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众所周知，股市技术分析是建立在三大假说之上的，“历史会重演”便是其一。有意思的是，不论在基本面分析还是在技术分析中，市场各方总习惯将此假说推而广之。如面对今年4月以来下跌行情，市场一度断言“五穷六绝七翻身”。事实上，这样的历史非但没有重演，即便进入8月，股指仍未见止跌迹象。
显然，这种不顾市场环境的变化，一味企盼“历史会重演”，无异于刻舟求剑，最
终难免陷入尴尬。那么，目前的市场环境到底咋样呢？一言以蔽之：伴随与国际接轨的不断提速，一方面市场扩容压力突增，一方面上市公司质量普遍低下、股权分置的制度瓶颈、市场监管不到位等市场顽疾日渐显现，市场自然易跌难涨。
据初步计算，从今年4月7日股市暴跌起到上周五，沪综指从1783点跌至1357点，大跌426点，97%的股票出现下跌，近两成个股跌幅在40%以上，两市总市值共缩水13600多亿元，两市流通市值共蒸发4500多亿元。此情此景，不仅中小投资者损失惨重，就连基金等机构投资者也叫苦不迭。但有意思的是，股市虽然暴跌，但股市筹资额却迭创新高。据中国证监会统计，今年4月两市共筹资98.31亿元，比上月增加76.87%；到了5月，筹资额升至215.93亿元，同比增长612.91%；6月份筹资额更高达345.91亿元，同比增长305.31%；7月份筹资额继续增长219.91亿元，同比增长98.33%。
进入8月，股市扩容虽有所缓解，但中石油、中移动等航母“海归”如箭在弦；宝钢股份(600019)增发50亿股新股的方案日前亮相，拉开了中央企业整体上市的序幕。展望未来，五大国有银行正在摩拳擦掌，争相转制上市；全流通是与国际接轨的必然趋势，但无论怎样将其包装成大利好，都改变不了其大扩容与抽资的实质。可见，转轨期间两市面临的扩容压力已经凸显。
伴随空前的扩容压力，上市公司、证券公司违规事件频频曝光，市场信心备受打击，投资者只好用脚投票。截至目前，两市已有百余只股票价格跌近净资产，今年以来上市的新股中已有16只跌破发行价，至于跌破增发价、配股价的情景更是司空见惯。如中国联通(600050)发布配股计划后，下跌幅度一度超过25%；宝钢增发案甫出，其股价应声下挫8.59%。这种片面强调融资功能的股市发展观，显然无异于“竭泽而渔”，后果不堪设想。
眼下，不少中小投资者仍十分怀念过去的庄股时代，操作中习惯“捂股”，期待股价动辄翻番的历史会重演，以在“暴富”中解套；券商仍习惯靠天吃饭，一遇困境便指望“政策救市”，不在诚信守规、苦练内功上下功夫。
另外，眼下又有业内人士分析指出，中国股市十年一轮回，“崩盘”中筑成十年大底。对此，笔者不敢苟同。自加入WTO以来，深沪股市与国际接轨已是大势所趋。尽管这一过程不可能一蹴而成，但股价的比价效应早已降临，并将始终相伴。市场环境变了，仍企求十年一轮回，显然无异于“刻舟求剑”。
其实，在股市转轨的关键期，难免会引发阵痛。只要困扰沪深股市的顽疾不除，两市恐怕只会有阶段性、间隙性的上升行情，很难展开真正意义上的熊牛逆转行情。对此，投资者在操作中也得适当调整自己的收益预期才是。
作者:向长富
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