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上周大盘呈现弱势震荡的格局，上证50(资讯 行情 论坛)指数则收于880.64点，下跌3.06点，跌幅为0.35%。与此同时，我们根据二季度基金投资组合构建的基金重仓股指数以及核心重仓股指数分别下跌了0.95%和1.23%，跌幅明显超过了大盘以及上证50指数。
由以上数据我们可以看出，基金重仓股尤其是其核心重仓股是领跌于大盘的，这是阻止大盘走强的重要因素。但是，我们并不能据此判断基金重仓股的走弱是因为基金开始抛
售其重仓股尤其是核心重仓股造成的。相反，从近两个月基金重仓股的走势来看，基金并没有出现明显的大幅减仓行为，其操作步伐有所放缓，大多数基金对市场保持了观望的态度。
究其原因我们认为，虽然市场的不确定性以及系统性风险的放大使得基金有必要调低仓位，以回避系统性风险，但是由于基金在其重仓股尤其是核心重仓股上的交叉持股现象，使得其重仓股的流动性相应降低，这种流动性陷阱在大盘走弱的时候表现尤其明显。因此，大盘进行弱势盘整的时候并非基金调整仓位的最佳时机，基金在这时候选择观望也就可以理解了。
那么，上周基金重仓股的走弱是什么原因造成的呢？我们认为这是因为持有重仓股尤其是核心重仓股的基金与其他机构投资者的博弈所造成的。事实上，这种情况在7月底到8月上旬的时候就已经发生过，其余机构投资者资金面的紧张使得其开始抛售基金重仓股，但是随着基金重仓股的下跌，等候在场外的新增基金力量迅速地收集筹码，于是基金重仓股在8月中旬开始了一波反弹，走势明显强于大盘。上周的情况仍然是历史的重演。
在上周的基金净值排名中，易方达旗下的科系封闭式基金排名最后三位，而其旗下的易方达增长与易方达策略两只开放式基金的表现也不佳，排名靠后。这与其重仓股中中联重科(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)等周跌幅较大有关。而博时基金管理公司与此类似，旗下的基金裕泽(资讯 行情 论坛)与开放式基金的表现也不尽如人意，这主要也是因为其重仓的汽车股上周有较大的跌幅。同时，我们也注意到净值排名靠前的融通、银河、招商等基金公司旗下的基金在二季度持有的防御型资产相对较多，且持股集中度也较低。这表明，在目前的弱市中防御型策略与分散化投资是回避系统风险的最佳策略，而注意风险控制的基金才能在弱市中有相对良好的表现。(汉唐证券 刘振华)
 
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