中国并购指数是由《新财经》杂志、“中国并购交易网”及全球并购研究中心联合推出，版权共同所有。本刊自2002年起每月登载，历史数据、计算参数、解释权属于“中国并购交易网”。鼓励转载，但须注明出处。

　　并购指数编制依据：

　　1、“中国并购交易网”数据库；

　　2、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》的公告及统计；

　　3、上海证券交易、深圳证券交易所的公告及统计。

　　并购事件：

　　全球经济经出现了明显衰退迹象，中国经济却呈现相对稳定的态势，政府酝酿的一系列重组大动作纷纷出台，为2001年国内并购市场奠定了主流基调。

　　1.中国民航重组(中国三大航空公司1500亿元大重组及6家地方航空公司200亿元的大合并)；

　　2.中国石化巨资收购资产(斥资91.3亿元收购中国石化新星公司，斥巨资251亿元收购加油站)；

　　3.阿尔卡特控股上海贝尔(通过收购，拥有上海贝尔50%+1的股份)；

　　4.中国电信南北分拆(长江以北10个省市电信与网通、吉通重组为新的中国网通。长江以南及西北地区组建为新的中国电信)；

　　5.广电系统重组(广电系统组建各地广电集团和中央级的集团。其中上海文广集团总资产100多亿元。中国广播影视集团固定资产将超过200亿)；

　　6.艾默生收购安圣电气(安圣电气有限公司以7.5亿美元金出售给艾默生电气)；

　　7.首都机场收购股权(斥资6亿元收购沈阳机场35%、成都机场35%、西安25%的股权等)；

　　8.香港中信嘉华收购香港华人银行(斥资四十二亿港元收购香港华人银行使嘉华银行资产从591亿元增至800亿元,晋升至香港银行业的第四位)；

　　9.美国IDT并购新涛科技(IDT 8500万美元购并国内一家电信集成电路供应商)；

　　10.华融处置不良资产(108亿的四个资产包出售给以摩根士丹利为首的投标团，20亿出售给高盛)。

　　并购交易行业分布

　　说明：行业分类依据为证监会公布的上市行业分类及行业代码：A农业，B采掘业，C0食品、饮料，C1纺织、服装、皮毛，C2木材、家具，C3造纸、印刷，C4石油、化学、塑胶、塑料，C5电子，C6金属、非金属，C7机械、设备、仪表，C8医药、生物制品，C9其他制造业，D公用事业，E建筑业，F交通运输、仓储业，G信息技术业，H批发和零售贸易，I金融、保险业，J房地产业，K社会服务业，L传播与文化产业，M综合类

　　并购交易量

　　说明：在2001年9月至11月内，涉及上市公司的并购交易数量呈现逐月稳步上升的趋势。10月的并购交易金额比9月增加15.6%,11月的并购交易金额比10月增加25.5%；并购交易笔数也呈逐月攀升的态势，并在11月第一周创出高峰。但随着国家政策对涉及上市公司的并购重组行为的规范日趋严格，并购交易将会呈现出稳中有升的趋势。

　　并购标的排行(TOP100)

　　并购标的排行是研究一家上市公司在经营中遭到外来资金收购的可能性。指数区间为0到100，数值越高表示越容易被收购。该指数以买方的视角，从上市公司的股本结构、财务指标、买壳成本、公司经营等多个方面考察，建立指标体系，构建数学模型，综合评判被收购公司。结合我国资本市场的现状，目前只研究上市公司非流通股权的收购。该指数的建立基于四项基本假设：1.信息充分披露；2.股东(含国家)、上市公司、买方为完全"经济人"，追求自身利益的最大化；3.参与各方不从二级市场获得额外收益(指坐庄、恶意炒作)；4.市场拥有众多参与者，完全自由竞争。须提示：该指数不做为资本市场的投资依据。本次排名依据上市公司2000年年报数据编制而成，只列前20位。

