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随着大盘再创今年新低，市场对1307点能否形成有效支撑的关注程度日益提高。笔者好事将创出上证综指历史新高后上市的新股给上证综指带来的“水分”挤干，结果发现近些年来的高速扩容在相当程度上掩盖了大盘的下跌幅度。
1、由于近两年多家“航母”公司上市，在指数绝对值不变的情况下市场股价水平确实在下移，而且股价水平下移速率超出市场预期。我们可以清楚地看到在宝钢股份(资讯 行
情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、中石化、招商银行(资讯 行情 论坛)等超级航母上市后“实际指数”和“还原指数”之间的差距越拉越大，这充分显示出权重股对指数的影响程度。
2、在新股影响指数的同时市场平均股价在下移，2001年6月以来不同时间段时1500点时的平均股价水平反映了这一点。作为沪市一个重要点位，2001年以来多次突破又跌破过1500点，统计表明，上证综指首次突破1500点是1993年2月10日，当时沪市平均股价高达30.26元；2002年5月31日1500点区域平均股价仅为9元出头；然后2002年10月31日1512点时沪市平均股价则是8.44元；而去年当股市从高位一路下跌，股指在3月31日跌破1500点时平均股价则降到了8.20元多一点。今年围绕1500点波动数次，最近一次击穿1500点是在6月，当日沪市平均股价已跌至7元一线了。也就是说，在行情每次轮回到1500点时，市场平均股价却在不断下移。
3、在指数还原过程中可以发现还原指数比实际指数高的情况。这个现象说明在市场股价水平下移的大背景下，新股或者次新股由于“发行泡沫”而出现上市后持续挤“泡沫”效应，相反，老股由于基本面以及股价逐渐稳定反而更抗跌。以目前的市场为例，随着市场股价水平下移，市场加权平均市盈率只有20余倍，一批大盘蓝筹股更低。而新股发行市盈率已经接近20倍，上市后自然会面临一个重新定位过程，这也是近期次新股下跌的一个主要原因。
4、从走势图上可以看出，在2003年4月之前两指数误差并不大，这是由于当时个股呈现普涨普跌格局，说明扩容对指数的影响程度有限。而4月之后两指数分化日益明显，这非常鲜明地表明去年是蓝筹股行情。权重蓝筹股的优异表现使实际指数跌势趋缓，“二八”现象使一大批非主流品种急速下沉，还原指数反映了非主流品种的这个跌幅。今年“二八”现象仍没有大的改观，在这种情形下，如果以2001年6月13日为基期的话，上证综指事实上已跌到了1100点水平，与实际指数落差达200点。从这个角度讲，现在讨论大盘是否会击穿1307点没有什么大的意义，很多个股股价已经面目全非。
5、市场人士一直讨论的1307点一线大盘是否在构筑“三重底”、“四重底”，如果从还原指数走势图上看，几重底已不复存在。事实上还原指数的低点正在不断下移，下降通道较为清晰，这似乎也表明股价结构调整仍将继续。(港澳资讯 陈晓栋)
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