宁牌”。去年11月，首家海外品牌形象店于西班牙海滨城市桑坦德正式开张营业。陈义宏告诉记者，包括赞助在内，公司每年开拓国际市场的投入约在1000万元人民币。目标是到2004年，国际市场能达到公司销售收入的20%。这是国际化公司的一个基本特征。

　　去年3月张志永正式接替陈义宏，出任北京李宁公司总经理。张30岁出头，在李宁公司已经干了9年。张从北京经济管理学院毕业一年后，进入李宁公司，从出纳做起，一步一步上升，当过财务主管、财务部经理、财务总监、分公司管理部经理。

　　李宁集团的销售网络“一动体育”的领军人物叫孙建军。孙是张志永的校友，比张高一届。1992年大学毕业后孙加盟李宁公司。那一年，李宁公司首次在北京公开招聘了10个大学生，“都是从我这儿一个一个过的”，陈义宏说。孙建军是那10个大学生剩下的最后一个。2001年6月以前，孙担任着北京李宁公司的营销总监。

　　柏茂森是上海李宁体育用品控股有限公司资本运作部门主管，学财务出身。有人评价他“非常敏锐，风险意识很强，讲话直截了当。”柏原来在申能公司(华能的上海子公司)财务处做资本方面的工作。1998年，应聘进入上海李宁公司。

　　随着张、孙、柏三人走上了前台。45岁的陈义宏能有一些余裕到绿荫场上挥一挥高尔夫球杆和继续他收藏照相机的爱好。陈的水平不错，属于“业余中的高手”，在《财经》高尔夫球系列赛中，陈得过小组净杆亚军。

　　在外人眼里，从总经理位置一退，等于陈义宏交出了实际控制权。陈的新职位被称作北京李宁体育用品公司CEO。这其实是一个闲职，因为北京李宁公司和上海一动体育公司都实行总经理负责制，直接向董事会负责。

　　作为“交换”，今年6月，李宁不再担任北京李宁公司的法人代表，改由陈义宏担任。

　　外资登场

　　(尽管私募成功，但李宁上市面临的障碍依然清晰可见。)

　　2000年初，李宁遇见了王亚非。

　　王是海问咨询公司副总经理，北京大学光华管理学院兼职教授。王曾于1980年代远赴英美留学。海问咨询为50多家公司做过上市财务顾问。

　　王亚非同时担任着光华管理学院EMBA培训班教师，李宁以及张志永等人都是其学员。第一次见面，王亚非对李宁说“你应该上市！”这一下正中了李的下怀。

　　同年11月的一个周末，李宁来到海问咨询公司，向王亚非等人提出了困惑已久的三个问题：如何实现销售收入的增长；要不要国际化，如何实现国际化；如何进行资本运作。12月，李宁正式聘请海外咨询做公司的战略和财务顾问。

　　“跟他谈话，能感觉到一股实实在在的精神。”王亚对李宁非常欣赏，“他有两个长处：第一，做事情全力以赴；第二，一步一个台阶”，但“他的思路太过敏捷，曾经几次变来变去”。

　　2001年春节前后，在国泰君安几个人安排下，李宁跟亿安科技的人见了一面。回来马上打电话给王亚非：“王老师，我要买亿安科技的壳！”王赶紧劝阻：“千万别动，风险太大！”没多久，李宁又对新加坡《联合早报》说，要到香港上市，因为“流通性好”。王亚非认为，上市地点首选应放在国内。因为李宁公司在国内认知度比较高，首先老百姓都知道李宁，能看见“李宁牌”在卖，“在国内上市，李宁公司的概念很好”王说，“如果拿到美国，市场压力会非常大。就像搜狐、新浪那样，美国人可能就没听过。”当然，还有众所周知的一条，国内A股市场溢价很高。

　　事实上，在2001年中，外资进入李宁公司已是板上钉钉。6月，李宁公司董事会做了调整，成员由5人减为3人，为外资预留了两个席位。调整之前，董事会成员有：李宁、陈义宏(北京李宁体育用品公司首席执行官)、李进(李宁的哥哥)、柏茂森(上海李宁企业管理有限公司资本运作负责人)、陈琦伟(独立董事)。调整后，董事会变为3人：李宁、陈义宏、王亚非(独立董事)。10月，私募完成。

　　在业务上，一场大刀阔斧的调整也展开了。2001年6月，北京李宁体育用品有限公司，整个李宁集团的经营核心部分，进行了更符合国际潮流的拆分。12家地方分公司、304家专卖店的分销零售部门被切下来，组建了“上海一动体育发展有限公司”，不只代理“LI-NING”一家品牌。北京李宁体育用品有限公司主要经营“李宁牌”品牌部分。

　　“品牌和零售本来就是两块生意，不可能永远结合在一起，”北京李宁体育用品有限公司总经理张志永说，“在国外，耐克不会自己去做营销，它一定是找大代理商、大连锁商来做零售。”不过，李宁公司面临的障碍也清晰可见。第一，《股票发行上市辅导工作暂行办法》中要求：股份有限公司的人事、财务、资产及供、产、销系统独立完整性。李宁公司的大多数产品是采取“OEM”方式生产的，不拥有自己的生产厂。尽管这种模式在国外不新鲜，耐克、阿迪达斯都是如此。第二，按证监会有关规定，外资持有上市公司股份不能超过30%。而在去年10月私募中，外资持有的李宁公司股份已经超过了30%，还没上市就“破禁”了。第三、外资进来后，不能沿用历史盈利记录。按照有关规定，与外资重组后，需要再经营1年，经营业绩好，才有资格申请上市。李宁公司希望能够沿用历史财务记录。

　　王亚非对记者说，李宁公司的困难是，不但有外资进入，而且本身是民营企业，这件事需要外经贸部批准：同意其合资，并准许沿用历史财务记录。消息人士说，外经贸部的意见要到2002年3月才能出来。

　　见过李宁的人说他老了，又黑又瘦，一身便装，面容憔悴，额头上皱纹很深，看得到丝丝白发。

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