*表示到2001年末股权已经发生变更的公司 
 
  代码   简称     行业            指数值   代码    简称    行业      指数值 
*000532 粤华电Ａ 电力、煤气及水业 90.926   000412 北方五环 综合类     78.929 
*600082 海泰发展 零售业           88.838   000524 东方宾馆 社会服务业 78.837 
*600763 ST中燕   石油加工及炼焦业 86.818   *000600 国际大厦 综合类     78.653 
*600634 海鸟发展 电子元器件制造业 84.932   000660 南华西   综合类     78.308 
*000416 ST青 健  批发和零售贸易   83.069   *000769 盛道包装 其他制造业 77.963 
*600885 力诺工业 化学原料及化学   81.666   600807 济南百货 零售业     76.859
                 制品制造业  
*000915 山大华特 纺织、服装、皮毛 80.700   *000739 青岛东方 批发和零售贸易 76.556 
000801  四川湖山 电子             80.269   000762 西藏矿业 采掘业     74.191 
000788  ST合成   医药、生物制品   79.274   *000732 福建三农 石油、化学、塑胶、塑料 73.660 
600792  云南马龙 非金属矿物制品业 79.113   *000829 赣南果业 农、林、牧、渔业 73.225 

　　案例分析

　　阿尔卡特收购上海贝尔2001年10月23日，中国信息产业部与阿尔卡特公司签署了关于建立股份制企业--上海贝尔阿尔卡特(Alcatel Shanghai Bell)的谅解备忘录。阿尔卡特将增持上海贝尔公司股票至50%加1股，进而上海贝尔公司也将改组成股份制公司，并更名为上海贝尔阿尔卡特。

　　收购过程

　　整个收购的进程将通过两个协议完成：首先是跟中国信息产业部签订协议，从中方机构手中收购上海贝尔10%加1股的股份；然后与比利时政府签订协议，阿尔卡特付出3.12亿美元现金全部买断其拥有的上海贝尔8.35%的股份，再加上阿尔卡特原先持有的上海贝尔31.65%的股份，阿尔卡特实现控股上海贝尔。合并以后公司结构图如下：

　　背景和意义

　　阿尔卡特这个跨行业的国际集团公司，目前的主要业务为通信及电缆。由于受欧美通讯制造业持续低迷的全球大气候影响，阿尔卡特一直为寻找新的市场而努力。上海贝尔有限公司成立于1984年,是由当时邮电部邮电器材工业总公司和比利时贝尔公司合资建立。是中国现代通信产业的支柱企业。公司总资产170亿元。在2001届全国电子信息百强企业中排名第12位。多方利益的驱动，终于促使阿尔卡特与上海贝尔合作的成功。合并后上海贝尔阿尔卡特未来的研究开发中心将成为阿尔卡特全球最大的研发中心之一，上海贝尔阿尔卡特的生产制造基地将是阿尔卡特在全球的主要制造中心。阿尔卡特控股上海贝尔以后，两家公司在中国的营业额将超过20亿美元，一举成为中国最大的电信设备供应商。

　　示范作用

　　通过并购方式重新整合在华业务,阿尔卡特走在了前列并为其它全球性企业在华战略的调整提供了示范作用。加入WTO前后，跨国公司的中国战略纷纷转变。他们在中国已经度过了"合资企业"这一特殊的历史时期，很显然，分散经营已经不能满足跨国公司的胃口，它们迫切要求在中国进行大的整合，进行集团作战。阿尔卡特收购上海贝尔，是第一家在中国把所有业务整合到单一公司内的国际电信供应商，同时也使之成为中国电信领域首家成立股份制公司的外国公司。多年来，全球公司虎视眈眈觊觎中国市场，阿尔卡特和大多数跨国公司一样，利用政策的空间分兵潜入，在中国设立了各种各样的合资企业，尽可能多地布下棋子。通过这次并购，阿尔卡特用上海贝尔这颗棋子盘活了整盘棋，比其他诸侯抢先一步，实现了各路兵马在中国的"会师"。目前像诺基亚、爱立信、摩托罗拉等全球性企业在中国都有很多控股参股的合资公司,这些全球性企业受在中国本土化能力的限制，还没有对目前中国市场造成太大的结构性影响。继阿尔卡特的中国策略之后上这些全球性企业很有可能步入后尘纷纷拔帜登场，新的并购浪潮将由此而引发。

　　阿尔卡特与上海贝尔的合作可以看作是中国电信业开放的一个重要里程碑,他预示着中国电信业更加开放的姿态,阿尔卡特收购上海贝尔,以其象征性的"50%+1"，不仅顺利实现控股上海贝尔，并间接持有一家国内上市公司(上海贝岭600171)的股份。(闻吾)

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