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在指数持续下跌的情况下，相当多的基金重仓股收出周阳线，一些股票持续震荡上升。出现这种局面，一方面是基金们不敢轻易卖股，在市场低迷敏感时稍微扛不住就可能引发连锁反应，因此重仓的基金在目前局面下不太敢轻易“放水”，尤其是此次行情中一些强势基金也未能在高位顺利降低仓位，在低位就更不敢轻易杀空以免多杀多的局面。另一方面，相当多的基金重仓股在抗跌的同时还能出现震荡上升，这应该与少量新增资金的缓步介入有关。
上周没有一只基金净值涨幅超过1%，却有三只基金净值跌幅超过2%。而且科技股上周的整体性大跌，其实也是源自于基金重仓的电子元器件股先期的破位。前周深天马(资讯 行情 论坛)、长电科技(资讯 行情 论坛)、赛格三星(资讯 行情 论坛)和安彩高科(资讯 行情 论坛)等就大跌破位，上周上述个股继续表现不佳，而京东方(资讯 行情 论坛)、士兰微(资讯 行情 论坛)又出现大跌，前者更是明显领跌。这些低市盈率的科技股都扛不住，一些所谓的数字电视股又拿什么支撑四五十倍以上的市盈率呢？
面对疲软的市场，基金操作上还是存在差异，而且防守性的持股或增仓还是较明显的。这种防守性的操作给市场带来的更多是抵抗，而非扭转。尽管基金重仓股连续三周转强，但无法扭转大盘颓势，这和去年10月、11月的情况完全不同。
近期，不仅基金重仓股出现这种整体性抗跌，而且基金净值与指数差异也在逐步拉大。与此同时，高市盈率的绩差股票却跌跌不休，而且越跌越狠。事实证明一切，无所谓股权分置的不合理及何时解决；无所谓上市公司圈钱的目的是什么及是否恶劣；无所谓平均市盈率、平均股价创多少年的新低，股价结构的不合理——这个历史遗留问题才是股市下跌的真正原因。
因此可以肯定，并不是基金造成了目前的“一九”结局，而是历史遗留下来的不合理造就了基金只能这样选股。现在越来越多的人明白了，如果没有股价结构的合理配置，也就不会有资源的合理配置。当然基金能否不因为目前的资产配置而受损，或者从中受益还不好说，因为不知道“九”最终会不会拖累“一”。毕竟股市不是简单的股价合理与否，还有投资者的行为决定因素等。
北京证券 梁旭
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