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经济减速预期导致重估
就目前来看，市场对蓝筹股重新估值的动力来自于两方面，一是基本面，蓝筹股代表着国民经济的支柱产业，与经济增长方向几乎同步。但我们知道，宏观调控的目的就是使GDP增幅回落到正常的水平，也就意味着今明两年增速将低于2003年。既如此，蓝筹股的价值也在不断地被调整，再考虑到石油价格的高位运作对石化、运输等行业毛利率的降低等因素
，市场有理由预期这些行业的蓝筹股业绩增长速度将下滑。另外，对于部分瓶颈行业来说，由于产能的限制，行业景气未必能够带来业绩的增长，盐田港(资讯 行情 论坛)半年报净利润的同比下滑就敲响了警钟。
而对于机构投资者来说，不仅仅需要极高的业绩基数，更需要业绩的成长数据，甚至对于积极型的基金而言，需要的是后者而非前者。因此，这些行业的个股受到基金等机构投资者的重新估值也是必然。更何况，还有加息的预期等因素主导着机构投资者对蓝筹股的重新估值。
价值与挤出效应使基金无奈减仓
如果单纯依靠价值投资进行定位参考的话，目前的蓝筹股并不存在所谓的价值低估，反而有一种价格比较的劣势，这主要体现在它们与大盘指数的比较上。尽管指数创下五年以来的新低，但是石化、煤炭等景气周期的蓝筹股仍然居于今年以来的相对高位，部分有着前瞻眼光的机构投资者想到了高位套现的思路。于是乎，有了近期不少基金重仓股出现莫名下跌的K线特征，从盐田港到深赤湾(资讯 行情 论坛)再到烟台万华(资讯 行情 论坛)以及昨日的福耀玻璃(资讯 行情 论坛)等均如此。
另外，我们发现，近来一系列基本面的变化也在引导着基金的减仓，尤其是新股发行制度的改革使得仓位极重的基金迫不得已选择了兑现的操作思路。道理很简单，新股询价制度一旦确立后将向询价机构配售，4亿股以下是20%，4亿股是50%，这样的话，对于持仓量一直保持在65%以上的基金们就产生了现金流的压力。为了缓解压力，它们只得抛弃一些品种，以便能够在将来的询价制度确立后获得有利地位，从而也就产生了挤出效应。
“价值＋成长”是蓝筹股的出路
“价值＋成长”才符合目前基金的投资思路，前者能够保证净值不受股指的震荡而波动，后者能够保持一旦大盘找到底部感觉后而迅速脱离目前的尴尬的净值水平。有成长就不怕找不到上升的借口，也不怕没有跟风的资金，而这些个股主要体现在这么两类股票中，一是瓶颈行业和产能释放的个股，瓶颈行业保证了盈利的稳定与高基数，而产能释放则是保证了成长的数据，如中海发展(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)等。
二是市场空间不断拓展的个股，尤其是那些国际化战略较为成功的个股，它们稳定国内市场，拓展国际市场，意味着公司的主营业务收入将进入一个新的境地，海正药业(资讯 行情 论坛)的成功就是如此，随后的华海药业(资讯 行情 论坛)，恒瑞医药(资讯 行情 论坛)等个股也作出了榜样。所以，此类个股值得关注，也可以循此思路寻找更多的类似个股，比如说加入跨国公司采购体系的澄星股份(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)、珠海中富(资讯 行情 论坛)等。(江苏天鼎 甘丹)
 
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