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巨田证券:低位中的市场选择

http://finance.sina.com.cn 2004年07月30日 13:59 巨田证券

  近期有两组统计数据值得关注,一是市场和个股的情况;二是基金和私募基金的研究报告揭示出的投资趋向。

  一、深沪股市的情况

  从4月7日以来的下跌,市场的价格中枢在不断地下降。统计显示,截至7月27日,两
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市股市均价为6.66元,87%的个股股价不到10元;仅有3%的个股出现上涨,70%个股弱于大盘;已有近百只股票股价接近了净资产,市净率在1.3倍以下的股票有86家,更有3只A股股价跌破了每股净资产;并且在今年上市的新股中,已经有9只跌破了发行价。

  以上的情况充分说明了市场的下跌程度,行情的低迷加上问题股的不断曝光,使市场信心严重不足。

  二、基金和私募基金的情况

  1、基金。二季度,老基金平均持股比例为69.15%,与一季度的73.9%相比略有降低;而新成立的基金,相对持股比例较低,平均为34.7%;基金的重仓股仍为权重较大的蓝筹股,少量增仓的股票主要以交通运输类,电子信息类,家电类,零售类和机械类等行业个股为主。

  2、私募基金。私募基金目前在我国还没有取得合法地位,它一直作为地下基金的形态存在。据中央财经大学的研究,全国私募基金占证券交易资金的比重在30%~35%之间,总规模在6000亿~7000亿元之间,这对于深沪近1万3千亿元的流通市值来讲,具有强大的冲击力。从中小板上市和个股的交易情况看,私募基金的短线操作能力很强,其中国信证券红岭营业部、银河证券宁波解放南路营业部等私募基金集散地所炒作的股票频频上榜,正好说明了它的操作风格。

  三、市场的选择

  个股的此涨彼消,背后的因素是资金实力和投资理念的变化。在前期的文章“击鼓传花:谁为基金买单”中,我们分析了主导市场的机构投资者的力量,目前证券公司的实力大为削弱,老基金较高的仓位和持仓结构的调整仍然在继续,而新基金的规模有限,并且投资理念也在摸索过程中,使之不宜大量建仓。以上因素的综合作用,使市场的走势依然保持偏淡的特点。

  但是市场不会一路下跌,市场的极度低迷也是产生短线反弹的动力之一,此中的推动力量由于以上的原因,不会是基金和证券公司,而可能的只是私募基金的力量。私募基金的特点是单兵作战和短线炒作,它不会接基金的重仓股,也不会为证券公司的股票买单,它选择炒作的股票必须要得到市场一定的认同度,从而使行情产生一定的连续性,为其短线卖出创造出条件,而这种股票只会在科技股、小盘股,包括中小板股票存在着。这样,我们就会看到在大盘稍微稳定时,市场选择在科技股、小盘股形成反弹。

  四、反弹之后的展望

  市场选择在这些品种上反弹,后市走向并不乐观,原因有三:一是这些股票对指数的贡献较小,带动市场恢复信心的作用有限;二是科技小盘股本来的市盈率水平就高于市场的平均水平,投资者对其看好的主要理由是公司具有高的成长性,但从此次的龙头品种用友软件(资讯 行情 论坛)、宝信软件(资讯 行情 论坛)的三年的业绩情况来看,业绩持续下滑的现实说明了成长性不佳,从而使炒作失去了基础;三是私募基金的着眼点在短线吸引眼球,如果不能形成盈利效应的话,从中小板初期的走势可以看出私募基金断臂斩仓的决心很大,这将导致反弹的夭折。

  综上所述,在经过短线反弹的喧嚣之后,市场将重新步入回归之路。

  (巨田证券 李江林)






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