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新闻背景
8月25日，哈药集团(资讯 行情 论坛)公布的半年报显示，南方证券赫然以60．92％的比例共计持有5．82亿股，超过持有3．32亿股国有法人股的哈药集团，成为公司的第一大股东。而在2003年年报里，南方证券持有哈药集团股票的比例只有13．54％，共1．29亿股。南方证券的行为不仅触发了要约收购的问题，更由此暴露出大量隐性账户的存在，并将引
发一系列的监管问题。
主持人：南方证券对哈药集团持仓的大幅增加是正常的二级市场行为，还是由于其余原因造成的？
北京首证季凌云：南方证券对哈药集团的“增仓”不应该是正常的二级市场行为。首先，南方证券于今年年初被行政接管，其中一个很重要的工作就是对证券市场的投资业务（包括自营业务及受托理财业务）进行清理整顿，在这期间进行大规模增仓操作，似乎不合情理。其次，今年市场环境并不是很好，南方证券本来现金压力就很大，没有理由在相对偏弱的市道中对一只股票进行如此大规模的增仓操作。第三，去年半年报中，与南方证券有着密切关系的华德资产管理公司还持有1067万股流通股，但到了去年年底，华德资产却退出了十大股东行列；而与此同时，南方证券又急剧增加了大量的筹码，也似乎预示着南方证券持股量的剧增并非是在流通市场中的增仓行为。由此看来，南方证券对哈药集团的增仓更像是大量隐性账户被汇总集中后的结果。
主持人：南方证券此次爆出的“哈药事件”仅仅是个案，还是“南方事件”中的冰山一角呢？
北京首证季凌云：长期以来，包括证券公司在内的机构资金进行自营操作时动用很多证券账户，而且很多都是以个人账户来操作的，因此，一个高度控盘的庄股很难从十大股东信息中被看出来，毕竟太多的个人账户隐藏了很多真实信息。此次南方证券高度控股哈药集团一事，只不过是冰山一角而已。
主持人：南方证券的行为已经触发了要约收购，南方证券是否必须进行要约收购？要约收购的价格又该如何定？
江苏天鼎秦洪：目前南方证券已被行政接管，因此，“哈药事件”触发的要约收购极有可能得到监管部门的豁免。不过，南方证券在持股比例达到60％后，一直未向市场发布要约收购公告，分明是一种违规行为。
即使得不到管理层豁免，要约收购的价格也存在很大变数。如果以半年报公告为截止日期，就应该按照6月30日前30个交易日的平均价格（8．13元）确定，按照收购条例，要约收购价格不能低于该价格的90％即7．32元。以流通股4130万股计算，南方证券需花费30231．6万元。但由于条例规定，持股超过30％就将触发要约收购，而南方证券的实际持股达到该额度的时间至少应在2003年年底以前，只不过没公告而已。因此，如果以去年12月31日作为截止日期的话，前30个交易日的平均价格在12．72元，那么要约收购价格将至少在11．45元之上，南方证券就得花47288．5万元的巨资。这对现在的南方证券来说，无疑是雪上加霜。
晨报记者 汪世军
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